报告期内，百胜动力主营业务收入不断增加，但外销占比较高，公司关联交易也引发深交所问询

《投资时报》研究员   李沐阳

1月12日，创业板上市委员会2023年第2次审议会议召开，苏州百胜动力机器股份有限公司（下称百胜动力）符合发行条件、上市条件和信息披露要求，即将登陆创业板。

百胜动力由东方精工分拆而来，本次分拆上市后，东方精工仍为百胜动力的间接控股股东。而百胜动力旗下则拥有苏州百胜动力科技有限公司（下称百胜科技）、苏州佰昇国际贸易有限公司（下称佰昇贸易）两家子公司以及一家分公司。

本次IPO，百胜动力拟公开发行人民币普通股（A股）不超过2843.50万股，拟募集资金4.5亿元。其中3.28亿元将用于“年产76400台高端水上动力产品绿色数智化工厂建设项目”和“研发中心新建项目”，其余1.22亿元用于“舷外机产品智能化技术改造项目”及补充流动资金。

查阅百胜动力招股书，《投资时报》研究员注意到，2019年、2020年、2021年及2022年1—6月（下称报告期），百胜动力主营业务收入不断增加，但外销占比较高，另外，该公司实控人持有东方精工的股份存在质押情况，公司关联交易也引发深交所问询。

外销占比高  流动负债占比提升

百胜动力是国内最早专业从事舷外机业务的国产品牌之一。舷外机产品主要应用于水上娱乐运动、渔业捕捞、水上交通、应急救援、海岸登陆、海事巡逻等领域。同时，该公司还有部分通机业务，通机产品主要包括汽油发动机、汽油发电机组及汽油水泵组等，主要应用于农业灌溉、备用电源等领域。

招股书数据显示，报告期内，百胜动力主营业务收入分别为3.00亿元、3.46亿元、4.69亿元和2.82亿元，2019年至2021年复合增长率为25.03%。2022年1—6月公司主营业务收入较2021年同期增长25.89%，整体呈上升态势。

值得关注的是，百胜动力以外销为主，海外客户分布于亚洲、欧洲、美洲、非洲等全球多个地区。报告期内，其境外销售收入分别为2.20亿元、2.41亿元、3.06亿元和1.83亿元，占当期主营业务收入的比重分均在60%以上。

观察百胜动力的负债构成可以看到，该公司流动负债较高，占总负债的比例分别为95.99%、97.60%、97.61%以及98.21%，占比同样过大且处于持续递增的状态。这或反映出公司短期内的资金压力在持续增大。同时，报告期内，公司经营活动净现金流和期末现金指标，都呈现出先升后降的趋势。

百胜动力负债构成情况（万元）

数据来源：公司招股书

存在股权质押和关联交易

据招股书披露，百胜动力的控股股东为顺益投资，间接控股股东为东方精工，实控人为唐灼林和唐灼棉兄弟二人。并且，唐氏兄弟二人也是东方精工的实控人，合计持有东方精工29.62%的股份。

查阅百胜动力招股书，《投资时报》研究员注意到，唐灼林及唐灼棉持有东方精工的股份存在质押情况，累计质押股份数量为1.45亿股，占实控人合计持有东方精工股份的比重为39.54%，占东方精工股份总数的比重为11.71%，股权质押率较高。

唐灼林、唐灼棉如果不能在所担保借款的到期日或之前偿还借款，则其已质押东方精工股份存在被强制处置的风险，也可能导致公司间接控股股东东方精工的股权结构发生变更，引发投资者对公司生产经营和控制权稳定性的担忧。

另外，百胜动力从采购到销售均存在关联交易，采购方面关联交易涉及金额较大。2019年—2021年，百胜动力向裕华活塞的关联采购金额分别为1313.85万元、1035.67万元、1327.29万元，占同期采购总额的比例分别为5.81%、4.12%、3.51%。2021年裕华活塞实现销售收入0.22亿元，其中向百胜动力的销售金额占其销售收入总额比重约为90%。值得注意的是，百胜动力对裕华活塞的采购价格明显低于非关联供应商。据了解，裕华活塞系詹林康持股100%的企业，而詹林康与百胜动力原实控人张纪益系表兄弟关系。

不仅如此，百胜动力还向裕华活塞拆借资金。2015年裕华活塞拟购置新设备，但资金实力有限，百胜动力向其拆借资金500万元，并约定自2016年起裕华活塞每年至少归还100万元，资金拆借利率为同期一年期银行贷款基准利率。

上述关联交易引起深交所关注，并对公司进行监管问询，要求百胜动力说明“公司对裕华活塞采购价格的公允性”以及“裕华活塞净利润率是否落在行业平均水平区间，结合公司向其集中采购的情形、裕华活塞的净利润率、裕华活塞实控人曾是公司股东的背景、公司向其拆借资金等进一步说明裕华活塞是否存在为公司承担成本费用的情形，公司与裕华活塞、詹林康间是否存在其他利益安排。”

百胜动力产品向裕华活塞及非关联供应商同时采购具体情况（万元、元/个）

数据来源：百胜动力招股说明书