23Q1收入超预期。公司23Q1实现营收7.93亿元，YoY+95.00%；归母净利润0.42亿元，YoY+2520.69%；扣非后净利润0.37亿元，YoY+5200.16%；剔除股份支付费用后扣非归母净利润0.37亿元，YoY+130.49%。

事件：公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入7.17亿元，同比增长9.97%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长37.13%；实现扣非净利润0.54亿元，同比增长37.00%；实现经营性净现金流-2.59亿元，上年同期为-1.97亿元。2023年一季度公司实现营业收入1.08亿元，同比增长9.67%；实现归母净亏损0.23亿元，上年同期亏损0.28亿元；实现扣非净亏损0.24亿元，上年同期亏损0.28亿元，实现经营性净现金流-1.47亿元，上年同期为-1.57亿元。

专科电子病历收入高增，数据中心助力医院加强医疗数据治理利用。2022年公司电子病历平台软件收入2.10亿元，同比增长13.19%。其中专科电子病历收入高增，22年实现销售收入6138.52万元，同比增长41.04%。2022年三级医院仍有持续电子病历升级需求，22年底的高ICU建设需求也进一步推高了公司重症监护系统等专科电子病历产品的收入。从利润端看，专科电子病历产品化程度高、实施周期短，2022年专科电子病历毛利率达到61.54%，同比提升9.47pct，预计未来将进一步带动公司整体毛利率提升。此外，在《“十四五”全民健康信息化规划》、公立医院高质量发展相关政策以及数字中国建设等政策驱动下，医院对医疗数据治理利用及互联互通需求持续增加。公司另一大基石产品医院数据中心能够实现医院对全院各类型医疗数据的汇聚与治理，从而进一步帮助医院实现医疗数据的深度应用。截至2022年末公司已累计帮助50家医疗机构通过互联互通高级别测评，预计未来随着医疗信息化及数字中国建设进一步强调医疗数据应用，公司医院数据中心产品需求将有进一步提升。

前瞻布局智慧医疗产品，将为公司开启新成长空间。公司持续投入NLP、实时临床数据搜索、智能医疗决策引擎、医疗数据特定场景计算模型等医疗相关AI技术研发，前瞻布局辅助诊断、病历内涵质控、大数据科研平台等智慧医疗产品。2022年公司智慧医疗软件产品销售收入6673.20万元，同比增长20.05%，临床辅助决策系统（CDSS）、AI病历内涵质控系统等产品已成为公司新的业务增长点。2023年2月杭州发布《杭州市公共数据授权运营实施方案（试行）》，提出在疾病智能筛查诊断场景，通过融合医院诊疗数据，促进如疾病自动筛查、辅助诊断（CDSS）、智能医疗培训等医疗人工智能技术的加速发展以及规模化应用，体现政策端对医疗数据在智慧医疗产品中应用的支持，预计随着医疗数据的进一步开放应用，将打开公司智慧医疗产品需求空间，为公司开启新成长曲线。

维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025年公司归母净利润1.07/1.40/1.75亿元，对应2023-2025年PE 55/42/34倍。维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：研发进度不及预期；政策变动风险；市场竞争加剧；疫情反复影响医院信息化需求。

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刘玉萍

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周翔宇

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孟   林

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