MINSHENG
深度研究报告
(3.11-3.17按日期排序)
医美行业深度报告：御风而行，光电医美如日方升
1、从医美产业价值链角度，医美器械制造企业毛利率较高。
2、轻医美认知提升下，光电医美市场规模持续上行。
3、从商业模式出发，剖析光电设备厂商竞争变迁。1）复盘国内医美发展，从商业模式角度解读竞争要素。2）在产品力+品牌力助力下，海外企业暂居优势地位。
4、如何成为新一代佼佼者？1）取人之长：夯实技术持续优化产品+强化市场教育+升级商业模式。2）解决市场痛点：设备贵+全生命周期高效服务尚待解决。
5、国产企业并购布局光电市场居多，细分领域优势逐步凸显。
风险提示
新品拓展不及预期，行业竞争加剧，产品安全风险，医美政策趋严等。
储能洞鉴-2022年回顾：初露峥嵘，未来可期
1、国内：“十四五”储能规划明确，储能投运规模增长快速，独立储能商业模式逐渐清晰。
2、海外：多国储能中长期规划明确，需求长期确定。
3、全球储能装机展望：国内大储商业模式全方位跑通、经济性有望进一步提升，欧洲户储具备高成长性，美国表前表后齐飞扬。预计2022-2025年全球储能装机规模将达到64、139、260、488GWh，对应22-25年CAGR为101%
投资建议
储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。
场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【南都电源】【南网科技】【华自科技】【金盘科技】【科陆电子】等，建议关注【永福股份】【科华数据】【英维克】【青鸟消防】；
场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】【德业股份】等；
场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。
风险提示
上游原材料价格上涨风险；储能政策出台进度不及预期风险；市场竞争加剧风险等。
山东黄金（600547）深度报告：黄金龙头，乘金价上行东风
1、黄金龙头企业，主营业务高度聚焦。公司是国内黄金龙头企业，自2003年上市以来，以莱州地区优质黄金资源为基础，不断通过现金和发行股份收购的方式，向埠外、省外、海外并购延伸，扩大资源版图。
2、2022年生产逐渐步入正轨，展望2023随疫情的放开和玲珑金矿复产，公司业绩有望底部反转。
3、坐拥国内最优质的矿山资源，集团十四五规划翻倍成长空间。
投资建议
美联储加息周期临近末端，黄金价格有望继续上行，我们预计2022-2024年归母净利润分别为12.82/21.47/25.52亿元，EPS分别为0.29/0.48/0.57元；对应2023年3月15日收盘价的PE分别为72/43/36倍，考虑到公司作为黄金龙头，经过资源整合后有望进一步释放产量，维持“推荐”评级。
风险提示
产品价格波动风险，同业安全事故风险、公司产能释放不及预期。
牧原股份（002714）首次覆盖报告：以降本增效为核心，顺大势逆小势铸辉煌
1、公司是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业，是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一，也是我国最大的生猪育种企业之一；
2、公司开创独特的轮回二元育种体系，肉、种兼用实现“变废为宝”；
3、公司产业布局合理，梁源采购优势显著；
4、公司拥有多样化饲料方案，择机选配绿色降本；
5、公司拥有智能化现代养殖模式，养殖效率不断提升；
6、公司注重人才培养，广泛招贤纳士。
投资建议
预计公司2022~2024年归母净利润分别为129.38、206.69、298.45亿元，对应EPS分别为2.36、3.78、5.45元。公司作为我国生猪养殖龙头，成功搭建自繁自养全产业链，优势明显。公司未来养殖规模有望扩大，成本存在多维度下降空间，形成量利齐增，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
动物疫病风险，原材料价格波动风险，猪价反弹不及预期。
请点击阅读全文 发布日期：2023-3-15
1、公司是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业，是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一，也是我国最大的生猪育种企业之一；
2、公司开创独特的轮回二元育种体系，肉、种兼用实现“变废为宝”；
3、公司产业布局合理，梁源采购优势显著；
4、公司拥有多样化饲料方案，择机选配绿色降本；
5、公司拥有智能化现代养殖模式，养殖效率不断提升；
6、公司注重人才培养，广泛招贤纳士。
投资建议
预计公司2022~2024年归母净利润分别为129.38、206.69、298.45亿元，对应EPS分别为2.36、3.78、5.45元。公司作为我国生猪养殖龙头，成功搭建自繁自养全产业链，优势明显。公司未来养殖规模有望扩大，成本存在多维度下降空间，形成量利齐增，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
动物疫病风险，原材料价格波动风险，猪价反弹不及预期。
孩子王（301078.SZ）首次覆盖报告：深耕单客经济，数字化持续赋能，母婴零售龙头未来可期
1、孩子王为母婴零售行业龙头，“商品+服务+社交”商业模式的先行者。
2、消费提质升级助推万亿母婴市场持续增长，供给端加速出清利好行业竞争格局优化。
3、三大核心竞争力：深耕单客经济、多级仓储体系、数字化赋能渠道。
5、风险提示：人口出生率下滑风险；线上渠道冲击风险。
投资建议
考虑到公司是母婴渠道龙头，短期受益于线下客流恢复，中长期看好三大竞争优势带来的市占率持续提升，我们预计22-24年公司归母净利润分别为1.91/3.08/4.44亿元，同比增速分别为-5.4%/+61.6%/+44.0%，对应PE分别为75X/46X/32X，对应23年PEG为0.9x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
人口出生率下滑风险；行业竞争加剧风险；线上渠道冲击风险。
请点击阅读全文 发布日期：2023-3-13
1、孩子王为母婴零售行业龙头，“商品+服务+社交”商业模式的先行者。
2、消费提质升级助推万亿母婴市场持续增长，供给端加速出清利好行业竞争格局优化。
3、三大核心竞争力：深耕单客经济、多级仓储体系、数字化赋能渠道。
5、风险提示：人口出生率下滑风险；线上渠道冲击风险。
投资建议
考虑到公司是母婴渠道龙头，短期受益于线下客流恢复，中长期看好三大竞争优势带来的市占率持续提升，我们预计22-24年公司归母净利润分别为1.91/3.08/4.44亿元，同比增速分别为-5.4%/+61.6%/+44.0%，对应PE分别为75X/46X/32X，对应23年PEG为0.9x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
人口出生率下滑风险；行业竞争加剧风险；线上渠道冲击风险。
中钢国际（000928.SZ）深度报告：致力国内冶金降碳，出海深耕“一带一路”
1、公司低碳冶金技术助力钢企碳减排：氢冶金是钢企减碳的远期重点突破路径，可实现近零排放。截至2023年1月，公司低碳技术在手合同量约400-500亿。
2、“一带一路”十周年，境外加速展业：公司是冶金工程领域最早走出去的中国企业之一，22H1海外业务收入15.75亿元，同比+184%，收入占比为20.6%。
3、“中特估”新风：中钢集团拟整体划入中国宝武，股票期权激励草案发布。公司将全面提速绿色低碳转型，加速推进与宝武产业深度整合融合。
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