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私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位；
（二）金融资产不低于500万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人
LCH是简称，为 Rothschild（罗斯柴尔德）家族的FOF部门，也是全球最早的FOF之一，主要投资于对冲基金（就是私募基金）。
它每年都对外披露top20私募对冲基金排名，非常权威。而在2022年这批对冲基金业绩差异分化很大，有爆赚的citidel，也有爆亏的long pine，三年前疫情刚开始时，这个情况完全相反。
以下是具体的排名清单，在清单中我做了如下处理：
1）在基金公司名称和基金经理名称处，用括号列举了比较有投资者印象的标签，方便第一时间想起来是哪一家对冲基金；
2）对投资方法做了简单整理；
3）用2022年披露的净回报/规模约等于2022年的整体收益，由于基金公司有不同类型的基金产品，用这个方式来大致了解他们在2022年的情况更为真实，但这并不代表他们的净值收益率；
其中，有3家未披露22年净回报，剩余17家中仅有5家在2022年亏损，其余12家均在2022年为投资者创造了正回报，正回报比例约为29%，这是真牛的数据。
横向对比国内的私募基金，以5年年化15%作为门槛，共有110家私募基金管理人做到了这个业绩，但在2022年，他们仅有11家实现正回报，正回报比例为10%。
其实，国内私募为投资人创造的回报近几年是非常强力的，反而海外私募业绩不强。
对冲基金研究公司（Hedge Fund Research, Inc., 简称HFR），成立于1992 年，专注于指数的创建与对冲基金数据的分析，从HFR的统计数据来看，海外私募基金的整体业绩表现不佳：全球对冲基金整体年化收益仅3%。
这里引用招商私募市场指数来做2020年前后的海内外私募业绩对比，国内的私募业绩相对来说无论是年化收益、最大回撤等角度都表现更好，主要原因是中国的私募基金发展刚刚开始，不少行之有效的投资策略还缺乏强力竞争，市场上的参与者还比较稀缺。
强势的国内私募业绩表现在2022年还是输给了海外巨头们。
这些巨头最早有成立于上世纪70年代的桥水和索罗斯基金，有上世纪80年代成立的德邵和千禧年基金，也有上世纪90年代成立的城堡基金，最晚的榜单成员也在2000年前后成立，比国内的头部私募早出生数十年....
要知道2022年的世界金融环境是极其复杂的，纳斯达克100指数更是年度跌幅-32%，这些老家伙们抵抗住了复杂投资环境和不利股票市场，颇有前两年被乱拳打死的老师傅们抖擞精神再出发的意味。
我挑选其中的一些海外对冲基金，为他们的投资策略做简略解释，也对国内的私募投资是一种参考：
citadel城堡。在上世纪90年代，城堡创始人Ken Griffin就开始程序化交易可转债，美国的可转债市场其实不太给力，不像国内有下修的优质条款，是一个跑不赢股票涨幅的投资市场，但Ken Griffin在第一年就获取了70%回报起了个好头。之后随着做市商业务的成熟，一度美国散户交易的40%由城堡做市完成。
但随着管理规模的扩大，citadel逐渐形成了基本面分析为核心的股票投资方式，国内有不少私募在尝试主观+量化的结合，其实城堡是全世界做这件事的佼佼者。
国内量化私募中citadel出身的明星代表是明汯的解环宇，其为明汯带来的改变和业绩增强是显而易见的；
城堡基金2022年净回报/规模=25.68%
Bridgewater桥水。创始人达里奥是投资人在国内自媒体平台上接触最多的一位国际投资大师了，原因很简单，达里奥和桥水的投资方式涉及种类众多，可以聊的话题和内容相应也很丰富，而全天候的投资方法确实也让达里奥有很多清闲的时间用来满足自我表达的需求....
全天候投资方法的逻辑非常棒，几乎是完美的：
1）找数量众多可以持续上涨的资产类别；
2）把他们组合在一起，由于低相关的特性，账户自然接近永续地上涨；
3）当然，如何分配不同资产的比例是每一家做全天候投资私募的独门秘籍，桥水的做法是被动型的，基础配置+微调，也是目前国内私募比较泛用的全天候投资方式。
这套方法唯一会出现亏损的情况集中出现在：所有资产统一被卖出，全球性的黑天鹅事件发生时，比如疫情刚爆发的时候，桥水的旗舰基金就出现了20%的亏损，大量主权机构赎回基金，当时听说来自中东的赎回热线都爆了....
