今日股债双涨，股市中小盘和科创涨幅最大，北向资金偃旗息鼓几日后又迎来了110亿流入。今日我们进行了调仓，卖出了小盘，买入了消费。

开年以来，A股这波上行主要由于1.从去年四季度开始频繁出台的放松地产政策，大金融、地产股以及地产上下游如建材等得到了修复；2.疫情政策放开，消费板块修复；3.海外通胀预期快速下行，美国PMI等经济数据走弱，市场开始交易美联储加息进入尾声，并且年底开始降息，美债收益率大幅下行美元走弱，人民币从开年6.9多一路升值到6.7，全球资金配置新兴市场，北向资金大幅流入A股。

但是春节后，1、经济恢复略不及预期，商品黑色系、消费板块调整；2、上周五美国非农数据大幅超过市场预期，市场对前期衰退降息开始修复，美元和美债收益率反弹，北向资金流入减缓或者流出，人民币贬值至6.8左右。

我们认为目前短期而言，美元反弹高度取决于人民币，如果人民币在6.8附近企稳，那么美元反弹高度有限，今日我们看到北向资金转头流入，或多或少comfirm了这点猜测，北向资金还是站在看多中国经济的路上，那么大盘股应该占优；其次，当国内流动性趋紧，春节后隔夜利率一直巨高不下，在央行连续两日OMO大量投放之后，资金才开始转松，但是我们判断隔夜资金大概率维持在1.8以上，这样中债难以有大行情，那么小盘股存在天花板。

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