重要提示
核心观点
事件：公司发布2022年年报，实现营业收入120.09亿元，同比增长10.71%；实现归母净利润8.23亿元，同比增长95.13%，业绩符合市场预期。
智能终端业务稳健增长，经营现金流充沛：公司智能终端业务包括机顶盒、融合终端、宽带网络连接设备、VR终端及解决方案、网络摄像机，2022年实现收入95.78亿元，同比增长24.92%，主要受益于机顶盒在欧洲、拉美、非洲、中东等地需求拉动，以及机顶盒、宽带设备在国内运营商中标份额的提升。2022年经营活动产生的现金流量净额为16.10亿元，同比增长747.74%；应收账款周转率由3.43提升至4.01，现金流状况良好。
海外业务持续拓展，重点突破美国市场：2022年公司海外业务实现收入51.55亿元，占总营收比重42.93%，同比提升5.59pcts。公司积极扩大机顶盒在海外电信运营商的市占率，拓展海外宽带网络接入类产品于各大运营商及子公司Strong的2C销售。2023年将借Google、Netflix平台，瞄准美国目标运营商和Walmart、Roku等零售商，实现美国市场新突围。VR业务基于海外行业B端大客户定制化项目，将重点拓展日本、美国、韩国、印度等XR行业应用客户，并于海外运营商开展VR的ODM、OEM等。基于海外的内容平台，将向海外2C渠道商销售VR硬件终端。2023年将推出超短焦VR一体机pancake1及 pancake1 pro新品，进一步丰富VR内容生态，并拓展国内线上与线下销售渠道。
计划投资设立储能子公司，加强外延式扩张：为围绕储能产业培育公司未来的增长点，子公司深圳创维数字计划与创维集团下的滁州创维光伏公司等共同投资设立创维储能，深圳创维数字持股占比66%。当前欧美加强部署绿色能源，海外储能业务有望迎来新的市场机遇。公司海外业务目前在全球有五大区域中心，已形成较为完备的本地化的销售渠道及售后与制造体系，后续公司计划利用海外本地化的资源优势以及较强的大供应链优势，全力进入新能源领域。
投资建议：公司AI技术为传统业务机顶盒融合赋能，宽带业务中标大额订单，VR业务叠加AIGC有望构建产业新生态，同时积极拓展车载显示、储能等业务。我们预测公司2023-2025年实现收入153.65、189.56、239.70亿元，实现归母净利润10.05、12.61、16.37亿元，对应当前PE估值分别为22x、18x、14x，维持“增持”评级。
风险提示：运营商集采量不及预期的风险；宏观经济波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；新产品、新业务推广不及预期的风险。
盈利预测
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《多维业务扩张，加速海外布局》
对外发布时间：2023年3月21日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
分析师 杨 烨
SAC证书编号：S0160522050001
团队介绍
首席分析师 杨烨
SAC证书编号：S0160522050001
清华大学计算机软件专业学士、中山大学MBA；
八年IT产业经历，曾就职于银行、互联网公司和券商，2021年新财富最佳分析师计算机行业第一名团队核心成员。
分析师 罗云扬
SAC证书编号：S0160522050002
北京科技大学应用物理专业学士、莱斯特大学金融数学专业硕士；
研究方向为SaaS、医疗IT、信创&自主可控、财税信息化。
联系人 王妍丹
上海交通大学工学学士、伦敦玛丽女王大学金融硕士；
研究方向为智能汽车、能源IT、工业软件、军工及地理信息化。
联系人 董佳男
西南财经大学金融数学学士、哥伦比亚大学统计学硕士；
研究方向为人工智能、工业智能化、网络安全。
联系人 李宇轩
北京航空航天大学工学学士、上海交通大学工学硕士；
研究方向为仪器仪表、5G下游应用、金融IT。
评级说明及声明
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
资质声明
财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
公司评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
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