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▲ 2023年4月26-28日，BDO研究院、生物降解材料研究院将在重庆举办“BDO与锂电材料NMP、PVDF产业论坛”，并将走访中润新材料、巴斯夫、川维化工、华陆新材、恩捷、双象、新宙邦。诚邀专家学者、上下游企业共同探讨BDO、NMP、PVDF等锂电材料的黄金赛道发展趋势。广州鹿山新材料股份有限公司（下称“鹿山新材”）于2022年3月25日登陆上交所主板，扣除发行费用后实际募集资金净额52,245.71万元用于功能性聚烯烃热熔胶扩产项目、功能性聚烯烃热熔胶技改项目、TOCF光学膜扩产项目、研发中心建设项目以及补充与主营业务相关的营运资金。今日，鹿山新材（603051.SH）发布公开发行可转换公司债券发行公告，该可转债申请已于2月份中旬获得证监会核准批复。公告称公司将向社会公开发行面值总额5.24亿元的可转换公司债券。上市不到半年，鹿山新材又发布公开发行可转换公司债券预案的公告，这背后存在什么样的原因呢?截图来源：鹿山新材公告
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根据鹿山新材2022年度业绩快报公告，公司该年度实现营业总收入261,772.76万元，同比增长54.60%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币7,604.10万元，同比降低32.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润人民币5,380.86万元，同比降低47.59%。02
2022年，鹿山新材期末总资产为250,568.62万元，归属于上市公司股东的所有者权益为132,735.81万元。2019年至2021年，鹿山新材的资产负债率分别为28.24%、33.53%和44.70%；可以看出，鹿山新材资产负债率呈逐年增长趋势，且2021年明显高于同行。结合2022年半年度数据来看，鹿山新材负债率增加或是受子公司拖累。2022年上半年，鹿山新材共有4家全资子公司，其中江苏鹿山新材料有限公司（下称“江苏鹿山”）资产负债率为69.91%，鹿山先进资产负债率为38.47%，广州鹿山功能材料有限公司资产负债率为54.71%，鹿山新材料（盐城）有限公司资产负债率为84.99%。据了解，鹿山新材今年已三次为子公司提供担保，担保对象均为江苏鹿山。2022年1-9月，江苏鹿山总资产165,014.63万元，负债总额为125,392.32万元，资产负债率高达75.99%。03
财报显示，2022年初至第三季度末，鹿山新材经营活动产生的现金流量净额为-76,593.13万元，其也坦言公司测算的营运资金存在缺口。本次公开发行可转债，鹿山新材除了拟投入募集资金36,694.00万元用于胶膜扩产项目，形成年产9,000万平方米POE胶膜及9,000万平方米白色EVA胶膜的产能规模加码主业以外，同时还将补充流动资金15,726.00万元。前次IPO中，鹿山新材募资直接补充流动资金30,000.00万元，占募集资金净额的比例高达57.42%。2022年4月28日，鹿山新材发布关于使用部分暂时闲置募集资金补充流动资金以及进行现金管理的公告，拟使用闲置募集资金不超过12,000.00万元暂时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过起不超过12个月；拟使用不超过7,000.00万元暂时闲置募集资金进行现金管理，授权期限自2022年4月27日起至2023年4月27日止，额度内资金可以循环滚动使用。根据鹿山新材发布的《2022年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，截至2022年6月30日，其“补充流动资金”累计投入30,000.00万元，投入进度100%。2022年上半年，鹿山新材实际使用闲置募集资金暂时补充流动资金的金额为12,000.00万元，未超过约定的使用期限；尚无使用闲置募集资金进行现金管理和投资相关产品的情况。目前距离鹿山新材使用闲置募集资金暂时补充流动资金的使用期限仅剩一个月时间。鹿山新材上市后不到一年即再融资获批，今年也已多次为子公司提供担保，可见其极为缺钱。然而本次发行可转债5.24亿元，或能够为其扩充产能打开未来增长空间？据公告显示，此次可转债发行的募集资金将主要用于公司太阳能电池封装胶膜扩产项目和补充流动资金。业内人士分析表示，作为国内领先的高性能热熔粘接材料企业，近年来伴随光伏行业景气度上行，鹿山新材太阳能电池封装胶膜销量持续攀升。在此形势下，预计本次可转债的发行将提升公司的整体产能，显著增强公司核心竞争力，并推动公司业绩进一步增长。从经营情况来看，近年来公司太阳能电池封装胶膜呈现出高速扩张态势。根据鹿山新材披露的2022年度业绩快报，公司2022年度营业总收入同比增长54.60%，其中太阳能电池封装胶膜销售收入同比增长109%左右。数据显示，在2021年公司太阳能电池封装胶膜的产、销量已分别达到5556.47万平方米和5583.13万平方米，较上年已分别同比增长39.62%和45.65%；而从2022年前三季度的数据来看，公司太阳能电池封装胶膜的产量、销量又分别提升至9067.52万平方米和8560.01万平方米，较2021年全年分别上涨63.19%和53.32%，其产品目前仍处于加速放量阶段。公司太阳能电池封装胶膜的高速成长主要与光伏行业高景气有关。截至2022年12月底，全国累计太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。其中，2022年全年，光伏新增装机8741万千瓦，同比增长60.3%。预计2023年、2024年和2025年全球新增光伏装机分别达325.77GW、377.67GW和407.89GW，2025年新增装机约为2021年的2.3倍。业内人士分析表示，作为光伏组件的核心辅材之一，太阳能电池封装胶膜能够使阳光最大限度的透过胶膜到达电池片，有效提升光伏组件的发电效率。随着全球光伏新增装机持续快速增长，预计未来太阳能电池封装胶膜的市场需求将继续保持高速增长态势。而从产能利用率来看，2022年1-6月，鹿山新材太阳能电池封装胶膜产能利用率达98.17%，已接近满产。预计后续随着光伏市场需求的快速增长，此次可转债募投项目的建设将进一步打开企业未来成长的天花板。据了解，通过自主技术创新和开发实践，目前鹿山新材已在光伏胶膜领域形成了高致密交联固化技术、电子束辐照预交联技术、多层共挤复合技术等多项核心技术。同时，鹿山新材陆续推出了抗PID型EVA封装胶膜、白色高反射型封装胶膜、聚烯烃封装胶膜和多层共挤复合封装胶膜等，并增加了产品种类如黑色组件用红外高反射黑色胶膜。丰富的产品种类有效提升了鹿山新材太阳能电池封装胶膜产品竞争力。企业方面表示：“丰富的研发经验和技术积累将有利于公司此次项目建设顺利实施，并在未来项目建成后持续将研发优势充分转化为产品优势”。公司在江苏鹿山和盐城鹿山新增太阳能电池封装胶膜生产线项目，预计到2023年3月将达到约3亿平方米/年的产能，截至2022年6月末，鹿山新材的太阳能电池封装胶膜产能约为1.4亿平方米/年。而本次募投项目拟扩产1.8亿平方米/年的产能，扩产后公司总体产能将提升至约4.8亿平方米/年，公司封装胶膜的产能规模将上升至一个新的台阶。预计未来随着公司业务规模的扩大，在建项目产能的释放及可转债募投项目的实施，将为公司长期业绩增长持续注入动能。让我们一起持续关注并共同期待鹿山新材的未来发展吧！鹿山新材主要从事绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售，产品主要包括功能性胶膜及功能性聚烯烃热熔胶粒产品，广泛应用于光伏新能源、平板显示、复合建材、能源管道、高阻隔包装等多个领域。
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