但时至今日，桥水基金的净值早已创出新高，全天候投资方式依然充满魅力。
桥水基金2022年净回报/规模=7.69%
德邵和千禧年。这是常年霸榜的100%纯度量化私募，国内量化私募的核心投研从这两家出来的数量极其多：
明汯裘慧明；
灵均马志宇；
九坤王深、姚齐聪；
诚奇何文奇；
思勰陈磐颖
.....
千禧年的方式比较有代表性，分成不同的团队进行子账户管理，这家公司真是量化黄埔军校，在其中工作不仅能带领团队按照自己的研发思路做因子、做信号组合，也能非常直接地上实盘，这种特性也导致一直以来都有大量团队离职创业自立门户...
不过千禧年的后备力量一直层出不穷，投资基金时我们常说要配置不同的投资策略、要低相关、要与众不同，而千禧年的这种PM制天然让不同的子账户之间收益构成截然不同，国内要实现这个形式的门槛还真是挺高的，需要很强的平台力。
德邵基金2022年净回报/规模=18.98%
千禧年基金2022年净回报/规模=13.33%
Appaloosa阿帕卢萨基金。创始人大卫·泰珀是很知名的冷门股抄底王，1993年，美国阿尔格玛钢铁公司申请破产保护，大卫·泰珀就开始了首次公开的抄底表演，清算完优秀股价值后抄底买入4倍收益立场，之后的成功经典还有很多：
金融危机期间抄底韩元期货和政府债券；
98年俄罗斯国债违约，抄底买入；
01年加利福尼亚州电能危机期间，太平洋燃气电力公司和南加州爱迪生电力公司濒临破产，抄底买入；
....
这种投资风格在国内是有私募相似的，如前几年的高毅冯柳、仁桥等，公募中也有一些很经典的老将，由于这种方式买入的股票在黑天鹅中往往价格低廉、负面信息频发、短期跌幅较大、估值便宜，也被戏称为捡破烂、捡烟蒂等，成功的“烟蒂”应当是有充分清算价值保护的标的。
阿帕卢萨基金2022年净回报/规模=11.43%
Lone Pine孤松基金。这是榜单中2022年亏损最夸张的一家，根据披露，全年亏了700+亿人民币，按照规模折算，接近70%的净值跌幅...
孤松的创始人来自老虎基金，创世团队也被戏称为小虎队，算是老虎基金的门徒。孤松资本是一个典型的长/短仓股票对冲基金，创始人的原话为：“破译业务运行、深入的基本面分析、了解其做法，运营和未来的增长，这是投资中的重点，这影响到最后的选股决定，以及持仓周期是长是短”。
说得更明白点：基本面分析加点灵活的交易择时。这样一看就和很多国内私募的表述很接近了。
但最近两年，孤松的投资变得非常像ARKK（木头姐），这种极度偏向高估值高成长股票的组合在2022年受到剧烈的摧残。
孤松基金2022年净回报/规模=-70.78%
榜单中还有很多有意思的角度可以了解，往往和简单想法相悖。
比如大家最近都说量化才是私募投资的核心，但实际上在TOP20海外对冲私募中，全球宏观判断和配置、主观基本面公司研究、不良债务抄底才是更多的类别，纯粹的量化反而数量稀少，量化作为主观信息研究的辅助、以及投资系统的配套，明显在海外更受欢迎，也得到时间悠久的检验。
国内私募确实和海外对冲基金仍然存在很远的差距，这种差距不仅体现在规模、策略先发、策略积累、人员储备、投资逻辑上，还存在投资者结构的差距中。
我查阅了美证监会SEC的数据，它们会发布私募的季报数据。
其中私募基金(包括FOF、基金管理人出资及跟投基金)是私募基金的最大投资人占比达到18%，州/市政养老金占比14%，养老金计划占比10%。而有意思的是，FOF本身背后的投资者主要也是养老计划。所以，归根结底养老基金实际上才是私募基金最大的投资人。
随着养老金体系的建设，中国的私募投资者构成也也许一样要发生改变：
（全文完）
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