文｜刘乐文 陈如练 于佳琪
线下消费场景仍呈现稳健修复态势，预计各子板块经营效率稳健提升，出境游等预计迎加速修复；餐企龙头2022年仍展现较强的控费提效能力，预计叠加线下场景修复加速；盈利压力及品牌支持下降，韩国免税销售持续下滑趋势，韩国免税市场份额难以恢复至疫前，国内免税龙头仍具备各场景较强竞争力，折扣体系预计逐步正常化，叠加政策预期持续增势
本周（2.17-2.24）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-0.78%、1.08%，相对上证综指，分别跑输2.12pct、跑输0.26pct，相对沪深300分别跑输1.44pct、跑赢0.42pct，在中信一级行业中排名第27、2。
板块表现：
社服：景区板块涨跌幅第一（-1.20%），餐饮>免税>酒店>出境游，涨跌幅分别为-2.02%、-3.21%、-4.83%、-7.67%。商贸：专业市场经营板块涨跌幅第一（+4.52%），贸易>一般零售>专营连锁>电商及服务，涨跌幅分别为+1.35%、+0.85%、+0.42%、-0.68%。
板块跟踪：
出境游：中国澳门今年1月入境旅客按年增长1倍至1397748人次。中国内地旅客按年增加54.5%至991641人次，其中个人游旅客上升3.2倍；中国香港及中国台湾旅客亦分别为7倍及1.4倍升幅。
免税：2023年1月韩国免税外国游客销售额达到4.81亿美元，同比增长-60.2%（上月为-45.0%）：其中购物人次同比增长-83.1%，客单价同比增长135.9%达到1961.6美元。
餐饮：1、海底捞2022年收入预计不低于346亿元，同比减少不超过15.8%。2、九毛九2022年收入预计人民币400570万元，同比减少约4.2%。
博彩：1、金沙中国2022年净收益总额为16.1亿美元，同比下降44.2%。2、银河娱乐2022年第四季度集团净收益为29亿港元，同比下降39%。
电商：汇通达集团预期于2022财政年度获得本公司股权持有人应占盈利不少于人民币28500万元，相比转亏为盈。
母婴：1、 杭州今年拟向二孩家庭一次性发放补助5000元，向三孩家庭一次性发放补助20000元。2、温州拟向生育二孩的发放一次性生育补贴2000元，生育三孩的发放一次性生育补贴3000元。
于佳琪：上海财经大学统计学学士、硕士，现任中信建投社服商贸行业分析师。拥有四年证券研究从业经验，主要覆盖方向有免税、酒店、旅游、化妆品等多个服务类板块。
证券研究报告名称：《海底捞业绩超预期，韩国免税销售明显下滑》
对外发布时间：2023年2月27日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘乐文 SAC 执证编号：S1440521080003
SFC 中央编号：BPC301
陈如练 SAC执证编号：S1440520070008
SFC 中央编号：BRV097
于佳琪 SAC执证编号：S1440521110003
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