“变美”的生意，并不好做。

作为“美图秀秀”以及“美颜相机”的母公司，美图公司的主业一直都没能给公司带来丰厚的回报。

对于手握巨量用户以及流量的美图，这是一道难题。

2018年，上市两年的美图，悄然开始转型。

从“变美”的生意到社交，美图开启了无边界扩张模式。其将手机业务交由小米负责研发、生产、销售和推广，将美图美妆APP交由寺库投资的美妆电商TryTry运营。

十年间，美图从一家只有一款产品的轻资产公司变成一家涉足手机研发、电商运营多元化公司，但这样的转型并未给美图带来有效的突围，反而让公司陷入持续亏损的泥潭。

到底该如何盈利，成了美图管理层最头疼的问题。

剖析美图的财报我们不难发现，美图商业化同大部分类型公司一样，几乎都是靠着巨量的流量做着广告生意。

细分之下，其收入一共分为四大板块：

第一，在线广告；

第二，VIP订阅及影像SaaS（软件即服务）；

第三，互联网增值服务；

第四，IMS（达人内容营销解决方案）及其他。

其中，美图公司最大的收入来源就是在线广告，这种模式的弊病，三六零公司有着切身的感受，同时又不能轻易舍弃，但互联网广告较多始终会影响产品的体验，最终会导致用户用脚投票，从而进一步影响公司战略发展。但与盈利的三六零不同，美图在2021年之前一直处于亏损的状态。

统计显示，2017年至2021年，美图总的亏损额度接近20亿。

持续的亏损下，股价的暴跌似乎也是标配，统计显示，美图公司自2017年最高位23.03港元/股，用了五年时间一路暴跌至2022年的最低0.63港元/股，跌幅超过96%，市值蒸发超过了1000亿港元，约合人民币920亿元。

但自2022年10月之后，美图似乎找到了自己的盈利之路，企业搭上了AI的便车，从当下来看，似乎美图的答案终于有解了。

流量之殇

手握流量曾是美图最大的底牌。

2016年上市的两个月，美图发布了一款面向年轻人的社交产品，在流量为王的时代，吸引更多的用户，便是产品最大的价值之一。

当时，虽然美图并未盈利，但是美图秀秀、美颜相机以及美拍都是现象级的产品，在此背景下，美图手机也收获了一众年轻爱美的女性。

扩张之下，资本市场也没有吝啬，上市之后的短短四个月，美图的市值就突破了千亿港元。遗憾的是，美图的高光时刻并未持续多久。

战略上的滞后，让美图始终慢对手一步。

因庞大的流量并未转化为用户存留，仅仅一年时间，其社交软件就被迫放弃了。

2017年，字节跳动旗下的抖音、火山小视频，以及快手逐渐成为综艺节目赞助商常客，但曾经在市场上领先的美拍始终未曾露面。直到2018年，抖音、快手已经吃掉了美拍相当大的份额，美图才决定投入重金参与其间。

但这并没能让美图转危为安，甚至让自己的处境更加危险。

2018年，美图亏损超过了8亿，其中2亿元是赞助真人秀综艺节目，毫无意外的是这些钱几乎都打了水漂。到了2018年年底，美拍月活跃用户数已经从一年前的近1亿跌至不足4000万，对于依靠线上广告收入的美图而言，这几乎是灭顶之灾。

于是自2018年开始，美图开始收缩战线，快速优化。

作为一个颇具流量的明星公司公司，仅用了两年多时间，就击碎了所有的光环。

搭上AI便车

2021年，跌入谷底的美图登上了热搜。

起因是该公司高调宣布，购买了4000万美元的以太币和比特币，约合人民币2.6亿元。

随后，美图公司前董事长蔡文胜在朋友圈发文称，美图公司继续布局区块链。

蔡文胜表示：“总要有人第一个吃螃蟹。”

美图董事会也认为，这能向投资者和利益持份者表明集团接受技术革新的抱负和决心，从而为进军区块链行业做好准备。

对于美图的选择，市场并不买账，但这一次经历，意外的让美图抓住了AI的机遇。

2023年，当AI的风口吹向全球之后，美图也靠着AIGC（生成式人工智能）重新获得了市场的关注。

根据统计显示，自2022年10月起，美图公司的股价从0.63港元/股，一路暴涨至4.19港元/股，涨幅超过了650%。

不仅如此，抓住AI大模型这次机遇之后，美图的业绩也开始扭亏，重新获得了资本的认可。

1月21日，美图发布盈利预告，预告显示，根据非国际财务报告准则，截至2023年12月31日止年度，公司的经调整净利润为3.30亿元至3.70亿元之间，同比增长约200%至230%。

值得注意的是，美图业绩的增长主要由于会员订阅收费的影像与设计产品业务收入的增长。参照2021年之前的盈利结构，我们可以清晰的看到，广告业务的占比正在减少，会员订阅收费业务则在增加。

根据此前发布的2023年中期业绩报告显示，数据显示，截止2023年6月美图已经有了720万VIP用户，同比增长44%，付费渗透率达到2.9%，而新增付费用户主要源于AI带来的影响。

由此可见，美图以往手握用户、流量而不盈利的情况正在改变。

2023年6月，吴欣鸿接替蔡文胜成为美图的新任董事长，其掌舵之后，美图的重心则明显的侧向了AIGC。吴欣鸿上任当月，美图一口气发布了7款AIGC驱动的新产品。

近期，美图又又发布了MiracleVision4.0版本，主打AI设计与AI视频。根据吴欣鸿公开的数据显示，MiracleVision已为174.5万电商用户提供服务，累计生成AI商品图1.04亿张。

在AI的加持下，美图的战略似乎已经清晰，其股价表现也相对强势。截至目前，美图公司的市值为113亿港元，较最低点依旧涨幅仍超400%。

如果美图能够抓住这次机遇，继续深耕AI，那么未来重回高点并非难事，但算力的问题，美图应该重视起来了。