日期：
2023-03-15 21:46:38
来源：并购优塾产业链地图收集 编辑：并购优塾
【产业链地图，版权、内容与免责声明】 1）版权 ： 版权所有，违者必究，未经许可不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2）尊重原创： 如有引用未标注来源，请联系我们，我们会删除、更正相关内容。3）内容： 我们只做产业链研究，以服务于实体经济建设和科技发展为宗旨， 不支持任何形式决策依据，不提供任何形式投资建议 。我们力求信息准确，但不保证其完整性、准确性、及时性，亦不为任何个人决策和市场变化负责。 内容仅服务于产业链研究需求、学术讨论需求，不提供证券期货市场之信息，不服务于虚拟经济相关人士、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别力之人士。如为以上相关人士，请务必取消对本号的关注，也请勿阅读本页任何内容 。 4） 格式 ： 我们仅在微信呈现部分内容，标题内容格式均自主决定，如有异议，请取消对 本号的关注。5 ）主题： 鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业，不保证您需要的产业链都覆盖，也不接受任何形式私人咨询问答，请谅解。6）平台： 内容以微信平台为唯一出口，不为任何其他平台负责，对仿冒、侵权平台，我们保留法律追诉权力。7）完整性： 以上声明和本页内容以及本平台所有内容（包括但不限于文字、图片、图表、产业链地图）构成不可分割的部分，在未详细阅读并认可本声明所有条款的前提下，请勿对本页面以及本平台所有内容做任何形式的浏览、点击、转发、评论。
注1 ：股东 招募启示， 仅限长期跟踪并认可、能真正看懂我们的机构及个人。有意面谈，微信tower9185 注2：入群 ， 加入产业链讨论社群，请加微信：bgys2015 2022年，钙钛矿电池产业化开始启动。如极电光能、协鑫光电等企业，自2021年开始探索规模化商业量产生产钙钛矿组件，在2022年完成产线试验并开始投产。根据不完全统计，截至2022年12月国内共有近350MW钙钛矿产线实现或接近量产。 由于钙钛矿电池的生产工艺与晶硅电池差异较大，因此，随着钙钛矿电池开始渗透后，其将带来新激光设备的需求。 矿电池生产过程中需要对各功能层进行刻蚀以形成子电池结构，而激光设备具有组件效率影响更小、生产效率高等优势。此外，钙钛矿电池的加工精度要求为0.3-0.5微米，原有激光设备无法满足要求。 那么，在钙钛矿领域中，激光设备有何差异？他们的市场空间有多大？目前进度如何？我们带着这些问题，来对光伏激光设备做一些跟踪。 此外，对于HJT电池片涉及的激光设备，之前也做过跟踪，详见《产业链报告库》。 上游——激光器、激光晶体、其他元器件等。代表公司有IPG、锐科激光、杰普特、德龙激光等。 中游——激光设备，主要根据下游需求定制。代表公司有大族激光、海目星、联赢激光等。 下游——电池片、组件厂商，代表公司爱旭股份、协鑫集成、金晶科技、隆基、天合光能等。 德龙激光（江苏省苏州市）——2022前三季度收入实现3.57亿元，同比下降1.78%；归母净利润为0.35亿元，同比下降30.63%。 杰普特（广东省深圳市）——2022前三季度收入为8.06亿元，同比下降6.89%，归母净利润为0.51亿元，同比-15.69%。 2023年4月22日-23日， 我们在上海 举办《 企业跨国投资架构规划、家族财富规划与传承 》专题 研讨会，学员 通过系统的学习后即可运用到自身企业发展实践中。本专题研讨会兼具国际化和前瞻性视野、大量案例和实操方案、兼顾法律和财税风险指引，提供了企业国际化发展和家庭资产规划的实操手册。 【产业链地图，版权、内容与免责声明】 1）版权 ： 版权所有，违者必究，未经许可不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2）尊重原创：如有引用未标注来源，请联系我们，我们会删除、更正相关内容。