湖北也来了。

投资界-解码LP获悉，近日，湖北省人民政府办公厅印发《湖北省促进政府投资基金高质量发展若干措施》（简称《若干措施》），从大力招引股权投资机构、发挥省级引领示范作用、引育高水平职业投资人、支持龙头企业进军股权投资行业、打造区域股权投资高地、培育股权投资集聚区等18条措施出发，全面吸引VC/PE聚集。

至此短短一个月内，已经相继有上海、宁波、湖北出台具体政策措施，开抢VC/PE。

对于广大GP而言，这可能是一个幸福的烦恼：当下各地创投需求井喷，哪里具有真正的出资能力，如何落地到真正适合自身的土壤，成为摆在大家面前的第一道坎。

湖北最新18条措施

全面吸引VC/PE

具体来看，《若干措施》共18条，分别从培育更多股权投资市场主体、推动投资基金业态集聚发展、畅通股权投资“募投管退”环节、形成投资基金发展政策合力、营造更加开放宽松发展环境五个方面展开，最大限度为VC/PE让利，吸引优秀投资机构来鄂。投资界整理亮点如下：

一、总方向：全力吸引VC/PE，打造股权投资集聚区

当前，全国各地都在争取VC/PE，吸引优秀投资机构落地。《若干措施》中，也明确提出要培育更多股权投资市场主体。

一方面，加大对境内外头部投资机构的招引力度，鼓励其在本省设立各类基金及管理机构。对新设或迁入的投资机构，有实际投资项目的，鼓励所在地政府给予一定奖励。另一方面，利用已有资源，支持当地龙头企业进军股权投资行业。在不新增政府隐性债务前提下，鼓励在鄂央企、上市公司、省属企业及民营龙头企业设立产业投资基金，整合上下游产业链。

人才方面，《若干措施》提到要引育高水平职业投资人。并通过引入的头部基金管理机构，以及湖北省高等院校、专业投资机构等优势，大力培育本土创投人才。对于符合要求的人才，还将探索以基金方式实施激励。

通过各类举措，《若干措施》指出，要培育股权投资集聚区，形成全省协同互助的基金高地。此前，上海、宁波均已提出过相似概念，一场争抢优秀VC/PE之战由此拉开序幕。

二、怎么做：募、投、管、退全方位支持

募资方面，鼓励上下级政府按照市场化原则互相参股基金，形成财政出资合力。省、市、县级政府共同出资比例原则上不超过50%，省级引导基金参股设立的基金，省内财政及国资出资比例原则上不超过80%。同时，还要加大与国家级基金合作互动，争取国家基金资源在湖北设立专项基金或投资产业项目。

更为实际的是，《若干措施》提到，设立首期规模200亿元的省政府投资引导基金，发挥联动效应，支持市县设立区域投资基金，服务地方优势产业发展。鼓励有条件的地方运用参股基金、投贷联动、融资担保等多种方式，引导社会资本加大投入。

投资方面，引导重点投向天使投资、科技成果转化、绿色低碳、军民融合等省政府鼓励发展的产业和领域。并加大优质项目供给。鼓励行业主管部门建立备投项目库，定期向投资机构推送优质项目资源。建立高等院校、科研院所与投资机构合作机制，以及上市后备资源库与投资机构名单双向推送对接机制，引导资本投向科技成果转化项目和上市后备企业。

管理方面，当地政府投资基金将进一步市场化，在制度设计、组织架构、管理层级等方面进一步优化。

还有大家最关心的退出问题。《若干措施》也提到了对S基金的探索。具体来看：支持武汉股权托管交易中心开展股权投资份额转让试点。鼓励国内优秀投资机构在湖北设立并购基金、股权转受让基金（S基金），支持股权投资基金通过公开上市（IPO）、份额转让、协议买卖、实物分配股票等方式退出。

