在《聪明的投资者》一书中，针对普通投资者，格雷厄姆给了一套解决方案，下面是筛选原则：

1）适当但不要过分分散化，持股数量应限制在最少10只，最多30只不同的股票之间。

2）挑选的每一家公司应该是大型的（资产、营业额）、知名的(位于行业的前1/4或者1/3)，在财务上稳健（账面价值不低于总资本（包括银行债务）的一半，对铁路或者公共事业来说，是不低于30%）的。

3）每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史。

4）投资者应将其买入股票的价格限制在一定的市盈率范围，其参照的每股收益，应取过去7年的平均数。这一平均数，其市盈率应控制在25倍以内，如果是过去12个月的利润，则应控制在20倍以内。但这一限制会把所有最强势且最受欢迎的股票排除在组合之外。实际上，这将把几乎所有的成长股排除在外，而这些股票正是若干年来股市的最爱，无论是投机者还是投资者都对其趋之若鹜。

对于上面提到的具体指标，又给了7项量化的标准：

1）适当的企业规模：就工业企业而言，年销售额不低于1亿美元，就公用事业企业而言，总资产不低于5000万美元。（A股应该定义为多少合适呢？）

2）足够强劲的财务状况：流动资产至少是流动负债的2倍（流动比大于2）；长期债务不应该超过流动资产净额，即营运资本，就公共事业企业而言，负债不应该超过股权的2倍。（第5章：账面价值不低于总资本（包括银行债务）的一半，对铁路或者公共事业来说，是不低于30%）

3）利润的稳定性：过去10年中，普通股每年都有一定的利润。

4）股息记录：至少有20年连续支付股息的记录。（A股时间太短了，10年可以吗？）

5）利润增长：过去10年内，每股收益的增长至少要达到1/3，期初和期末使用三年平均数。

6）适度的市盈率：当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍。

7）适度的股价资产比：当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的高一些。根据经验法则，我们建议，市盈率与价格账面值之比（市净率）的乘积不应该超过22.5。

其中，在原则1里面提到，持股数量最少10只，最多30只。这就是一个股票大饼，因为对每一个没有深入研究，所以通过广度来代替深度。

而第四版《聪明的投资者》是1973年写的，第四版《证券分析》是1962写的。格雷厄姆在1974年的一次采访中给出了更为直接的选取便宜股票的简单办法：

1）股票和债券分配比为75:25。

2）选取PE<X的股票，X和债券收益有关，可以认为是2倍无风险收益率的倒数，无风险收益率取10年期国债利率。但PE<10，无论债券收益低到什么程度，都不能买市盈率超过10的股票。

3）所有者权益/总资产>50%，或者是资产负债率<50%。

4）持股组合30~100只。

5）上涨50%卖出，买入新的标的。

6）持有期限2-3年，购买到第二年年底涨幅不到50%的要抛掉，换入新的标的。

7）股债始终保持75:25的平衡。

请注意，1974年的格雷厄姆比之前写书的格雷厄姆更为分散，此时持股组合要求至少30只了，也就是平均每只3.3%。这个大饼摊的更薄了。

对于我们很多人来说，基金和可转债也可以借鉴格雷厄姆摊大饼的买股方式。

论坛上有一些网友就是买入非常多的基金，有人甚至买了300多只基金，然后无脑轮动，涨了15%就卖掉，再买入别的基金。有人可能会怀疑，这种方式能不能挣钱。其实这种方式和格雷厄姆的方法异曲同工，我们不太可能对每只基金深入研究，所以用广度去代替深度，即便有个别的基金踩坑，对整体的影响也很小，不过这种方法也决定了，大概只能挣个平均收益，但我觉得对于没时间也没精力研究基金的朋友来说，是个好办法。只不过300只有点多，可以缩减一些，比如100只。

再说我自己的可转债大饼策略，和格雷厄姆的股票大饼策略非常像。买入20只可转债，每月轮动一次，如果期间有上涨10%以上的卖出，买入新的标的。要说对可转债有没有深入研究，那是没有的，主要是靠筛选，平常主要关注赎回公告。那为什么敢做呢？主要是因为可转债有出老千（下修）的尚方宝剑，加上分散保命的加持，还有只玩130以下的，绝对不买170以上的原则。我想，挣个平均收益还是可期的。

总之，大饼策略是值得我们每个人去尝试的一个策略，至于厚薄，那就看个人喜好和功力了。

风险提示：股市有风险，入市需谨慎。文中提及的标的仅做展示，据此进行买入卖出的，盈亏自负。切记切记。 

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