3）内容：我们只做产业链研究，以服务于实体经济建设和科技发展为宗旨， 不支持任何形式决策依据，不提供任何形式投资建议 。我们力求信息准确，但不保证其完整性、准确性、及时性，亦不为任何个人决策和市场变化负责。 内容仅服务于产业链研究需求、学术讨论需求，不提供证券期货市场之信息，不服务于虚拟经济相关人士、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别力之人士。如为以上相关人士，请务必取消对本号的关注，也请勿阅读本页任何内容 。 4）格式 ： 我们仅在微信呈现部分内容，标题内容格式均自主决定，如有异议，请取消对本号的关注。5）主题：鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业链，不保证您需要的行业都覆盖，也不接受任何形式私人咨询问答，请谅解。6）平台：内容以微信平台为唯一出口，不为任何其他平台负责，对仿冒、侵权平台，我们保留法律追诉权力。7）完整性：以上声明和本页内容以及本平台所有内容（包括但不限于文字、图片、图表、产业链地图）构成不可分割的部分，在未详细阅读并认可本声明所有条款的前提下，请勿对本页面及本平台所有内容做任何形式的浏览、点击、转发、评论。 智慧芽专利数据库、data.im数据库、 理杏仁、企查查 海外：Capital IQ、Bloomberg、路透 在各类光伏电池加工、切割、掺杂、开槽等都需要激光技术。 在钙钛矿电池中，激光设备是构建其串联回路的主要工艺，包括P1、P2、P3激光划线以及P4激光清边，属于钙钛矿设备中较为刚需的技术之一。其中： P1、P2、P3激光划线——用于分割电池区域，串联电池，增大电压。 P4激光清边——利用激光刻蚀技术在边缘清理出1-10mm区域，保证电池层级的一致性。 钙钛矿电池对于激光设备的技术指标要求要高于晶硅电池，主要两个方面： 1）划线工艺控制——激光划线容易对电池造成损伤，对于激光功率、脉冲等技术要求较高。尤其是P3，衬底为钙钛矿薄膜，厚度仅百纳米量级，划线是否精准影响电池良率。 2）划线线宽——钙钛矿电池在P1外侧到P3外侧存在发电死区，其死区面积和线宽直接相关。因此，提升激光划线精细度，降低死区面积，增大有效转化区域可使钙钛矿电池转化率提升。 此外，在激光设备中，激光器是其核心零部件。按照工作物质分类，激光器可分成光纤激光器、CO2激光器、固体激光器；按脉冲分类，激光器可分成纳秒、皮秒、飞秒。 光纤激光器——在高功率切割市场中，光纤激光器逐渐占领CO2激光器市场份额，并在性价比上，也替代了一定传统机械加工设备。 CO2激光器——继续替代传统的冲床、剪板机等机械加工设备。 固体激光器——紫外固体冷激光器在精细打标等微加工领域应用拓展，尤其在消费电子领域发展迅速。 杰普特——收入以激光器、激光/光学智能装备为主。其中，激光器包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器等。激光/光学智能设备包括智能光谱检测机、VCSEL激光模组检测系统、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、硅光晶圆测试系统等。 2021年激光器收入6.09亿元，占比50.81%；激光/光学智能装备收入4.9亿元，占比40.89%。 德龙激光——收入主要以精密激光设备为主。2021年该项业务收入为4.04亿元，占比74.75%；其次是激光器0.57亿元，占比10.39%。 归母净利润方面两家波动均较大。其中：德龙激光2020Q4增速较高是因为其他收益（政府补助）影响。杰普特2021Q1增速高是因为前期增速为负且当期收入大增，主要系激光智能装备验收增加和激光器订单增加所致。 一、德龙激光——2022前三季度收入实现3.57亿元，同比下降1.78%；归母净利润为0.35亿元，同比下降30.63%。 2022Q3收入为1.15亿元，同比-17.49%，环比+8.99%；归母净利润0.1亿元，同比-54.14%。