这是「大V投顾说」专题的第59篇文章
11月回顾
反弹如期而至
“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。在大盘恐慌性下跌后市场出现了报复性反弹，无论是题材还是权重均轮动上涨。11月初信创、旅游、医药医疗等板块轮番表现，地产板块则在月末降准和地产政策的双重利好下到达高潮，地产ETF几乎涨停。技术上看，上证指数月线趋势支撑有效，市场有望构筑双底，指数可能会继续震荡上行。11月以来疫情呈多地爆发式增长，随着疫情的有效管控，防疫政策也在随之改善，经济活动有望逐步恢复正轨，经济复苏可期。
11月上证指数 数据来源：天风高财生
11月创业板指数 数据来源：天风高财生
板块方面，11月份上涨板块超过80%，其中5个板块涨幅超20%，报复性反弹主要来自于地产链板块，作为指数权重，对指数的带动效果尤为明显，其次超跌的保险和受益于疫情政策改善的旅游板块涨幅喜人。由于供销社概念板块前期涨幅过大，连续收到监管函件后出现连续跌停，板块跌幅超30%，另外跌幅靠前板块有超导概念和航空板块。
指数名称
涨跌幅度
指数名称
涨跌幅度
上证指数
8.91%
沪深300
9.81%
保险
27.76%
供销社
-36.38%
房地产
27.20%
超导概念
-8.57%
旅游
27.16%
航空
-6.63%
数据来源：通达信
12月展望
宽松政策持续落地，助力经济复苏加速
基本面
11月9日国家统计局发布10月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%。1月-10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨2.0%。全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.3%，环比上涨0.2%，部分行业需求有所增加，全国PPI环比小幅上涨，但受去年同期对比基数较高影响，同比由涨转降。10月份，受节后消费需求回落、去年同期对比基数走高等因素影响，居民消费价格涨幅有所回落。总体来看，我国物价水平始终保持相对平稳，通胀水平控制在合理范围内，市场环境有利于维持宽松的财政政策和货币政策。
资金面
中国人民银行宣布于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。央行负责人表示此次降准，一方面为保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，加大对实体经济的支持力度；另一方面优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。央行合理的调整财政政策和货币政策为经济复苏注入更多的动力，降低社会融资成本，中长期利好资本市场。
11月25日人社部宣布个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州等36个先行城市或地区，可通过全国统一线上服务入口或商业银行等渠道建立个人养老金账户，通过商业银行开立个人养老金资金账户。两个账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠。发展个人养老金制度，有助于加速中国居民资产配置由不动产与存款向金融资产转移，长期来看个人养老金将给资本市场带来长期增量资金或将高达万亿元体量，对市场形成长期的流动性支持。
风险偏好
市场在连续下探后空头情绪或已释放到位，北上资金也呈回流状态，目前情绪有所回暖，在利好政策频出下，预计12月整体风险偏好可能进一步提升。
技术面
11月上证指数日线MACD水下金叉有效，持续放量反弹，结合前期低点2863点，市场可能筑成双底底部。月线指标大趋势线支撑有效，MACD出现明显钝化。整体来看，后市有持续反弹的可能。
12月投资策略
政策预期向好，年底行情可期
一般来说年底行情主要看基本面的驱动，但是今年由于疫情的反复冲击，年末行情可以从政策预期入手，历年中央经济工作会议召开后市场普遍上行，11月末房地产的相关提振政策的集中落地，市场有明显的异动；国内疫情短期上升明显给经济复苏造成扰动，但负面影响也会边际递减，叠加防控政策的逐步优化，整体预期向好；流动性方面，央行再次降准，短期银行间流动性收紧和债市下跌的冲击已消除。综上所述，当前各项政策预期均较为积极，虽有疫情扰动，但不改修复趋势，预计12月行情或将延续反弹行情。
策略及配置建议：
医药医疗、家居用品及疫情政策优化的恢复方向：旅游，酒店和消费等均有资金积极关注。
新能源产业链继续维持高景气：风光储已经明显超跌，但高景气度不改。中国自主品牌逐步实现对燃油车的替代，市场渗透率有望逐步提升，国产传统汽车转型可期。
估值合理甚至低估的品种：建议关注传媒、计算机、消费电子、科技半导体等。
受益于政策逐步改善的地产链方向：短期或仍有机会，如资产优质的地产商、建筑材料、建筑设计。
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12月股票组合
成都聚龙路证券营业部 首席投资顾问
罗志祥
投顾执业资格号：S1110619100003
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