中国基金报 张燕北

编者按：近期，基金四季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

伴随着四季报的披露，去年管理业绩居前的招商基金基金经理翟相栋最新操作和投资观点新鲜出炉，我们可以从中一窥这位成长股舵手的最新操作动向。

数据显示，翟相栋的持股集中度大幅下降，他选择“宁缺毋滥”。从目前看，翟相栋灵活的操作风格，获得市场资金的青睐，在市场的大幅波动下，他的基金仍然逆市增长，获得净申购。

在季报中，翟相栋透露了新年两大看好的科技细分板块：高端算力芯片的国产替代，工业类芯片复苏，他最后还透露了布局“银发经“”的新动向。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解招商基金翟相栋的四季报及调仓变化。

持股集中度下降

去年四季度，翟相栋管理的招商优势企业仓位稳中有升，持股集中度则出现明显下降。

截至2024年底，招商优势企业组合中股票市值占基金资产净值的比例为80.05%，相较于三季度末的79.81%基本保持稳定，略升0.24个百分点。从持股集中度来看，招商优势企业去年四季度末前十大重仓股占比52.35%，较三季度末下降7.34个百分点，同时也创下2022年二季度以来的单季度新低。

梳理过往数据显示，自翟相栋于2022年4月末管理以来，招商优势企业的前十大重仓股占基金资产比重保持在54%以上，显著高于平均水平。

对此他认为，通过宏观、微观的严格筛选后，真正符合标准的个股其实并不多，所以翟相栋“宁缺毋滥”，常常是重仓持有个股。

从基金规模来看，招商优势企业去年四季度期间获得1.22亿份的净申购，其中A类基金是份额增长的主力。伴随着净申购资金的涌入，该基金资产净值规模由三季度末的41.83亿元增加至四季度末的47.94亿元，净增加6.11亿元。

加仓确定性更高的方向

尽管会对看好标的下重注，翟相栋的组合调整却比较灵活。从其调仓路径不难看出，他重视行业性价比，会卖出部分已累积一定涨幅，性价比优势不再的行业及个股以兑现收益。

去年四季度期间，翟相栋介绍，对基金组合进行了一定的调整，对20 23 年累计涨幅较大、交易较为拥挤、预期较高的板块进行了兑现，同时对表现较差的行业进行了止损减仓。布局加仓的方向均为确定性更高，或潜在赔率较大的方向。

具体而言，去年四季度，香农芯创、固德威、锦浪科技、江波龙等四只标的退出招商优势企业前十大重仓行列。从增持方向看，招商优势企业第一大重仓股AI服务器龙头浪潮信息获得增持，相对二季度末加仓12.9%，该股四季度跌超11%。

此外，对于大部分重仓股，翟相栋都进行了减持操作，其中对第二大重仓股易兆创新进行2.86%的减持，国产隔离芯片龙头纳芯微、谐波减速器龙头绿的谐波、国内模拟半导体龙头圣邦股份也被不同程度减持。从减持幅度看，该基金三季度较大幅度减持AI芯片龙头，减持幅度达到26.53%。正因如此，招商优势企业四季度持股集中度出现下降。

上述四只被减持的股票中有三只三季度录得正涨幅，其中纳芯微三季度涨幅在40%以上，绿的谐波则上涨30%，均为基金组合收益做出不小贡献。获利减持或许是翟相栋的调仓思路。

此外，博瑞医药、同花顺、新五丰、海光信息等四只股票新进前十大重仓股。整体而言，AI、芯片仍是科技成长类资产细分行业配置的主力，基金经理围绕这些主线在个股层面进行了微观调整。

看好科技赛道两大投资机会

在招商优势企业四季报中，翟相栋也分享了自己看好的投资机会。

科技成长领域，他表示仍然看好两大方向，即高端算力芯片的国产替代，工业类芯片复苏两类投资机会。

对于有领先行业地位、逆周期扩张的龙头公司，他进行了一定幅度的加仓。计算机方向，他较为看好国产服务器、AI 应用两类投资机会，也进行了相应的布局。

高端制造及医药领域，他较为看好人形机器人、GLP-1 创新药等方向。消费领域，他认为养殖板块周期反转确定性较高，进行了一定比例的配置，同时开始布局银发经济方向。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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