环比+562.39%。 由于卫生事件影响，导致运输物流受阻，设备交付受到较大影响，且消费电子疲软，业绩承压。同时，加大新领域和新产品拓展（加大对MicroLED激光巨量转移设备、碳化硅晶锭切割设备、超快激光器等多项产品的研发投入），盈利能力短期承压。 二、杰普特——2022前三季度收入为8.06亿元，同比下降6.89%，归母净利润为0.51亿元，同比-15.69%。 2022Q3收入为2.5亿元，同比-12.14%，环比-10.39%；归母净利润为0.14亿元，同比-20.58%，环比9.36%。 由于消费电子需求疲软，激光切割市场同质化竞争严重，毛利率下滑。二季度开始逐步收缩激光切割应用的连续光激光器生产（通用激光器增长不如预期），导致业绩承压。 不过，其加大激光焊接的研发投入，应用在新能源动力电池等领域，下半年新能源激光器开始起量，未来随着产品销量提升有望带来增长。 整体来看，双方均由于消费电子需求疲软以及激光市场同质化竞争严重，导致业绩承压。同时，均加大了在新能源领域的应用投入，以驱动业绩新增长。目前新能源是激光设备下游行业里增长较快的细分赛道，所以，未来对于激光设备产业链，是得新能源布局者得增长。这一逻辑，我们在之前的HJT激光设备中，也有过论述，详见《产业链报告库》。 一、净现比 ——净现比上，杰普特2021年为负是因为经营性应收项目的增加以及经营性应付项目的减少，占用资金减少。二、CAPEX VS 现金流 ——从数据来看，杰普特近年来加大资本性开支，对其激光器产品持续迭代升级，拓宽应用场景，新增光伏、锂电行业等，现金流压力较大。看完以上增长变化之后，我们来看看两家的利润率、净资产收益率情况以及产业链价值分配。 一、毛利率—— 毛利率方面，德龙激光明显较高，是由于其为激光加工设备全产业链公司，核心部件如激光器、运动控制平台自研、自产占比较高，通过不断更新换代，开拓毛利率更高的产品（如第三代半导体、Mini LED等新型业务领域相关设备产品）。而杰普特由于激光器占比较高（比激光设备毛利率偏低，且低价竞争策略激化市场，产品毛利率下降），整体毛利率较低。 二、净利率—— 净利率上，德龙激光2022Q2净利率大幅下滑是因为加大新产品、新技术研发力度，研发费用增长较多所致。三、净资产收益率情况—— 从ROE来看，德龙激光的ROE水平较高，主要系它的净利率水平较高。1）价值量分配——钙钛矿电池对于激光设备的技术指标要求显著高于非晶硅电池，近几年激光设备布局投入到新能源领域，奠定其行业高技术壁垒。同时，上游激光器又是激光设备的核心部件，两者盈利能力均较强。 2）增长预期——增长预期与订单情况挂钩。订单持续增长且确定性较高的竞争者，可能会获得更多的市场份额。以海目星为例，截至2022年年底，其新签订单约77亿元，同比增长35%；在手订单约为81亿元，同比增长59%。 一、硅料 ——截至2月18日，硅料主流报价范围在200-230元/公斤，周环比2.1%-3.18%，较月初环比40.46%-44.59%。价格受龙头挺价以及补库存需求影响，反弹。但以长期供需情况来看，价格整体趋势回落，不会大幅上涨。二、硅片 ——截至2月17日，硅片价格相对稳起，厂商开工率缓慢提升。后续新产能释放，预计价格有望回落。同时，受石英坩埚供需（今年供给紧张）影响，非硅成本有所提升。因此，有利于供应链及成本具备优势的厂商。三、电池片 ——截至2月18日，M10/G12尺寸主流成交价格在1.12-1.14元/W，周环比下降0.88%，较月初环比增长16.49%。由于组件端观望较浓，在库存压力下价格处于回落。四、组件 ——至2月18日，组件价格约在1.65-1.85元/W，其中高价在1.82-1.86元/W。组件端大多持观望状态，价格波动相对较小。同时，从需求来看，尽管有新订单，但目前大部分招投标项目尚未启动，采购动作较少，仍处于与电池片博弈阶段。目前，在钙钛矿电池中，镀膜、涂布、激光、封装设备价值量占比约为50%、15-20%、20-25%、10%。 