华泰证券多次募资发展，但公司业务风险不断浮现；同时公司营收净利下降，偿还债务支付的现金维持高位，境外全资子公司频繁进行担保。

随着券商机构业务蓬勃发展，近年来上市券商再融资补血频繁。1月20日，上海证券交易所公司债券项目信息平台显示，华泰证券股份有限公司（以下简称：华泰证券，601688.SH）500亿元小公募项目状态更新为“已受理”。而在去年年底，华泰证券并已抛出配股预案，拟募集资金总额不超过280亿元，扣除发行费用后全部用于补充资本金和营运资金。

值得注意的是，上述配股预案公布后，华泰证券股价下滑，营收净利下降，业务风险较高。此外，华泰证券偿还债务支付的现金维持高位。

与此同时，华泰证券境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司（以下简称：华泰国际）频繁为其附属公司华泰国际财务有限公司（以下简称：华泰国际财务）提供担保。针对上述情况，发现网向华泰证券发送采访函请求释疑，但截至发稿前，华泰证券并未给出合理解释。

多次募资发展业务但风险不断浮现

公开资料显示，华泰证券是中国证监会首批批准的综合类券商，公司逐步形成了以投资银行业务为龙头，以经纪与财富管理业务为基础，以投资与交易业务和资产管理业务为两翼的全业务链业务体系。

2010年2月26日，华泰证券在A股上市；2015年华泰证券H股IPO募资净额超300亿元；2018年公司非公开发行A股，募资净额141.33亿元；2019年境外发行GDR。

2022年12月31日，华泰证券发布配股公开发行预案，公司按每10股配售3股的比例向全体A股股东及合资格的H股股东配售，配售股份27.23亿股，募资资金总额不超过人民币280亿元。

需要提及的是，预案公布后的第一个工作日，华泰证券股价大幅下滑，涨跌幅-6.59%，最低价11.64元/股，收盘价11.90元/股。

（图源：wind，公司公告）

配股预案显示，扣除相关发行费用后，募集资金净额将全部用于补充公司资本金和营运资金；业务方面拟投入不超过180亿元，其中发展资本中介业务拟不超过100亿元，而补充其他营运资金不超过20亿元。

据了解，资本中介业务包括向客户提供融资融券、股票质押式回购等多样化融资服务。截至2022年半年度，华泰证券融资融券业务余额1158.70亿元，市场份额7.23%，股票质押式回购业务待购回余额451.68亿元。

截至2022年半年度，华泰证券涉及5起质押式证券回购纠纷，累计涉及金额15亿元，其它合同、债券纠纷等3起，在临时公告披露且无后续进展的8起。

不仅如此，在上述预案尚未有所反馈的情况下，1月20日，上海证券交易所公司债券项目信息平台显示，华泰证券2023年面向专业投资者公开发行的短期小公募500亿元项目状态更新为“已受理”，本次债券募集资金扣除发行费用后仍用于补充公司运营资金，满足公司业务运营需求或用于偿还到期债务等。

Wind数据显示，2019年-2021年及2022年前三季度，华泰证券偿还债务支付的现金分别为1082.84亿元、1644.14亿元、1435.73亿元和868.50亿元，维持高位。

（图源：wind）

营收净利下降，境外子公司频繁担保

正如上文而言，资本中介业务的发展与华泰证券的资本金和流动性指标挂钩。截至2022年半年度，华泰证券的净资本861.9亿元，核心净资本594.9亿元；风险覆盖率248.30%，流动性覆盖率142.18%，净稳定资金率131.44%，符合证监会公布的风险控制指标标准。

与此同时，Wind数据显示，2019年-2021年及2022年前三季度，华泰证券的货币资金分别为1170.98亿元、1531.62亿元、1478.68亿元和1550.60亿元，其中客户资金存款分别为672.45亿元、1035.11亿元、1106.31亿元和1024.05亿元。

同期华泰证券的经营活动现金净流量分别为204.40亿元、260.63亿元、-446.42亿元和312.30亿元。

业内人士表示，相对于传统的股票经纪和投资银行等业务而言，资本中介业务是严重依赖资本金为客户服务的业务，规模与券商净资本直接挂钩，需占用大量的流动性。同时随着业务规模的增长，流动性指标将承压业务风险不断浮现。

（图源：wind）

业绩方面，2019年华泰证券营收净利增速回升后开始放缓。其中2019年营收增速54.35%，归母净利润增速78.86%；2020年-2021年及2022年前三季度，公司营收分别为314.45亿元、379.05亿元和236.18亿元，同比增速分别为26.47%、20.55%和-12.22%；归母净利润分别为108.22亿元、133.46亿元和78.21亿元，同比增速分别为20.23%、23.32%和-29.21%。

（图源：wind）

值得一提的是，华泰证券境外全资子公司频繁进行担保。数据显示，华泰证券在境内控股华泰联合证券有限责任公司、华泰期货有限公司等，在境内外全资设立华泰金融控股（香港）有限公司等。

1月20日，华泰证券发布间接全资子公司根据中期票据计划进行发行并由全资子公司提供担保的公告，华泰证券境外全资子公司华泰国际的附属公司华泰国际财务于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿元美元的境外中期票据计划，由华泰国际提供担保。

2023年1月19日，华泰国际财务在上述中票计划下发行两笔中期票据，发行金额分别为2000万美元及5000万美元，由华泰国际提供担保，本次发行后，担保余额为13.66亿美元。华泰证券表示，华泰国际财务的资产负债率超过70%，但公司通过华泰国际对其100%控股，能够及时掌握其偿债能力，担保风险可控。

截至公告披露日，华泰证券及控股子公司担保总额为389.83亿元，全部为对子公司提供的担保，公司对控股子公司提供的担保总额为294.01亿元，上述数额分别占公司最近一起经审计净资产的比例为26.27%及19.81%。

（图源：wind，公司公告）

业内人士分析表示，华泰证券在业绩明显下滑的情况下，要股东自掏腰包募资或许会降低券商股的吸引力；同时公司及控股子公司进行担保余额较高，如若上述担保存在债务逾期的情况，或许还会影响公司本身及控股子公司的经营发展。

（记者罗雪峰 财经研究员刘利香）