上周港股5日连跌，截至周五收盘，恒指再度跌入技术熊市，国企指数创去年11月以来的最低收盘点位，而港股通互联网指数自年内高点跌幅也已超23%。

短期看，内外因素扰动依然是压制港股向上的主要原因，除了国内经济增长、政策力度弱于预期外，美债利率上升引发美股回调，港股也间接承压走低。

不过，短期超跌背景下，港股有望震荡筑底，继续向下杀跌空间或有限。同时在多个积极信号提振下，港股有望迎来超跌后的反弹窗口期。

1、内资逆市增仓港股互联网

资金面上逆市增仓仍为主流，港股互联网ETF（513770）已经连续10日净申购，最新份额22.48亿份续创上市以来份额新高。年内看，港股互联网ETF（513770）份额大增236%，排名港股类ETF前列。

2、中期财报显示港股业绩底或已现

根据华泰证券数据统计，截至8月19日，按照市值统计，港股上半年整体披露率（中报+预告）达到45%，恒指披露率达44%，接下来两周将会进入中报披露高峰期。基于已披露中报的可比口径，上半年港股净利润TTM增速由0.2%提升至7.0%，恒指由1.1%回升至7.1%，盈利拐点初现。财报显示港股业绩底或已现，分子端有支撑，港股深度调整的可能性较低。

3、AH溢价逼近去年高点

截至8月18日，AH溢价指数为148.75，逼近去年高点。因为A股和H股的经营收入大部分来自内地，盈利以人民币计价，如果分子端的未来盈利受到人民币贬值压力而下降时，由于港股中欧美外资占比较大，港股的估值较A股更容易受到压制。当中国与美欧的即期利差加大时，AH溢价扩大。历史数据显示AH溢价长期具有稳定的均衡值，在该值上下波动并具有均值回归的特性。当前AH溢价高企，未来有望向中值回归。

4、港股通未来或增设人民币交易柜台

这个属于政策面利好消息。上周五盘后，证监会就活跃资本市场、提振投资者信心答问时表示，支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度。

目前，已经宣布在沪深港通中引入大宗交易机制。下一步，将进一步推出务实举措，激发香港市场活力，促进内地和香港市场协同发展。

一是持续优化互联互通机制，进一步拓展互联互通标的范围，在港股通中增设人民币股票交易柜台。二是在香港推出国债期货及相关A股指数期权。三是支持在美上市中概股在香港双重上市。

5、守望港股的估值“黄金坑”

国信证券最新策略观点建议守望港股的估值“黄金坑”。国信认为，近两周港股向下突破了所有技术短线支撑信号。在新的技术信号形成前，港股有望迎来估值压力的释放，带来一个估值“黄金坑”。当估值回到“低估”区间时，相信港股对全球资本的吸引力将再次凸显。

国泰君安从经济、盈利，估值、流动性，风险溢价、市场情绪、交易拥挤度等指标观察港股的位置，发现部分指标已出现底部特征，意味着港股当前位置机会逐渐大于风险，长期机会或等待政策。在国内政策预期升温叠加FOMC加息周期接近尾声，港股或有上涨的窗口期，在较大的箱体震荡行情下做风格切换策略。

据了解，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，随着平台经济基调明确，利好因素持续释放，港股互联网龙头有望迎来估值、盈利双升。

风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适合适当性评级C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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