收购瑞信将给瑞银集团在财务状况、公司文化和特许经营权层面带来诸多挑战。
3月20日，标普全球评级宣布将瑞银集团的评级展望由“稳定”调整为“负面”，同时确认对该集团的“A-/A-2”长期/短期发行人信用评级。
展望调整反映了瑞银集团对瑞士信贷集团（以下简称“瑞信”）的收购行动存在执行风险，导致其独立信用状况承压。
同时，标普还确认了对瑞银集团子公司-瑞士银行等核心运营子公司的“A+/A-1”发行人评级及“稳定”展望。
该展望反映了如果将瑞银集团的独立信用状况下调一个子级，标普将把额外损失吸收能力缓冲纳入子公司的评级评估中。
值得注意的是，随后3月21日，穆迪也将瑞银集团长期存款评级和高级无抵押评级展望由“稳定”调整为“负面”。
同时，穆迪确认瑞银集团“A3”高级无抵押债务评级和“Baa3(hyb)”AT1评级，并确认瑞士银行的“Aa2”长期存款评级、“Aa3”长期高级无抵押债务评级以及“a3”基准信用评估。
此前，3月19日瑞银集团宣布收购瑞士信贷集团，交易估值约30亿瑞士法郎，预计将于今年二季度完成。
标普认为，对瑞信投行业务的合并及拆分将给瑞银带来较大的执行风险；穆迪也指出此次交易将给瑞银集团在财务状况、公司文化和特许经营权层面带来诸多挑战。
另一方面，穆迪认为此次收购将显著增强瑞银集团在财富管理、资产管理以及投行业务领域的专营权，并显著削减运营成本。
标普也认为，瑞银管理层应会审慎推进收购进程。得益于合并所带来的资金缓冲、来自瑞士央行的流动性支持等，瑞银应有能力应对未来的各类风险。
据公开资料，瑞银集团是瑞士第一大银行，业务遍及全球所有主要的金融中心，在全球拥有逾72000名员工，股票在瑞士证券交易所及纽约证券交易所上市。
硅谷银行倒闭一波未平，瑞信陷入危机一波再起。
瑞信原本计划于3月9日公布年报，但在最后一刻，美国证券交易委员会对其之前的年报提出质疑，瑞信随后推迟了年报发布时间。
此前，普华永道审计了瑞信2022年度财务报表，并对其内部控制的有效性出具了不利意见。
据普华永道独立声明显示，瑞信的管理层未能在其现金流量表中，对非现金类项目的分类和呈现的完整性进行设计和维持有效控制。
随后，3月14日瑞信在2022年年度报告中称，在2022和2021财年的报告程序中发现“重大缺陷”，事关未能在财务报表中设计和维持有效的风险评估。
瑞信表示，正在采取补救措施，包括加强风险控制框架，提高内部控制关注等。
年报显示，瑞信2022年归属于股东净亏损为72.93亿瑞郎，这已是第二年净亏损，并且是2008年全球金融危机以来的最大亏损。
年报还预计，2023年瑞信将进一步“大幅”亏损。
归母净利润
消息一出，瑞信股价跌幅一度逼近30%，盘中创下1.55瑞郎/股的历史新低价格，刷新其上市以来单日最大跌幅，波及欧洲银行股超600亿美元的市值蒸发。
与此同时，瑞信债券的一年期信贷违约掉期由14日的835个基点飙升至1000个基点附近，升至历史最高水平，约为瑞银一年期CDS价格的20倍，德意志银行的10倍。
CDS价格越高，代表投资者对瑞信违约担忧越严重，违约概率越大。
很快，瑞士国家银行和瑞士金融市场监管局就市场不确定性发表联合声明，指出美国银行业的问题不会对瑞士金融市场构成直接蔓延风险。
瑞信满足对适用于系统重要性银行的高资本和流动性要求，如有必要瑞士国家银行将为瑞信提供流动性支持。
3月16日，瑞信表示计划以优质资产提供全额抵押，向瑞士国家银行借入最高500亿瑞郎资金。
此外，瑞信宣布瑞士信贷国际将向若干运营公司优先债务证券发起现金要约回购，规模最高约为30亿瑞郎。
就在瑞信自救三天后，瑞银集团敲定收购瑞信。
3月19日，瑞士联邦政府宣布，瑞士第一大银行瑞银集团将收购陷入危机的瑞信，以至于后者近167年的独立经营将成为历史。
以3月17日收盘价估算，瑞信的市值约为74亿瑞郎，相当于瑞银集团以4折“拿下”瑞信。
官宣收购后，当地时间3月20日，欧股开盘后瑞信欧股暴跌超60%，其美股盘前也跌近60%，一时间瑞信市值跌至70多亿美元。
“终于，瑞信跌成了瑞幸。”
股价走势
跌跌不休的股价，使得瑞信股东们损失惨重。
瑞信披露的股东架构显示，沙特国家银行持股9.88%，为第一大股东；由卡塔尔投资局全资控股的卡塔尔控股有限责任公司持股5.03%；沙特最大企业集团奥拉扬集团持股4.93%；美国大型资管集团贝莱德公司持股4.07%，来自中东地区的三大财团合计持股比例达19.84%。
其中，沙特国家银行在去年12月出资约11.6亿美元持股9.88%，这也是瑞信在去年10月份遭遇信任危机后推出的重组计划的一部分。不到4个月，沙特国家银行就损失8.4亿美元。
更为严重的是，瑞士金融市场监管局还宣布，由于触发生存能力事件，瑞信总名义金额约为160亿瑞士法郎的额外一级资本（以下简称AT1）将被注销为零。
AT1债券本质上是应急可转债中的一种，作为补充银行其他一级资本的工具，在银行风险事件发生的时候，以转股或减记本金的方式来吸收损失。
AT1受偿顺序一般优先于普通股股东，排在存款人、一般债权人及次级债等二级资本工具持有人之后。
瑞信AT1债券被完全减记的争议点，在于此次交易中该类债券先于股票价值归零，股东权益仍可有所保留，这令债券持有人颇感愤怒。
不过，有专业人士表示，上述受偿顺序通常是指金融机构面临破产清算时不同类型投资者的次序安排，瑞信此次是被收购不是破产清算，AT1债券触发减记条件可能不同于破产清算时的安排，具体情况还要视债券合同条款。
受此消息影响，3月20日亚洲多家银行的AT1债券出现暴跌，欧盟监管部门迅速发声安抚投资者。
欧洲银行管理局在官网发布消息称，“AT1现在是并且将继续是欧洲银行资本结构的重要组成部分。”
值得注意的是，购买这些债券的投资者以瑞信多年老客户和香港中资机构为主。
据《华尔街日报》报道，这次交易将使瑞信风险最高的债券价值化为乌有，也让今后AT1的发行变得困难。（作者微信：littlebond1）
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