蓝鲸财经记者 张静伦

近日，新乳业披露关联交易公告称，拟将现制茶饮品牌“一只酸奶牛”运营方重庆新牛瀚虹实业有限公司（下称“重庆瀚虹”）45%股权，转让给关联方草根知本，转让对价为1.485亿元。本次交易完成后，新乳业仍将持有重庆瀚虹15%股权，但重庆瀚虹将不再纳入合并报表范围内。

前有完达山开设茶饮品牌“乳此新鲜”，并扬言五年内规模要达到2000家门店。后有君乐宝战略入股茉酸奶，宣称要推动低温酸奶产业高质量发展。在诸多乳业巨头跨界茶饮的背景下，为何新乳业却反其道而行，选择剥离“一只酸奶牛”？

经营业绩不达标，新乳业“弃车保帅”

针对出售重庆瀚虹股权的原因，新希望乳业对蓝鲸财经记者表示，经过几年的摸索，发现这个赛道并不是我们的战略发展的重点，所以进行了调整，未来“一只酸奶牛”经营的不确定性就不会影响到上市公司。

在过去，新乳业一直有着区别于其他乳类企业的特征，那便是热衷“买买买”。虽然背靠新希望集团，但是2011年之前新乳业还是亏损企业，直至席刚掌舵后，新乳业就走上了对外扩张并购的道路，公司经营状况也因为并购得以扭亏为盈。2015年，新乳业营收为39.15亿元，这一数字在2021年达到了100.06亿元。董事长席刚也在不久前的投资者大会上承认：“并购一直是驱动新乳业过去增长的主要动力。”

坦言之，并购就是为了盈利。而衡量一家企业赚不赚钱，净利润是最佳指标。但“一只酸奶牛”并入新乳业版图后，并没有带来业绩上助力，反成其拖累因素。2021年1月，新乳业以2.31亿元的交易价格并购了重庆瀚虹60%的股权。按照当时的交易价格计算，45%的股权对应的价格为1.73亿元。此次转让股权直接让新乳业损失了2475万元。

值得一提的是，两年前收购时，新乳业就与重庆瀚虹做出业绩承诺协议，三年业绩承诺期内，重庆瀚虹累计净利润不低于1.27亿元，否则其应给予新乳业估值补偿和业绩补偿。很显然“一只酸奶牛”业绩并不达标。新乳业公告显示，2023年的前三季度，“一只酸奶牛”实现营收2.3亿元，净亏损416万元；2022年营收为2.2亿元，净亏损992万元。

对于近来连续亏损的情况，“一只酸奶牛”回应称，过去几年是我们拓展新业态的一种尝试，进入到连锁茶饮赛道，但是过去三年受到疫情的影响，也是客观存在的，再就是经营模式，既有加盟店也有直营店，前期在直营店上面费用投入比较大，所以经营不达预期。

而接手“一只酸奶牛”的草根知本，成立于2015 年7月，是以快消品领域投资为主的平台，目前投资领域覆盖冷链物流、调味品及餐饮、营养保健品、休闲食品和宠物食品等。据其官网介绍，草根知本是新希望董事长刘永好与王航、席刚等合伙人共同发起的创新创业平台。王航为新希望副董事长，席刚则为新乳业董事长。众所周知，新乳业原来只是新希望集团里的一个乳业事业部，并于2006年从新希望剥离出来，完成股份改革，成为现在的新乳业。换言之，这次股权转让其实就是左手挪右手。

乳业分析师宋亮表示，“近年来新乳业一直持续增长，所以资本信心大涨。但由于一只酸奶牛这两年业绩开始下滑，继续并表必然会拖累新乳业的盈利，所以新乳业剥离‘一只酸奶牛’的目的，就是保证新乳业的业绩能够继续向好”。

市场竞争加剧、产品同质化，一只酸奶牛扩张不及预期

近年来，现制酸奶掀起了一波又一波热潮。本身天然健康的形象特点，再加上与其他食材强大的组合能力，促使它快速出圈。有业内人士认为，现制酸奶已经成为现制茶饮的又一风口。老玩家忙着扩店增长，新玩家也来势汹汹。59.1%，是共研产业咨询给出的2022年中国现制酸奶行业市场规模的增速。同时，中国现制酸奶行业市场规模在2022年已经超过73亿元。

此外，不少现制酸奶品牌均加速跑马圈地节奏，力图占领更多市场。据窄门餐眼数据，茉酸奶目前门店已达1390家，其中今年新开门店数达1073家，成为现制酸奶中的首个“千店”品牌。一只酸奶牛亦在扩张方面暗自发力，窄门餐眼显示，2021年—2022年，其新开门店分别为260家、267家，截至11月29日，今年新开门店277家。但根据新乳业的两份公告，2021年1月和2023年11月，“一只酸奶牛”的门店总数均为逾千家，大体数目不变。这也意味着，“一只酸奶牛”也陷入了一边开店一边闭店的窘境。

在门店选址方面，“一只酸奶牛”近一半的门店位于成都、重庆、西安等新一线城市，主要选址为商场店，其定位却相当亲民，人均价格为14.33元。业内人士表示，这或导致其运营成本相对较高，利润无法覆盖。反观其他茶饮品牌的定价，茶颜悦色为18.04元，霸王茶姬为18.54元，奈雪的茶为21.22元，茉酸奶为26.24元，Blueglass为40.37元。

“现在像茉酸奶、一只酸奶牛它们的同类业态非常丰富，当然门槛儿也比较低，在南方的地级市这种店非常的多，大量个性化的单体店对于品类店会分流。此外，同类的像咖啡馆、奶吧也对它进行分流，因此同类竞争非常严重。”宋亮补充道，“如果一只酸奶牛持续拿出新的产品进行破局的话，未来发展可能会有所改观。第一，要有能够破局的、个性化新品类。要快速的调整供应链，增加定制产品，抓住年轻人的眼球。第二，减员增效，加强店面管理，保障店铺的高效运转从而降低综合成本。”

盘古智库高级研究员江瀚对蓝鲸财经记者表示，一只酸奶牛要想实现破局，需要在产品质量、品牌知名度、市场营销、产品创新和管理等方面入手，才能在未来市场竞争中占据一席之地。

需要不断提高自身产品的质量和知名度，通过品牌营销和口碑传播等方式吸引更多消费者。第二，需要加强市场营销，尤其是在线下渠道的拓展和维护上，增加产品的曝光度和销售量。第三，需要不断创新产品，推出更符合市场需求的产品，以满足不同消费者的需求。第四，需要优化内部管理，提高效率和降低成本，以提高盈利能力。

不过，现制酸奶始终是新茶饮赛道下的一个分支，无论是“一只酸奶牛”还是其他现制酸奶品牌，依然要面对其他新茶饮们的竞争，况且它们也已经推出了酸奶相关的饮品。凌雁咨询管理首席分析师林岳表示，“一只酸奶牛近三年门店的扩张速度不甚理想，整个低温酸奶市场也面临着来自新茶饮的激烈冲击。低温现制酸奶需要找到更好的定位，产品创新、门店选址等要与新茶饮拉齐，融入更多样化的食材，突出养生、健康的概念，机会才会更多些。