宏观研究员小张一早就被领导喊到了办公室。

“昨晚blackstone的CMBS违约那事儿你关注到了吧？”

小张：“关注到了，领导”

“这事影响挺深远的，又是资产证券化产品，又是房地产，又是金融中介的，跟2008一样一样的。这样，你写个深度报告，题目就叫〈黑石CMBS违约可能是美国新一轮房地产危机的导火索〉”

小张：“明白，但是领导，这个CMBS是个spv，黑石是不承担连带责任的，对黑石好像也没啥影响”

“什么CMBS，RMBS都是表象，金融危机前出事儿的不都是SPV吗，最后不还是被那些大投行并表了，最后自己吃了亏损，什么破产隔离那都是写写的。”

小张若有所思的点点头：“明白，但是领导，它这个CMBS投的不是美国地产，是芬兰的赫尔辛基”

“有本质区别吗？赫尔辛基地产不景气，它美国纽约就能景气了？全球高利率和房地产市场不景气是统一的现象嘛，早晚问题而已。”

小张若有所思的点点头：“明白，但是领导，黑石只是个私募股权机构，不是雷曼那种大投行，也不是刚性兑付，感觉好像没有系统性风险”

“那不是关键，关键是黑石这种著名大机构一违约，会引发很强的市场恐慌情绪，然后就有可能传染开来。你看前几天它暂停赎回惹的人心惶惶的。恐慌，你明白吧？这才是金融危机的本质。你得多读读明斯基”。

小张若有所思的点点头：“明白，但是领导，这轮美国家庭杠杆率还挺低的，房价跌应该不会导致违约率上升，也不会传染到银行吧，影子银行方面好像也看不到系统性风险”

“你又啃死书了，房地产危机是必须通过银行才能出现吗？美国老百姓又不傻，看房子一直跌，他们能愿意买房？不买房能愿意结婚生子？美国需求能好？那不是深度衰退是什么？还需要银行来一榔头吗？再说影子银行这玩意谁也看不懂，它崩不崩盘的你能事前分析的出来？”

小张若有所思的点点头：“明白，但是领导。。”

“你不要但是了。你啊，一天天在那净鼓捣些技术细节，但是看的都太碎了，你得看大的picture大的趋势你懂吗？他美国这么发债这么加息就能不出一点问题？早晚不都得出事儿？你每季度写一篇提示危机的报告，大方向那就错不了。你去写吧，周日给我。对了，别整那些个技术名词。”

小张想张嘴说点啥，但脑子里空空如野，呆滞了几秒钟他点点，离开了领导办公室。关门一瞬间，他看到领导又拿起了那本达里奥的《Big Debt Crisis》。