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专题报告 | 生猪:需求复苏背景下,供应变化节奏加速——山东及河南地区调研报告

日期: 来源:看见大宗收集编辑:周小球、谢义钦


报告导读


产能情况:伴随市场结构及环境变化,养殖端投机积极性不断提升,即使2022年三季度利润高位,依然难以驱动产业主动增加母猪产能;此外,生产效能改善为持续性、小幅度动作,2023年母猪产能对供应的影响程度较小。

疫病影响:春节前后湖北、苏北、山东、河南、安徽等区域“小飞”疫病呈现片状爆发态势,由于爆发时间较为集中,或导致该区域二季度存在阶段性供应偏紧情况;2023年降温时间晚于往年,导致冬季传统疫病影响较2022年同期存在边际加剧迹象。

冻品库存:市场消费逐步复苏,下游贸易商补库意愿提升,2月以来山东屠宰端开启入库动作,目前入库进度接近80%,不及去年一季度高峰库存水平,短期仍将起到托底作用。

二次育肥:山东地区养殖端空栏率较高,二次育肥群体处于观望阶段,等待气温回暖,疫病稳定后逐步进场。

价格驱动:现阶段毛猪价格超过16元/公斤后,屠宰端以被动入库为主,若毛猪价格达到18.5元/公斤,入库冻品将实现盈利,届时根据行情逐步安排出库;2月上旬二次育肥群体看跌猪价,希望以低于14元/公斤价格采购生猪进行二次育肥,然而,现货价格逐步上涨,二次育肥采购较为谨慎,若现货价格超过18元/公斤,市场将上调预期利润,二育群体将再度入场。

投资建议:华北及华中地区疫病影响较往年更为集中,或导致二季度前后供应偏紧,2-3月冻品入库成为价格下方支撑,且自繁自养养户部分转为二次育肥模式,市场空栏率位于高位,3-4月入场积极性偏高,关注5月和7月合约逢低做多机会。由于2022年母猪波动较小,2023年供应总量小幅变化为主,然而,投机群体增多,价格变化节奏加快,3-4月若现货价格偏强运行,适时考虑5-9正套策略。

风险因素:疫情影响


国泰君安期货 

农产品首席研究员

周小球

Z0001891

国泰君安期货 

农产品高级研究员

谢义钦

Z0017082

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《生猪:需求复苏背景下,供应变化节奏加速——山东及河南地区调研报告》,发布时间:2023年2月28日,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。


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文章来源:国泰君安期货研究所

作者:周小球、谢义钦

联系人:吴昊

编辑:jjq


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