21世纪经济报道记者 缴翼飞 北京报道

11月27日，国家统计局数据公布，前10月规上工业利润数据。1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1—9月份收窄1.2个百分点。其中，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，工业企业效益持续改善。

从三大门类上看，1—10月份，采矿业实现利润总额11142.5亿元，同比下降19.7%，较上月收窄0.2个百分点；制造业实现利润总额44147.1亿元，下降8.5%，收窄1.6个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5864.6亿元，增长40%，加快1.3个百分点。

受访专家表示，8、9、10月份规上工业利润虽然持续正增长，但同比增速分别为17.2%、11.9%、2.7%，呈现逐渐放缓态势，这主要是受到了工业品价格波动和房地产市场持续低迷的影响。随着企业去库存尾声，终端需求回暖并向中上游传导，工业品价格延续边际改善，同时在去年四季度工业利润基数有所回落的情况下，工业整体盈利情况仍将持续改善。

超七成行业实现利润回升

1—10月份，在41个工业大类行业中，有30个行业利润增速较1—9月份加快或降幅收窄、由降转增，利润回升面达73.2%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉21世纪经济报道，10月工业企业部门整体经营状况延续改善态势。复苏行业面也更加广泛，其中，装备制造业、高技术制造业的营收、净利均保持较快增长，为工业企业利润改善提供支持，国内制造业延续转型升级态势。

值得注意的是，随着取暖季的临近，能源行业上下游的盈利情况出现了较为明显的分化。从上游看，1—10月份，煤炭开采和洗选业下降26.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降27.0%，从下游看，1—10月份，电力、热力生产和供应业利润总额则是保持50.1%的高增长。

中国电煤采购价格指数（CECI采购经理人指数）显示，10月份动力煤价格整体下行。国庆节期间小幅上涨，从10月12日开始由涨转跌。截至11月23日，价格指数已经从10月高点的54.1%将至目前的48.8%，内贸煤价格与进口煤价格均呈现下降趋势。

生意社研报指出，产地在10月底出现部分煤矿减产及检修情况，但是煤矿库存压力仍旧较大。下游港口看跌气氛浓厚，大多保持观望态度，煤炭价格继续下探，综合预计短期动力煤弱势盘整运行为主。

除了煤炭，其他原材料行业则多呈现较好增长态势。比如，黑色金属冶炼和压延加工业实现增速转正，在1-10月同比增长37%。

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，随着下游需求不断恢复，原材料制造业行业产品价格总体回升，营收增长加快，利润持续改善。其中，10月份原材料制造业利润增长22.9%，继续保持较快增长，对规上工业利润增长贡献最大。同时，受益于扩内需促消费政策效果持续显现，消费市场逐步回暖，消费品行业利润持续恢复，10月份消费品制造业利润增长2.2%，连续3个月增长。

此外，装备制造业继续保持稳定增势，1—10月份，装备制造业利润同比增长1.1%，增速高于规上工业平均水平8.9个百分点。装备制造业利润占规上工业的比重为35.1%，同比提高3.1个百分点。分行业看，电气机械、铁路船舶航空航天运输设备、通用设备行业利润均实现两位数增长，分别增长20.8%、19.1%、10.4%；汽车行业利润增长0.5%，增速较1—9月份加快0.4个百分点。

不过，汽车制造业的利润率却仍保持较低水平。中国汽车工业协会数据显示， 1—10月，汽车制造业利润率为4.9%，与1—9月基本持平。

乘联会秘书长崔东树告诉21世纪经济报道，目前汽车行业的利润率要低于工业企业的整体平均水平，燃油车尚有一些盈利，但萎缩较快，新能源汽车高增长，但前期上游碳酸锂成本过高，导致新能源生产成本高，亏损较大。目前稳定和扩大燃油车消费是改善行业盈利困境的有效措施；而新能源车企则需要有效改善产品结构，实现销量和利润的合理再平衡。

PPI波动挤压利润空间

在企业效益方面，企业营收持续改善，规模效应不断增强，助力企业单位成本下降、利润率提高。10月份，规上工业企业每百元营业收入中的成本为84.58元，同比减少0.27元，连续4个月同比减少；营业收入利润率为6.19%，同比提高0.01个百分点，连续3个月同比提高。

从不同的企业类型看，1—10月份，规上工业企业中，国有控股、私营、外商及港澳台商投资企业利润同比降幅较1—9月份分别收窄1.6、1.3和0.3个百分点；大、中、小型企业利润降幅分别收窄1.0、1.2和1.9个百分点。

在效益改善的影响下，工业产品库存也有所下降。截至10月末，规模以上工业企业产成品存货6.21万亿元，增长2.0%，较9月末下降了1.1个百分点。

不过，周茂华提醒，10月份单月利润虽有增长，但与前两个月的两位数增长相比，增速有所放缓。主要是受到国内工业品出厂价格（PPI）波动的影响，价格同比降幅较上个月扩大，而总体成本却略有上升，挤压了盈利空间。从历史经验看，工业品出厂价格PPI底部一般领先工业品库存底部5-8个月不等，参考历史经验，本轮PPI脱离底部已经近5月，预计明年初工业部门补库存动能将明显增强。

对于后续的利润走势， 财信研究院副院长伍超明告诉21世纪经济报道，得益于中央财政超预期加杠杆、逆周期政策加力显效，加上企业转而小幅补库存，工业生产对企业利润的支撑增强。不过，由于房地产恢复仍具有较大不确定性，加上民企投资信心有待提振，预计本轮企业盈利修复或仍面临一些波折。

周茂华认为，随着国内经济向潜在水平回归，消费修复仍有较大空间，而且终端消费需求逐步向中上游传导，工业品销售和价格整体有望持续改善，叠加未来数月基数正向效应带动，工业部门经营状况改善态势有望延续。

于卫宁表示，下阶段将有效发挥金融资源促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业作用，着力扩大国内需求，激发经营主体活力，推进传统产业改造升级，培育壮大新兴产业，塑造工业经济发展新优势，推动工业经济高质量发展。

（作者：缴翼飞 编辑：周上褀）