三、投什么：大力支持早期投资

值得关注的是，《若干措施》中对早期投资的支持力度。出资上，省楚天凤鸣科创天使基金出资比例由原来最高30%提高至50%。省政府投资引导基金投资省内天使类基金及种子期、初创期的科技型、创新型项目，在收回实缴出资后，可根据返投、产业带动等情况，将全部收益让渡给基金管理机构和其他出资人。

退出上，对投资于偏早期的基金，政府出资可以投资收益为限，对社会出资方和基金管理机构给予适当让利。建立基于业绩表现的激励机制，给予核心团队超额收益分享。

容错机制上，对于100%投资天使基金、科技成果转化基金等偏早期的基金，以及按比例投资早期基金的综合型基金，允许设置不同容错率，在允许范围内的正常投资亏损按尽职免责原则处理。

此外，对于GP头疼的返投问题，也进一步放宽了认定标准。基金管理机构主动引荐企业迁入本省（应获得县级及以上招商部门认定），或将企业总部、区域总部、纳税主体、生产基地、研发基地落户本省，或在本省成立子公司形成的新增实缴资本，均纳入返投认定范围。

GP的困扰：哪里真的有钱？

如此一幕，或许会成为今年创投行业的风向标。

同样在一月份，先是上海发出32条措施，促进上海股权投资行业高质量发展，打响2024年创投第一枪；随后宁波也赶来，用17条具体措施向全国VC/PE伸出橄榄枝。直至这一次，湖北也献出18条重磅措施。

梳理下来，这些支持措施中，虽然投资方向、让利程度等细节各有不同，但整体方向基本一致：通过募、投、管、退各方面的支持措施吸引优秀机构落地，并在当地培育出一个股权投资集聚地。

其中，都着重对目前行业普遍面临的募资难、投资难、退出难困境提出具体应对办法。尤其是在当前VC/PE最关心的退出问题上，上海提出引导设立产业并购基金、畅通企业境内外上市通道、建设专精特新转板、大力推动二级市场基金（S基金）、试点开展股权投资基金实物分配股票等多种退出通道；而宁波、湖北也都提出引导发展S基金，畅通股权投资退出通道。

背后原因不难理解：在政府引导基金发展初期，一些敢于试错的城市已经率先尝到成果，诸如北京、上海、深圳、合肥、苏州等；此后几年，全国政府引导基金迎来井喷期，“创投兴则产业兴”已成为共识。于是我们看到，全国各地引导基金遍地开花，百亿、千亿基金屡见不鲜，甚至下沉到县区级。

但行至今日，当低垂的果实被摘完，各地争抢VC/PE的竞争逐渐白热化，单拿钱已经不再是吸引VC/PE的唯一条件。各地发展股权投资，已经开始从拼数量向拼质量转变。于是有了上面这一幕：各地都在尝试从VC/PE当下最迫切的需求出发，为他们量身打造发展方案。

但是，新的问题摆到台面上：对于GP来说，面对全国各地大力招引，又该如何找到合适且具备真正出资能力的地方？

在基金落地之前，GP往往需要更多考量，比如当地产业基础是否与自身能力适配、产业规划与基金期限是否适配、自身能力能否完成当地返投要求、当地政府专业度等等，这些都是决定一支基金成败的重要条件。

更为重要的是，受制于规划、人员变动等种种因素，政府出资往往存在不可持续性。同时，当最早一批政府引导基金进入退出期，成绩好坏也在一定程度上影响政府出资的积极性。总而言之，最终到底能不能拿到钱，还是个问号。

当投资机构被寄托了更多期待，他们不得不更加谨慎选择。为了找到合适的地方LP，GP们不仅需要对产业布局足够深入，还要花费大量的时间和人力成本，吃透当地政策、产业基础、营商环境、人才聚集度等种种要素，并不简单。

说到底，这是一场属于LP与GP之间的双向考核。

附：《湖北省促进政府投资基金高质量发展若干措施》全文

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