全世界都拭目以待。

当地时间4月7日下午15时30分，即将离任的日本央行行长黑田东彦举行新闻发布会。4月9日，植田和男将正式接替他出任日本央行行长。

作为世界第三大经济体的中央银行，日本央行每次易帅都会受到各界瞩目。在黑田的十年任期中，日本央行采取了一系列比以往更加激进的货币政策。

然而，这些政策是否达到了预期的效果？植田上任后又会如何处理黑田的“遗产”呢？

第三个“失去的十年”？

“失去的十年”，本来指的是在泡沫经济崩溃后，日本在上世纪九十年代长期不景气的社会现象。

然而，进入21世纪，日本经济依然没有起色。黑田2013年出任日本央行行长时，日本事实上已经历了“失去的二十年”。加上刚刚经历次贷危机和东日本大地震的双重打击，当时的日本国内生产总值（GDP）年平均增长率仅0.3%左右。

黑田东彦毕业于东京大学法学部，曾在大藏省（现财务省）、内阁官房任职。政界出身的他，自上任伊始就积极配合时任首相安倍晋三的“安倍经济学”，实行宽松的货币政策。

黑田东彦卸任。图源：GJ

2013年4月，黑田统帅的日本央行宣布实施“质化和量化宽松”的货币政策，次年进一步大幅扩大质化和量化宽松程度。2015年12月，日本央行再次推出系列措施来补充质化和量化宽松，2016年又引入“负利率政策”和“收益率曲线控制”，可谓一路“宽松到底”。

不难看出，为了达到其2%的年通胀率目标，黑田可谓不遗余力，货币政策调整频繁，且越发激进。

但根据世界银行的数据，2013至2021年日本的GDP年均增长率约为-0.06%，年均通胀率约为0.62%，远没有达到其政策目标。而从数据来看，日本经济更是经历了第三个“失去的十年”。黑田自己也表示，“对没能持续且稳定地达到2%的目标深感遗憾”。

一路宽松积重难返？

作为黑田的后任者，植田将面临的局面不容乐观。

长达十年激进的宽松货币政策，使日本当前面临三大棘手的经济问题。

首先，是政府负债过高。截至2020年，日本国债总量达1207.4万亿日元，占GDP的266%，远高于其他发达经济体。通常认为，主权国家比较合理的债务水平是债务占GDP的60%到90%。

其次，日本央行逐渐丧失了使用货币政策工具的主动权和余地。日本央行早早引入负利率政策，事实上等同于宣告通过降低利率来刺激经济的手段无效。而日本国债的利息费用在2013年就已达到约9.9万亿日元，超过当年预算总额的10%。如若提升利率，那么日本政府每年需从财政预算中支出更多用来偿还利息，势必将挤占社会保障等福利支出。盲目加息也会令持有大量国债的商业银行账面亏损，极有可能重蹈硅谷银行覆辙。

最后，由于利率过低，以及日本企业间普遍存在相互持股和救助的情况，很多盈利能力差的企业也能苟延残喘地继续经营下去。这样的“僵尸企业”挤占了经济社会资源，拉低了日本经济的整体生产效率，造成日本经济缺乏活力和国际竞争力。

学者行长如何破局？

新任央行行长植田和男曾求学于东京大学和麻省理工学院，毕业后活跃在科研教学一线，是名副其实的宏观经济学和金融理论领域的专家。他也曾积极参与日本政府和日本央行的相关事务，担任过前大藏省财政金融研究所的主任研究官、日本央行政策委员会审议委员，具备丰富的实践经验。

植田和男。图源：GJ

而外界更关心这位日本战后首位学者出身的央行行长将如何处理前任遗留下来的诸多问题。

今年2月27日，在日本参议院举行的日本央行行长提名确认听证会上，植田的发言透露出以下两点信息：

一是，他正面评价了前任推行的量化宽松政策，表示将保持政策的延续性。植田表示，虽然政策出现了各种副作用，但考虑到经济和价格形势，量化宽松仍然是实现2%的价格稳定目标的必要且适当的方法，“希望看到日本银行在货币宽松政策上继往开来，并在未来五年内完成其实现物价稳定的目标”。

二是，植田也坦言量化宽松政策并非长久之计，应在适当的时机进行货币政策调整。他重视与金融市场对话，希望将货币政策对市场的冲击控制在最低限度，认为“与市场对话并以通俗易懂的方式传达中央银行对经济和金融发展以及政策操作的看法，都是极其重要的”。

一方面表明自己不准备“新官上任三把火”，造成政策的大起大落，另一方面表示自己也希望在任内有所作为，使日本尽快摆脱发展低迷的状态，应该说植田的发言给日本市场吃下了一颗定心丸。

在昨天的离任记者会上，黑田对继任者寄予厚望，希望植田“利用他在经济政策运用和实践方面的丰富知识，统筹各个组织层级，并在维持价格稳定和金融系统稳定这一日本银行的使命中展示自己的本领”。

而植田会不会是那个拯救日本经济的人呢？全世界都拭目以待。

出品 深海区工作室

撰稿 孙健美 吕嘉濠（上海外国语大学日本文化经济学院）

编辑 深海盐