年末最大IPO敲钟了。

昨日（12月29日），“人形机器人第一股”优必选正式登陆港股。大家可能对优必选和周剑的创业故事已经不陌生，但身后一笔传奇式投资却鲜少被提及——

2013年，夏佐全和另一家投资机构以3600万元的估值向优必选投资800万元。多年前，夏佐全向投资界回忆这段往事。他还有一个身份：比亚迪天使投资人。几十年的投资生涯，他见证了比亚迪、优必选这两家企业的成长。

在优必选上市仪式上，夏佐全回顾了一路走来的心路历程。“做企业真的非常艰难”，他感慨道，作为投资人参与了优必选的每一个发展阶段，共同度过很多艰难时刻。从比亚迪到优必选，这两笔天使投资案例再次让创投圈看到，早期投资很难很漫长，但颠覆性的回报机会恰恰酝酿于此。

年末最大IPO

10年，最早一笔投资回报千倍

优必选是创投圈的现象级项目，但早年却有着一段鲜为人知的经历。

创业初期，机器人用到的关键零部件极为烧钱，那时国内机器人产业环境也尚未得到风投机构的认可，公司面临资金不足时，周剑只好拿出自己的积蓄投入到研发中，甚至将香港、上海工厂的股份变卖，还将深圳购置的两套各上千万豪宅及保时捷、宝马卖掉来筹措资金。

最困难的时候，早期投资人夏佐全出现了。

夏佐全曾向投资界聊起过这段往事。当时，他担任另一家机构的投委会主席，一次投委会上，投资经理把优必选机器人拿到会上演示，结束后所有的委员都没法判断项目的前景。相反夏佐全特别兴奋，觉得这个项目很有想象空间。

于是在2013年，夏佐全执掌的正轩投资和另一家投资机构以3600万元的估值向优必选投资800万元。实际上，当时夏佐全也并没有想得很清楚，不过他坚信一个基本的判断：过去机器人一直应用于工业，而优必选机器人是最有可能进入大众日常生活的，这个应用场景前景无限。

半年后，优必选再度遇到资金紧张，夏佐全个人借款600万元帮公司渡过难关。而在2014年的年底，夏佐全又以个人征信的方式为优必选提供1000万元资金用于企业运营。

所幸，优必选成功研发并生产首款小型人形机器人Alpha，之后开始密集进入投资机构的视野。2015年，优必选相继获得启明创投、科大讯飞的注资；2016年，优必选完成了B轮融资，鼎晖投资等成为股东；2017年B+轮融资中，投资方包括鸿灏资本、珠海科创投、华发集团、华金资本、鼎实、天狼星资本、钜派投资、麦高富达等；不到一年时间，优必选再次完成新一轮融资，引入耀莱投资、金晟资产、时代伯乐、居然之家、海鲲资本、翔石资本等投资方。

那几年里，优必选基本保持着平均一年一轮的融资节奏。最轰动的是在2018年，优必选官宣8.2亿美元的C轮融资，由腾讯领投，工商银行、海尔、民生证券、澳洲电信（Telstra）、居然之家、泰国正大集团、民生银行、宜信集团、中广核、铁投集团、松禾资本等跟投，鼎晖资本追加投资。

2019年，优必选开始谋求上市，期间还完成两轮融资，投资方包括富众投资、两江资本、紫荆资本，朗玛峰创投，居然之家，前海星达投资等，其中包括不少国资机构的身影。直到今年2月，优必选再度递交招股书，历经10个月成功在港交所上市，并在上市前获得亦庄国投基石投资。

昨天上市仪式现场，熊猫机器人优悠走上舞台，向周剑递出锣锤，优必选全新一代工业版人形机器人Walker S首次亮相，与周剑一起敲响开市锣。

场下还有陪伴多年的投资人——夏佐全、启明创投创始主管合伙人邝子平、鼎晖投资管理合伙人应伟、松禾资本合伙人冯华等代表。身为重要的投资方之一，邝子平感慨，“从一开始接触，我们就被周剑对于人形机器人行业的热爱以及不畏艰难持续耕耘的企业家精神打动，一路陪伴公司走到上市这一里程碑。”

