市场回顾

● 现货价格行情

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

本周（1月23—29日，下同），现货铂金开盘价为1044.5美元/盎司，最高价为1061.91美元/盎司，最低价为997美元/盎司，收盘价为1010美元/盎司，周累计下跌3.02%。现货钯金开盘价为1732.5美元/盎司，最高价为1750.5美元/盎司，最低价为1603美元/盎司，收盘价为1613.5美元/盎司，周累计下跌6.73%。

伦敦现货铑（99.99%）收盘价为12238.77美元/盎司，周累计上涨0.0041%。

伦敦现货钌（99.99%）收盘价为462.95美元/盎司，与上周价格持平，价格变动0%。

伦敦现货铱（99.99%）收盘价为4589.54美元/盎司，与上周价格持平，价格变动0%。

本周，上金所因春节假期休市，节前（1月20日）Pt99.95收报234.47元/克。

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

（资料来源：工商银行贵金属业务部）

● 期货价格行情

本周铂钯期货价格再次回调，其中钯金价格下跌幅度明显大于铂金。截至2023年1月27日，NYMEX铂金期货价格收盘价为1019美元/盎司，较上周下跌5.21%。钯金方面，NYMEX钯金期货价格跌破1700美元/盎司，收盘价为1606美元/盎司，周度跌幅达10.18%。

资料来源：Wind，国泰君安期货研究

在期货持仓变动方面，截至2023年1月24日，铂金总持仓较上周增加397张，其中非商业多头方面本周减少4466张，非商业空头持仓继续保持增长状态，较上周增加5975张，涨幅达46%。因此，非商业净多头持仓减少10441张，出现较大下滑。钯金方面，总持仓增加1011张，其中非商业多头持仓减少327张，空头增加480张，因而非商业净多持仓下跌32%。在净持仓多空前8名占比上，本周铂金方面净持仓多头占比增长0.6%，空头占比减少2.3%，钯金方面多头增加3.1%，空头占比持续下滑，本周减少4.5%。

● 深度分析与价格预测

截至2023年1月27日，本周NYMEX铂金库存小幅流出，钯金库存持平。在现货升贴水方面，本周铂金现货贴水幅度缩小，最终贴水9美元/盎司。本周钯金期货价格下跌幅度过大，现货方面由贴水转升水，按上周五收盘价来看，钯金现货升水36美元/盎司。此外，本周铂钯ETF持仓量均有所增加，铂金方面增加3.35万盎司，而钯金方面增加0.46万盎司。

资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究

全球铂金ETF持仓变动明细 （千盎司）

黄金强势，铂钯下降。美国通胀加速放缓，上年12月美国通胀同比增长5%，为2021年底以来的最低，市场预期美联储将政策转向。2022年俄罗斯钯产量增长7%，但2023年预计下降。春节前一周，上海黄金交易所铂收盘价累计下降5.53元至234.47元/克，日均成交量为98.4公斤，比前一周下降26.1%。国内自由市场铂日均价累计下降7元至238.5元/克，钯日均价下降6.5元至440元/克。国内自由市场铑价上涨10元至3015元/克，铱价保持1210.5元/克，钌价保持114元/克。

诺里尔斯克镍业公司预计2023年镍产量将下降2.2%—7%，至20.4—21.4万吨，钯产量预计较2022年下降8%—14%，至240.7—256.2万盎司。2022年该公司将地缘政治风险的影响降至最低，但预计这些风险将在2023年持续。市场预测，美联储官员应该会在下次议息会议上加息25个基点，并开始讨论暂停加息的条件。路透社报道，伊朗境内一军事工厂发生爆炸，美国官员透露，这是一次无人机袭击，由以色列军队实施。贵金属具有避险保值作用，预计近期呈上升趋势。预计近期国际铂价范围为980—1100美元/盎司，钯价范围为1550—1800美元/盎司。预计国内铂价范围为220—250元/克，钯价范围为380—430元/克。（ 资料来源：安泰科贵金属 ）

● 政策与新闻点评

1、中电丰业签订2000标方碱性电解槽合作协议

近日，北京中电丰业与宝瀛气体、莒纳科技三方签订了一款适合大规模绿电制绿氢的碱性成套电解设备“HELA2000Plus”，丰富了公司的产品清单，使公司有了第二款单槽超过2000立方/小时的碱性型号产品。HELA2000Plus采用莒纳领先的JA系列电极、成熟的复合膜和自主研发的极板组合，实现了稳定而卓越的性能指标：超高产量（单槽2000Nm³/h，高达3000Nm³/h）、超低能耗（3.66~4.78kW·h/Nm³），宽负载运行（20%~110%）。

点评：2023年开始，我国碱性电解槽行业迈上了新的台阶，2000标方以上产品预计将不断出现。

2、天津港至河北定州氢能重卡新示范应用场景正式启动

1月28日，往返于天津港与河北旭阳能源有限公司之间钟摆运输线路上的首批27辆氢能重卡发车。天津港至河北定州氢能重卡新示范应用场景由此正式启动。“天津港—津南荣程厂区—静海市场端”为主线的天津区域首条闭环氢能运输示范应用场景于2021年搭建。截至2022年年底，荣钢集团相继建成1000公斤/12小时自用加氢站1座，500公斤/12小时加氢撬站2座，累计投入氢能源重型营运货车122辆，累计运输量达176.87万吨、行驶里程206.16万公里、减排二氧化碳1897.7吨。2023年，荣程氢能源重型营运货车数量预计将达200辆，并建成一座油氢混合加注站，对社会面投入运营。加注站后期氢气加注规模为2000 kg/d，加油站总容积为160立方米。

