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明源云:深耕国企市场,天际赋能不动产新发展【中泰计算机】​

日期: 来源:闻学臣科技研究收集编辑:闻学臣、刘一哲



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投资事件



3月28日,公司发布2022年业绩报告。报告期内,公司实现营收18.164亿元,同比下降16.9%;实现归母净亏损11.54亿元,亏损同比扩大235.5%;实现经调整净亏损6.27亿元,同比下降304.1%。


SaaS业务体现强韧性,天际平台推动SaaS正增长。报告期内公司ERP业务实现营收3.898亿元同比下降54.0%,SaaS业务实现营收14.266亿元同比增长6.6%,占营收78.5%,在多种挑战与压力下SaaS业务依然实现了正向增长,体现了较强韧性。具体来看,报告期内云客营收9.13亿元同比-10.09%,在覆盖售楼处12278同比下降26.0%的情况下,售楼处单点价值量7.44万元/个同比增长20%,单点价值量持续提升;云链营收1.71亿元同比-9.8%,主要系2022年地产行业下行、需求减少所致,公司增加更偏刚需的质量控制相关标准化产品,一定程度上抵消了行业下行的整体性影响;2022年天际PaaS平台商业化全面推进,当期实现营收2.04亿元(去年同期约1910万元),成为公司当期SaaS业务增长的主要动力。


优化产品布局,打造不动产大产业的新增长引擎。2023年,公司对产品线进行了布局重构与优化,以不动产领域布局视角,公司将产品线重新划分为客户关系管理、项目建设、资产管理&运营三大产品线,以更广阔的视角实现对不动产行业开发/建设/管理 /运营/服务等核心领域的全面覆盖。其中,客户关系管理主要包括云客、云采购、云ERP部分模块;项目建设主要包括云链、云ERP部分模块;资产管理&运营主要包括云空间、云物业、云商业等。通过产品线的重新划分,公司摆脱原有住宅领域的视角与打法,从更高维度上统筹运营不动产数字化大产业,从而实现不动产市场的加速突破。


加码聚焦国企市场,国企营收占比有望进一步提升。2022年公司加大力度开拓国企开发商与地方城投为代表的国企客户群,报告期内来自国企客户群的营收占比达40.3%,客户群结构进一步优化。一方面,国企开发商在2022年表现出较强的抗周期韧性,业绩受影响较低;另一方面,我国绝大部分的不动产资产由各级央国企所掌握,产业、基建工程也基本由国企主导,在当前经济形势下,基建工程投资持续较快增长,国有资产安全质量保障、盘清盘活、高效运营形成收益的需求亦日趋强烈;同时央国企数字化转型持续提速,不动产领域央国企对优质数字化产品与解决方案的需求较高。2022年,公司在国企开发商领域取得较好突破,2023年起,公司将深耕国企开发商,同时加强对建设类国企、资产运营类国企的突破,从增量市场走向存量市场,结合央国企数字化转型大势,在国企市场中获得更多市场份额。


加速数字技术自主可控匹配,天际PaaS平台全面商业化推行。在《数字中国建设整体布局规划》背景之下,央国企在数字化转型同时,更加注重数字化转型中的相关技术与能力的自主可控,目前公司已投入相当规模的专项团队持续进行信创相关适配工作,不断提供自主可控的数字化解决方案。2022年,公司天际PaaS平台已实现一定的商业化推广效果,公司持续迭代天际平台的五大套装产品与能力,并进一步推动“数据套装+数据治理” “开发套装+扩展定制” “集成套装+第三方集成”的创新服务和应用,联合多家合作伙伴,为用户提供更加丰富的天际商业化服务,从而加速天际PaaS平台的全面商业化推行。

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投资建议和风险提示




投资建议:我们调整公司2023、2024年盈利预测,并增加2025年盈利预测。我们预计公司2023-2025年总收入分别为20.47/26.1634.01亿元(2023、2024年原预测为22.77/28.76亿元),归母净利润分别为-0.53/1.96/5.13亿元(2023、2024年原预测为-2.69/0.19亿元),对应PS分别为4.0/3.1/2.4倍,维持“买入”评级。

风险提示:地产行业发展不及预期下,房企经营持续承压导致IT预算金额不及预期;SaaS产品推广不及预期;研发人才竞争压力加剧、产品研发不及预期的风险;新兴厂商入局、竞争压力加剧的风险等。



中泰计算机闻学臣团队

分析师:闻学臣 

执业证书编号:S0740519090007


分析师:何柄谕 

执业证书编号:S0740519090003


分析师:苏仪

执业证书编号:S0740520060001


联系人:刘一哲

Email:liuyz@r.qlzq.com.cn




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