作者：李可

祝大家五一快乐！

我下周乘坐阿拉斯加邮轮，停更一周！

现在大家都在谈论巴菲特减持比亚迪，那15年前，巴菲特为啥要投资2.25亿美元购买比亚迪H股呢？

巴菲特会夸赞自己公司的CEO、谈论公司的业务，但很少谈自己的投资逻辑。我今天重读了《2010年巴菲特、芒格与盖茨深圳见面会纪要》，从这篇《纪要》梳理了巴菲特和芒格的投资逻辑。（盖茨不是投资比亚迪的决策人，重点在巴菲特和芒格两人。）

纪要雪球链接（排版清晰）：

https://xueqiu.com/6217262310/146545930

纪要来源于但斌先生的博客：

https://blog.sina.com.cn/s/blog_4a78b4ee0100lywf.html

在讨论投资逻辑之前，我想谈一个有趣的细节：

没有人提马斯克，

没有人提特斯拉。

博客发表的日期是2010年9月30日，特斯拉在当年6月已经成功上市。但在整个对话的过程中，没有任何问题是关于马斯克、关于特斯拉的。在正常情况下，问巴菲特为什么要投资一家公司，往往都会和这家公司最主要的竞争对手做个对比。但没有人问，说明所有提问人都没有预料到特斯拉会成为比亚迪的竞争对手，更没想到马斯克会成为世界首富。

巴菲特和芒格的回答中没有提到马斯克是正常的。他们只会为自己投资的公司点赞，不会去踩旗下公司的竞争对手。既然没有人问，自己也没有必要主动提及。不过，当时芒格也看不懂特斯拉，马斯克发推说过芒格在2009年的一场午餐会中，当着众人的面奚落他，说特斯拉一定会完蛋。

让我们回到巴菲特和芒格的投资逻辑。

1.芒格是实际决策者

芒格是比亚迪最坚定的投资者，巴菲特15年前未必有那么大的决心在陌生的市场投资陌生的行业。但芒格（在李录的推荐下）坚定看好比亚迪，说服了巴菲特进行投资。这可以从下面两个问答中看出来。

问题1：巴菲特先生，您能否谈谈您对未来新能源的看法以及对比亚迪的期待？

巴菲特把第一个问题让给了芒格，表面理由是“虽然芒格比我只年长六岁，但他比我智慧，所以，我让他来回答这第一个问题。”

在提问者指名道姓要巴菲特回答时，他把皮球踢给了芒格。如果投资比亚迪是巴菲特自己的主意，他不会让芒格来回答，芒格也不会回答属于巴菲特的问题。

在回答问题4时，巴菲特说：

“两年前，芒格建议我买比亚迪的时候，我对比亚迪一无所知，但我对芒格的建议非常看重，我开始关注这个公司，但没有买。后来，他只给我打过三次电话，我一直都在等他的电话：第一次，他说如果你不买比亚迪，你就会错过像亨利福特那样的好公司，我还是没有买；第二次，他说如果你还是不买比亚迪，你可能错过爱迪生那样的伟大人物；第三次，他说如果你再不买，你就会错失比尔盖茨这样的人物。所以，我就买了。”

我在很长时间内想不明白伯克希尔为啥在2008年会投资比亚迪，这不在巴菲特的“能力圈”之内，正常情况他不会考虑。如果把这笔投资看成是芒格的投资，一切都容易解释了。

2.巴菲特对股价的预测

问题10：“巴菲特先生：您认为比亚迪的股价多少合理？你打算持有多长时间？”

巴菲特：“我从来不预测股价，也不对未来如何处理股票做任何计划。如果未来十年比亚迪能跟过去十年一样很成功，我就会非常满意。我所关心的不是股价本身，更不是股价波动的情况，我关心的是这个股票背后所代表的这个企业的基本面的发展情况，所以，我不担心短期，当然，我的意思不是建议大家明天去买。”

我们普通人在买股票的时候，总是希望股票在特定时间内达到“目标价”，例如“一年翻一倍我就卖了”或者“十年十倍我就很满意了”。明星基金经理也不例外，例如木头姐旗下的ARK基金刚对特斯拉发表预测，认为2027年能到2000美元（ARK’s Expected Value For Tesla In 2027: $2,000 Per Share）。

巴菲特和绝大多数人的做法不同，他并不预测股价，也不幻想自己能在当下对未来具体时间段内如何处理股票做出计划。巴菲特不可能在2008年做好计划：“比亚迪到2022年涨50倍，此前我一直不动，到了50倍就减持。”这就像邮轮的船长知道航行的方向，但并不能完全准确预知航路上所有洋流天气的情况。