3月13日，A股保险板块出现回调（申万保险Ⅱ），下跌2.94%，跑输沪深300指数2.35个百分点。其中，中国太保、新华保险、中国人寿、中国人保、中国平安分别下跌7%、4.18%、3.47%、3.62%、2.69%。

综合来看，受房地产偿债风险影响，叠加负债端高基数，保险股在年报披露季承受了较大的业绩压力，市场资金逐渐进入观望阶段。此外，太保寿险总经理即将期满卸任的传闻，可能引发了市场对该公司转型战略连续性的担忧。

某券商非银研究团队认为，回调的核心原因在于年报业绩预期不佳，且未来存在较大不确定性。不过当前保险板块的公募持仓比例不高，且市场投资环境有所好转，预计回调幅度不会过大，年报之后会进入配置阶段。

几大原因可能压制估值

3月13日，A股保险板块相对于大盘表现较差，申万保险Ⅱ回调了2.94%，这是今年以来回调幅度最大的一次。

综合来看，市场资金对保险股可能进入观望阶段，主要存在以下几大原因：

一、3月份是年报披露期，保险股的业绩预期不是很好，虽然去年利率切换之前，保险产品大受欢迎卖得很好，新业务价值一度走高，但四季度股票市场表现很弱，收益率受到影响，投资端（即资产端）承受了较大的业绩压力。

二、春节之后，股票市场的表现已有好转，但房地产风险尚未化解，尤其是近期对地产偿债能力的担忧不断，使得持有地产债的保险公司受到拖累，固定收益方面的再配置收益可能会下降，这方面不确定性较大。

三、资产配置的压力加大，非标高收益资产逐步到期，而去年在负债端实现了高基数，尤其是去年二季度新单爆发式增长，下半年利率调整之后，不仅负债端的前景不太明朗，还要考虑如何实现投资配置。目前，险资偏好配置的还是高股息资产，但要匹配较高的负债成本，红利股恐怕也难以完全满足需求。

四、近日传闻，太保寿险总经理蔡强可能即将期满离任，引发市场对公司长航行动改革战略连续性的担忧。但该传闻尚无定论，且这种看法也只对看重寿险转型逻辑的投资者判断产生影响，若是对更看重财险占比的投资者则无关紧要。

资金观望待业绩落地

某券商非银研究团队认为，保险股回调的核心原因在于，市场对年报业绩的预期不是很好，叠加负债端销售回落且前景尚无法给出结论，所以板块表现可能弱于大盘。因此，3月份保险股或进入回调观察阶段，但考虑到市场环境已经好转，且公募基金对保险股的持仓比例不高，预计回调幅度不会过大。

进一步来说，今年股票投资环境比去年有所改善，随着经济逐步好转，作为可选消费的保险产品销售还是有望恢复增长，一季报的业绩可能比年报的表现更好，上述非银金融研究团队建议届时可进入配置时间。

此外，太保人寿总经理的任期是公开的，蔡强于2021年上任至今，三年任期未满之前难以断言是否留任，不排除市场对此已有一定预期。太保集团目前的新任领导班子，大概率会坚持“长航计划”的转型思路，今年重点在于改革理念的执行与落地，基本面好转的趋势不变。

归根结底，保险股的业绩支撑靠的是负债端的新业务价值和投资端的收益率，只有两头都硬的保险公司才能更受市场认可。