招股书显示，IPO后周剑、CTO熊友军、天使投资人夏佐全等作为一致行动人共同持股51.17%。其中，夏佐全持有优必选5.63%的股份，是除创始人周剑外的第一大个人股东。腾讯持股6.15%，是优必选最大的机构股东，启明创投持股5.67%是第二大机构股东。

优必选开盘后股价最高冲至91元，对应市值约380亿港元。以此计算，夏佐全持股价值超21亿港元。长跑10年，他当年以3600万元估值对优必选的首次投资，如今账面回报千倍。

中国最隐秘天使投资人

也许不少人仍对夏佐全这个名字陌生。说起来，优必选是他第二个千倍回报案例，此前最为圈内津津乐道的案例是比亚迪。

即便放在世界范围来看，夏佐全当年投资比亚迪依旧是一笔经典的投资案例。

1994年11月，夏佐全第一次见到王传福。彼时，不到30岁的王传福刚刚开始创业，不过因为资金匮乏而陷入困境。

夏佐全对王传福的第一印象尤为深刻，“我见过很多创业者，但从来没有见过像王总这样的人，他身上的那种激情、抱负、坚定、自信深深地感染了我。”投资出身的夏佐全并不懂电池，但第一次见面两人就聊了“几乎三天两夜，每天凌晨四点睡觉。”

随后夏佐全敲定了这笔投资——1995年4月，夏佐全出资几十万元，成为比亚迪三大创始人之一。

一开始，夏佐全并不参与比亚迪的运营。直到2001年，比亚迪业务高速增长，王传福邀请夏佐全共同参与公司运营，夏佐全才加入比亚迪担任执行董事、副总裁，执掌整个比亚迪集团的运营工作。

后来，随着比亚迪逐渐步入正轨，夏佐全认为历史使命已经完成了，便逐渐放手，直到2010年辞去比亚迪集团副总裁职务仅仅担任董事。

之后故事大家都知道了。比亚迪从一家20多人的生产电池的小工厂出发，如今的业务布局已经涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域。2023年，比亚迪成为全球首家达成第600万辆新能源汽车企，早已跻身世界级公司。

根据比亚迪2023年三季度报十大股东信息显示，夏佐全为比亚迪第六大股东，持股比例2.84%。按照比亚迪最新市值计算，夏佐全持股价值超160亿元。今年7月，他在接受了证券时报采访时表示，“投资比亚迪到现在，回报收益率超8万倍。”

一个成功案例背后

可能有着无数失败案例

回顾过往投资生涯，夏佐全曾分享自己一个体会：早期科技投资是一门艺术，更是一门科学。

“它是一个复杂的系统工程，说起来容易，做起来很难。它需要一整套科学、全面、高效的模型和流程来指导。只有组成专业的团队，整合各方知识、经验、信息和资源，长期跟踪并深入研究行业和技术的发展特点，既高屋建瓴地思考未来，又接地气地了解目前市场，才能从海量项目中找到最具价值投资的那一小撮。”此前，夏佐全在正轩投资年会上分享。

放眼美国的风投圈，主要的合伙人大概2/3都是产业背景，而国内的投资人大多出身金融。对于其中的区别，夏佐全曾感触很深，“因为我是做金融出来的，过去中国资本市场最惊心动魄的全部经历过，自从做了产业才真正觉得踏实。”在夏佐全看来，金融不能只是浮在空中，这个世界是怎么样的，你做产业以后才懂。

当下一级市场寒风瑟瑟，充斥着沮丧和失落，夏佐全这一笔千倍回报投资或多或少带给大家一缕振奋。

10年的陪伴，至少证明了长期主义的意义，尤其在硬科技时代，每一个企业的成长动辄至少坐上10年“冷板凳”，唯有长期主义，才能收获爆发式的回报。

同时也再次证明了，一笔超额回报大多需要投在A轮甚至更早之前，这是“投早投小投科技”最有力的注脚。

这一年印象深刻的一幕是，随着LP对DPI的期待愈发迫切，投资人被迫将更多资金投向了后期项目；同时创业者与投资人由于回购纠纷爆发矛盾的案例涌现。一位VC合伙人感叹，创投行业似乎进入“无风险”投资时代。

须知道，一个成功案例背后，可能有着无数个失败案例，这是风险投资的意义；而经历无数个失败案例后，可能会收获一个颠覆性的超级回报，这是风险投资的魅力。