点评：燃料电池重卡在固定线路上的应用具备很强的竞争力，特别是北方冬天寒冷环境下，更能凸显其比较好的续航水平。

3、新乡市出台氢能产业规划

1月28日，新乡市人民政府印发《新乡市氢能产业发展中长期规划（2022—2035年）》。规划提出，到2030年，全市氢能产业产值达到500亿元。重点围绕平原示范区中部冷链物流港、原阳冷链产业中心冷链仓库，初期重点推动4.5吨燃料电池冷链物流车试点示范，利用优势场景打造可复制解决方案，快速形成规模化示范效应。充分发挥政府及国资主导能力，有序推进全市渣土、公交、环卫等氢燃料电池汽车示范应用，发挥燃料电池车辆续航优势，重点开展重上装特种车辆试点。

点评：文件提到的构建"中原氢谷"，以及氢储能5GW，绿氢产能50万吨/年都是比较吸引人的亮点，这些规划将带动绿氢全产业链的活跃发展。

4、尼古拉设新品牌打通氢端供应链

1月25日，美国尼古拉公司在一次活动中宣布，已创建一个新的全球品牌HYLA，用以负责该公司氢气生产、分销和销售工作，满足公司细分市场业务的需求。HYLA品牌未来的工作计划包括日产300吨氢气（合年产11万吨）、2026年前建设60座加氢站、移动加氢机等，

点评：尼古拉的商业理念在行业始终比较领先，经过几年的发展，行业更看重其在实际落地上的能力。

（ 资料来源：香橙会研究院 ）

5、俄罗斯生产商——诺里尔斯克镍业公司2022年钯产量增长7%，2023年预计下降。

1月23日，该公司表示，今年镍和钯产量将下降，原因是其Nadezhda冶炼厂计划进行翻新，此前该公司公布的2022年产量高于预期。2021年该公司受到洪水侵袭的两座矿山恢复生产，加之Nadezhda冶炼厂推迟检修，帮助Nodezhda2022年的镍产量同比增长13%，至218,970吨，高于20.5-21.5万吨的目标值。2022年钯产量增长7%至279万盎司，高于245.1—270.8万盎司的预期值。运营总监Sergey Steanov称，所有关键金属的产量都在增加：铜和钯产量都符合产量指引，镍和钯金产量优于产量指引。该公司总裁Vladimir Potanin表示，西方针对俄罗斯在乌克兰行动的全面制裁并没有直接针对全球最大的钯和精炼镍生产商，但其能力受限，包括金融能力。

6、2022年，疫情对中国铂族金属行业产生一定影响。

主要体现在原料来源方面，因物流运输问题，导致原料、辅料供应受到阻碍。据以阳极泥处理为主的企业反映，当前生产基本正常，但受疫情影响，原料、辅助材料、车辆进出受到影响。部分回收企业反映，疫情对生产造成了影响。现有原料生产问题不大，最大的问题是，由于疫情，原料很难拉回来，而原料在省外，所以影响较大。受疫情影响，以及财政部40号文对废料转移和处理的规定，部分地区生产基本处于停滞状态。下游需求方面，由于部分地区封控措施，汽车产业链受到影响。

7、中国最大的铂族金属生产商——金川集团2022年利润破百亿。

2022年全年该公司实现营业收入3315亿元，同比增长25.5%，工业总产值2199亿元，同比增长34.9%，全面完成年度生产经营任务和甘肃省稳增长目标。利税总额突破188亿元，其中利润105亿元，同比增长35.7%。位列世界500强339位，中国500强100位，中国制造业500强39位。公司新兴产业发展全面提速，镍钴加速向新能源电池材料转型，镍铜全面向精深加工升级，新能源产业积极稳妥发展，新兴产业经营持续改善。数字化转型加快实施，以数字中心建设为牵引的数字化转型发展取得新突破。

（ 资料来源：安泰科贵金属 ）

● 拓展阅读

电力短缺或在2023年提升铂金的1/2月历史正向价格季节性

在过去25年里，铂金价格在1月和2月表现出最显著的正向价格季节性。南非电力供应短缺可能会增加对2023年第一季度精炼矿产量的挑战，加剧铂金价格的季节性。对过去25年铂金价格月度回报率的分析表明，铂价在1月和2月的平均表现最为强劲。这两个月的平均复合回报率为7.7%，25年中只有两年，该两个月回报率为负。相比之下，铂金价格表现的季节性在今年年中表现更加低迷，直到今年最后几个月才再次回升。

精炼矿产量具有很强的季节性，每年的第一季度通常是产量最低的季度。这可能反映了圣诞节/夏季假期后南非矿山运营重启的挑战。因此，每年第一季度精炼矿产量的季节性低水平似乎可能是1月和2月铂金价格持续强劲表现的重要因素。

（ 资料来源：世界铂金投资协会）