参考之前的镀膜设备产业链报告，钙钛矿设备市场空间测算，可用公式表达为： 钙钛矿设备市场规模=全球光伏新增装机量×容配比×钙钛矿电池渗透率×单G W 设备投资额 其中，激光设备在钙钛矿电池中价值占比为2 0 %-2 5 %，激光器在激光设备中价值占比为4 0 %- 60 %。 接下来，对核心增长驱动力，以及关键竞争要素，我们在后文挨个来拆解： 以上，仅为本报告部分内容， 后文还有大约6000字，以及数十张图表，具体内容详见《产业链报告库》。《DCF建模方法论-系列视频》 DCF建模，到底有多重要？ DCF，就像买菜需要公平秤、测量天气需要温度计一样，是一把辅助进行经济资源要素配置的标尺，运用于现代经济的各个角落。 经过几年的攻坚克难，我们也形成了一整套方法论体系——扫描下方图中二维码，即可订阅： 书里，浓缩了过去几年的研究成果， 行业内很多人都在看。可扫码查阅：2023年4月22日-23日， 我们在上海 举办《 企业跨国投资架构规划、家族财富规划与传承 》专题 研讨会，学员 通过系统的学习后即可运用到自身企业发展实践中。本专题研讨会兼具国际化和前瞻性视野、大量案例和实操方案、兼顾法律和财税风险指引，提供了企业国际化发展和家庭资产规划的实操手册。 【产业链地图，版权、内容与免责声明】 1）版权 ： 版权所有，违者必究，未经许可不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2）尊重原创：如有引用未标注来源，请联系我们，我们会删除、更正相关内容。3）内容：我们只做产业链研究，以服务于实体经济建设和科技发展为宗旨， 不支持任何形式决策依据，不提供任何形式投资建议 。我们力求信息准确，但不保证其完整性、准确性、及时性，亦不为任何个人决策和市场变化负责。 内容仅服务于产业链研究需求、学术讨论需求，不提供证券期货市场之信息，不服务于虚拟经济相关人士、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别力之人士。如为相关人士，请务必取消对本号的关注，也请勿阅读本页任何内容 。 4）格式 ： 我们仅在微信呈现部分内容，标题内容格式均自主决定，如有异议，请取消对本号的关注。5）主题：鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业链，不保证您需要的行业都覆盖，也不接受任何形式私人咨询问答，请谅解。6）平台：内容以微信平台为唯一出口，不为任何其他平台负责，对仿冒、侵权平台，我们保留法律追诉权力。7）完整性：以上声明和本页内容以及本平台所有内容（包括但不限于文字、图片、图表、产业链地图）构成不可分割的部分，在未详细阅读并认可本声明所有条款的前提下，请勿对本页面以及本平台所有内容做任何形式的浏览、点击、转发、评论。 【数据支持】 部分数据，由以下机构提供支持，特此鸣谢——国内市场：Wind数据、东方财富Choice数据、智慧芽专利数据库、data.im数据库、理杏仁、企查查；海外市场：Capital IQ、Bloomberg、路透，排名不分先后。想做海内外研究，以上几家必不可少。如果大家有购买以上机构数据终端的需求，可和我们联系 。 【Excel表】 如您已是专业版、科技版会员，可联系我们，提供凭证后，即可获取研究底稿EXCEL表。微信：bgys2015 人类社会的进化史，本质上就是三个词：生产力、生产资料、生产关系。 而产业链研究，本质上其实就是在思考，生产力，到底是如何进化的。 因而，我们的产业链思考，也沿着关于“ 生产力 ”的两大问题，持续展开： 【 寻人启事】—— 寻找 智 能汽车、固态电池、人工智能、氢能源、钙钛矿、钠电、储能、碳化硅、军工、AR/VR、合成生物学、3D打印、CGT细胞和基因治疗、量子通信 这几个方向的专家，准备组织线下闭门沙龙。有多年相关产业从业经历+VCPE看项目经历，能系统分享行业认知框架者为佳。欢迎自荐，或推荐您身边靠谱的人 ，联系微信：lighthouse777。