2月初我们认为A股市场“行稳方能致远”，短期可能呈现震荡调整特征，3月初部分积极因素有所显现，但近期受内外围部分因素影响导致风险偏好再度回落。我们认为需要关注以下几个方面：1）数据显示增长复苏仍在延续，对短期速度边际放缓不必过于担心。前期公布的2月PMI数据表现亮眼，反映经济持续修复，但结构层面复苏有所分化，近期房地产销售以及部分出行服务业仍呈现改善趋势，汽车销售则相对疲弱，1-2月汽车销量累计同比下降15.2%。我们认为对短期高频数据的速率变化可能不必过于担心，2月社融和信贷数据再度超预期，政策有望继续加码支持实体经济继续修复。2）两会胜利召开，后续政策落实有望提振市场信心。两会期间市场对政策和重要改革的关注度较高，根据媒体报告周一总理将出席记者会并回答中外记者提问。我们认为伴随政策环境和改革方向进一步明确及落实，相应支持领域有望带来较高关注并有助于提振市场信心。3）中国促进全球地缘局势显现积极进展，关注一带一路等投资机遇。中国沙特伊朗在北京发表三方联合声明，沙特和伊朗达成协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，两国恢复关系对地区乃至世界的安全和经济发展都有促进作用，对于全球地缘局势具有重要积极意义，建议继续关注中国在一带一路等领域的相应进展。4）海外市场短期风险偏好变化。近期美联储紧缩预期强化背景下，十年期美债利率一度上冲至接近4.1%，美元指数接近106关口。近期高利率环境下市场对美国金融体系和科技企业风险的担忧加剧。综合来看，我们认为外围风险事件对A股市场影响可能相对有限，A股有望在全球市场波动中显现一定韧性，短期扰动不改长局，我们对市场中期依然维持偏积极看法。
配置建议：以经济复苏为主线，关注政策支持领域
1）基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的领域，如泛消费行业和地产链等；2）关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域；3）受益于一带一路战略，以及国企改革等相关领域（正文附一带一路主题相关标的）。
市场回顾：指数有所回调，成交小幅回落
近期高频数据显示国内经济修复仍在持续，但速度边际有所放缓；海外美联储发表鹰派发言强化紧缩预期，硅谷银行事件对全球投资者风险偏好带来冲击，内外部因素影响下A股主要指数普遍回调，上证指数周跌幅3.0%。成交方面，本周日均成交额较上周小幅回落至8400亿元左右，北向资金本周转为净流出106亿元。风格层面，本周成长风格表现相对好于大盘蓝筹，沪深300指数下跌4.0%，科创50和创业板指分别收跌0.5%和2.1%。行业普跌，国企改革及数字中国建设相关的通信、计算机有相对表现；前期表现不佳的医药、电力设备也具备一定韧性；与经济周期关联度较高的板块表现不佳，建材、汽车和家电等行业跌幅居前。
市场展望：A股有望显现相对韧性，近期关注一带一路等主题配置
2月初我们认为A股市场“行稳方能致远”，短期可能呈现震荡调整特征，3月初部分积极因素有所显现，但近期受内外围部分因素影响导致风险偏好再度回落。我们认为需要关注以下几个方面：1）数据显示增长复苏仍在延续，对短期速度边际放缓不必过于担心。前期公布的2月PMI数据表现亮眼，反映经济持续修复，但结构层面复苏有所分化，近期房地产销售以及部分出行服务业仍呈现改善趋势，汽车销售则相对疲弱，1-2月汽车销量累计同比下降15.2%。我们认为对短期高频数据的速率变化可能不必过于担心，2月社融和信贷数据再度超预期，政策有望继续加码支持实体经济继续修复。2）两会胜利召开，后续政策落实有望提振市场信心。两会期间市场对政策和重要改革的关注度较高，根据媒体报告周一总理将出席记者会并回答中外记者提问[1]。我们认为伴随政策环境和改革方向进一步明确及落实，相应支持领域有望带来较高关注并有助于提振市场信心。3）中国促进全球地缘局势显现积极进展，关注一带一路等投资机遇。中国沙特伊朗在北京发表三方联合声明，沙特和伊朗达成协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构[2]，两国恢复关系对地区乃至世界的安全和经济发展都有促进作用，对于全球地缘局势具有重要积极意义，建议继续关注中国在一带一路等领域的相应进展。4）海外市场短期风险偏好变化。近期美联储紧缩预期强化背景下，十年期美债利率一度上冲至接近4.1%，美元指数接近106关口。近期高利率环境下市场对美国金融体系和科技企业风险的担忧加剧。综合来看，我们认为外围风险事件对A股市场影响可能相对有限，A股有望在全球市场波动中显现一定韧性，短期扰动不改长局，我们对市场中期依然维持偏积极看法。
近期建议关注以下进展：
[1]http://www.gov.cn/xinwen/2023-03/11/content_5746125.htm
[2]http://cpc.people.com.cn/n1/2023/0311/c64387-32641744.html
[3]http://www.gov.cn/zhuanti/buzhangzhisheng/index.htm
行业建议：以经济复苏为主线，关注政策支持领域
未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线：
1）基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的领域，如泛消费行业和地产链等；
2）关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域；
3）受益于一带一路战略，以及国企改革等相关领域（正文附一带一路主题相关标的）。
近期关注：1）1-2月国内经济数据；2）全国两会及稳增长政策落实；3）海外经济、货币政策和地缘局势。
文章来源
本文摘自：2023年3月12日已经发布的《A股有望显现相对韧性》
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