7月24日起，内地投资者将不能通过沪深股通北向交易买入A股。根据去年修订的《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》（下称《规定》），相关事项主要影响的是此前开立了沪深股通的内地投资者，并设置了一年的过渡期安排。

今年以来，北向资金持续流入A股约2000亿元。那么，该如何理解监管层对“假外资”的从严态度？修改后的规定将对A股有何影响？

数位分析人士认为，“假外资”交易规模总体不高，根据证监会披露的比例仅为1%左右，对A股的影响也非常有限。

对“假外资”从严监管

根据证监会官网消息，修改后的《规定》已于2022年7月25日起施行。其中部分条款被修改，比如第十三条第一款修改为：“投资者依法享有通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买入的股票的权益。沪股通和深股通投资者不包括内地投资者。”

为顺利推进规范工作，保护存量投资者的合法权益，证监会做了过渡期安排。自规则实施之日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。政策实施之日起1年为过渡期，过渡期内，存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖A股。过渡期结束后，存量投资者不得再通过沪深股通主动买入A股，所持A股可继续卖出；无持股内地投资者的交易权限由香港经纪商及时注销。

为何不允许内地投资者通过沪深股通北向交易买入A股？

据证监会方面介绍，近年来，有部分内地投资者在香港开立证券账户及北向交易权限，通过沪深股通交易A股。目前此类交易总体规模不大，交易金额在北向交易中的占比保持在1%左右。投资者数量约有170万名，但大部分无实际交易，近三年有北向交易的内地投资者约有3.9万名。

“此类证券活动与沪深股通引入外资的初衷不符，且这些投资者中大多数已开立内地证券账户可直接参与A股交易，两种途径交易有发生跨境违规活动的风险，也给市场造成了北向交易中有不少所谓‘假外资’的印象，不利于沪深港通的平稳运行和长远发展。”证监会表示，为统筹金融开放和安全，依法加强对跨境证券活动的监管，保护内地投资者合法权益，稳定市场预期，维护沪深港通平稳运行，证监会决定修订《规定》，规范内地投资者返程交易行为，对所谓“假外资”从严监管。

对A股影响不大

北向资金一向被视为聪明资金，尤其对A股投资情绪影响明显。Choice数据显示，7月13日当天，北向资金净流入额近140亿元。今年以来，北向资金持续流入A股约2000亿元。

那么，如何理解监管层对“假外资”的从严态度？修改后的规定将对A股有何影响？

华辉创富投资总经理袁华明在接受《国际金融报》记者采访时表示，“假外资”不符合通过沪深股通引入外资的初衷，还导致了更大的跨境违规活动风险，冲击港股市场和A股市场的稳定性和效率。规定的实行会加大“假外资”的运营风险和成本，一些“假外资”选择退出，对A股市场流动性和情绪会有冲击。不过，影响不会太大，这首先是因为“假外资”资金量和交易占比本身不大；其次是一年过渡期和过渡期结束后的卖出规定使得“假外资”短期集中流出的可能性小；另外，今年以来，A股市场调整充分，市场流动性宽裕，市场下行空间和压力有限。

三十三度资本基金经理程靓告诉《国际金融报》记者，首先沪深股通属于北上资金的一部分，是沪港通重要的组成部分，叫停内地投资者的沪深股通是金融市场规范化管理的一种发展要求；其次是对于这一部分资金能够有效地做出统计，对于所谓的“北向资金”的统计更加准确；最后从目前统计的深沪港通的个人账户数据来看，整体活跃账户数量较少，所以对于整体的影响来说有限。

黑崎资本首席投资总监陈兴文对《国际金融报》记者直言，该项规定已于2022年7月25日实行，目前过渡期即将结束。此前“假外资”交易规模总体不高，根据证监会披露的比例仅为1%左右，对A股的影响也非常有限。“假外资”撤出有助于维护市场长期平稳运行。部分境外的内地投资者，已经开设了内地证券账户，可以直接交易A股，却又在香港经沪深股通交易A股，两种途径的交易存在发生跨境违规活动的风险，也给市场造成北向交易中有不少所谓“假外资”的印象，不利于沪深港通长远发展。

（本报记者 朱灯花）