今天市场也挺离奇的，上午中石化这种中字头继续爆拉，创下5年新高，下午所有指数就扎猛子大跳水。

没有看到直接的利空消息，我认为最大的可能还是这波中字头对市场的影响。

虽然中石化等在创新高，但是运营商等前期龙头波动巨大，之前chatGPT退潮的时候，也对市场结构造成了很大影响，导致大跌。

这几天甚至看到一个说法，说中字头未来会取代房子，成为最重要的配置资产。这明显是口号喊过头了，不然我中国恒大不服。

中字头这波生拔估值，周天文章我也说过，绝大部分公司我不信能拔得起来，但是有一些是真拔了估值的。

大家还记得前几年的火电股吗，在转型新能源的过程中，大部分券商给估值的时候，都把火电股当做0，或者是负资产，只给新能源装机估值。

这种情绪在20年21年新能源牛市里到达了顶点，但是21年三季度经历过电荒之后，上头发现不对劲，于是在21年底的中央经济工作会议重提煤炭和火电的基础能源地位。

于是火电资产在22年得到了重估，整个火电股在22年的表现都非常好，加上现在上游煤炭开始降价，火电的利润被释放，这部分资产重新被计入，迎来了一波估值重构。

这种才是典型的估值重构，我认为一方面是有大的市场偏见，另一方面的确是经营上与改善，让市场意识到火电部分资产的价值。

绝大部分中字头，在业务上市场是没有大偏见的，做建筑的就是现金流不好负债率高增速低，做石油石化的的确很难转型到新经济领域，这些公司也很难有经营上的大的提升。

另外市场谈拔估值，有一个预期是今年两会上会对一些国务院的机构做一些改革，今天下午重磅出炉，最重要的是三个。

第一是组建国家数据局。

这个之前我也给大家吹过风，搞这么大的数字经济的阵仗，是需要有部委级别的机构来牵头的。这次国家数据局负责数据基础制度建设，数字经济、数字社会规划和建设等，是发改委旗下的一个司局。股民接触比较多的是能源局，也是发改委的司局单位，估计未来会看到数据局频发发布一些政策。

第二是组建国家金融监督管理总局，取代原银保监会，统筹除证券业之外的金融业监管，并为国务院直属机构。

国内有很多的金控集团，这块监管原来归属于央行，现在归金融监管总局管。还有投资者保护，这块是该安排一个高级别的机构。从职责上看，国家金融监督管理总局在职责权限上，要明显大于原来的银保监会。

第三是证监会调整为国务院直属机构，跟上面的金融监管总局是平级单位，原来是国务院事业单位。

国务院直属机构有独立的行政主体资格，国务院直属事业单位不是国家行政机关，国务院授权其中一些单位行使一定的行政职能。

这把证监会的地位算是提升了，但是还不是最高级别的国务院组成部门，比如说外交部、公安部等，这些部门的一把手都需要通过人大任命，但是直属机构一把手是政府直接任命。

支持证监会升半档，以前有一些部委级别的国企不按规则在股市割韭菜，证监会都毫无脾气，没办法，人跟你证监会平级，你管得着我？

升级的直接作用就是原由证监会统一负责的公司（企业）债券发行审核工作划入证监会，即债券市场的三头监管机构（央行、发改委和证监会）调整为央行与证监会。

其他还有重组科学技术部，这个就跟金融市场关系不是很直接了。

整体上，13项改革内容里有6项是跟金融相关，对金融监管、金融资本管理、金融管理部门工作人员等，都有直接的规定。以后金融体系就老老实实服务实体经济吧。

至于近期“中特估”对市场的短期影响，我认为趋近于尾声了，依旧坚持两个观点：

第一，如果一纸文件就能改变A股的估值体系，那A股的底层投资逻辑就得推倒重来，政策因子的权重会被加倍放大。同时投资难度也会变得更大，因为政策因子不稳定。

我觉得这种可能性很小。

第二，少部分数字经济领域有上进心的国企，的确是可能进入新的一轮政策周期，比如做云、做工业互联网的公司，这些都是市场已知的逻辑。

还有一些公司，是做政府数据产业化，比如说把政府独有的个人社保数据，做脱密处理，通过政府设立的标准化接口，卖给一些做人力资源的公司，或者是卖给想拓展金融增值服务的银行，或者是卖给保险公司，这些公司都需要通过客户的社保和工资数据，进行精准化定位和营销。

这个过程即实现了“数据要素”，提升了地方政府的税源，也能够把政府的数据标准化，为未来的云转型打下基础。这些公司，才是真正的受益于政策，拔估值的公司。

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