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“每一次底部都同样令人压抑，很久之后再估量当时的境况，甚至疑问为什么买得不够。”中庚基金丘栋荣在四季报中坦言，目前市场已行至熊市底部。

1月16日，中庚基金披露了丘栋荣在管五只基金的四季报，整体依然延续“高仓位、低回撤”特点。四季度，丘栋荣在部分基金上大进大出，调仓明显，例如中庚小盘价值、中庚价值灵动，6只个股新晋前十大重仓。在行业配置方面，丘栋荣整体减仓了港股互联网。

丘栋荣坦言，当下的时点，权益资产是最值得承担风险的大类资产。对于后市，丘栋荣看好三大板块：业务属性强且未来空间较大的医药、智能电动车等科技和互联网股；供给收缩或需求刚性，但仍有较高成长性的价值股；需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司。

大幅抛售港股互联网

四季度，丘栋荣在管的五只产品规模都有所下滑，总规模为237.82亿，较三季度262.29亿小幅缩水。

规模缩水部分原因是份额的净赎回，除中庚港股通价值18个月封闭外，其余4只产品都出现份额净赎回，累计赎回超过11亿份。值得注意的是，中庚小盘价值四季报显示，报告期内中庚基金赎回该产品570万份，交易金额为1253.37万元，四季度末还剩563.36万份。

除此，净值下跌也造成了部分规模的缩水。在收益层面，四季度，中庚价值灵动、中庚小盘价值四季度录得正收益，分别为4.25%、2.65%；中庚价值领航、中庚价值品质、中庚港股通录得负收益，分别为-6.24%、-5.32%、-5.78%。整体而言，丘栋荣在四季度的回撤控制依旧优秀。

调仓换股层面，丘栋荣四季度较明显的变化是，持续减仓港股互联网。目前，丘栋荣在管产品中，仅中庚港股通前十大重仓股中含港股互联网：美团位列第九大重仓股。

四季度，丘栋荣代表作中庚价值领航继续减仓美团、快手，且都退出了十大重仓股之列。其实早在三季度，中庚价值领航便已经开始大幅减仓港股互联网，快手、美团的持股仓位便分别下降1/2、1/4。

除此，美团、快手也退出了中庚价值品质前十大重仓。中庚港股通价值18个月封闭也降低了港股互联网的仓位，美团的持股数量减少了1/3，从第4大重仓降至第9大重仓，而快手则是退出十大重仓之列。

加仓层面，歌尔股份被三只基金重仓持有，成为丘栋荣的新晋爱股，并一跃成为中庚价值灵动的第一大重仓股，占基金净值比6.21%。

整体来看，快手、柳药集团、广信股份等退出了丘栋荣的十大重仓，美团、中远海能、神火股份获大幅减持，绿叶制药、中国宏桥等被明显加仓。四季度，丘栋荣在多只基金中大进大出，调仓换股变动较大。其中，中庚小盘价值和中庚价值灵动灵活配置，其前十大重仓股中6只都是新进个股。

权益资产已行至底部，值得承受风险买入

四季度，丘栋荣的五只产品都保持高权益仓位，平均股票资产占比为94.03%，较三季度末93.89%有所提升。其中，中庚港股通价值18个月封闭运作股票的资金总资产的比例高达99.48%。

在最新季报中，他再次发声：权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。

丘栋荣表示，无论A股还是港股，目前估值都行至低点。A股整体估值水平降至极低水平，10年国债至2.56%的低位，中证800股权风险溢价上升至1.25倍标准差水平，息债比则处于历史100%分位。港股整体估值水平基本处于历史3%分位以内，港股性价很高，且部分公司有稀缺性。整体而言权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，应积极配置权益资产。

对于后市的布局思路，丘栋荣表示，依旧延续价值派作风，坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股。在具体的配置方向上，他重点关注的方向包括港股医药、智能电动车等，与三季度类似。

在港股医药层面，丘栋荣认为港股医药科技股有较大的创新可能性，空间巨大。首先，创新药械产品逐渐形成全球竞争力，格局正清晰。大量资本涌入到退潮，生物医药产业升级迅猛。其次，港股医药科技股有明确的供给引领需求，人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性。最后，目前港股医药科技股的估值较低，预期回报价高，一些传统药企处于转型创新的过程中，账上现金充裕，PE估值处于历史底部。

在港股智能电动车层面，丘栋荣认为成长性将迎来重要拐点。首先，智能电动车向头部集中，盈利有望迎来拐点，逐步进入正循环。其次，自动驾驶技术行至重要拐点。新势力车企有望凭借自动驾驶技术提升品牌高度，最终体现在销量和盈利能力的双升。除此。智能汽车的出海势在必行，目前国产的智能汽车在产品力、性价比上都极具竞争力。最后，目前港股智能汽车股的估值较低，预期回报较高。但与此同时，丘栋荣也补充到，智能车市场一直处于高烈度竞争，投资者无法辨别胜利者，估值的不确定性程度大，也意味着潜在的赔率较高。

而对于四季度大幅减仓的港股互联网，丘栋荣也表达了看好。他认为港股互联网股兼顾成长性与确定性，在消费类资产中具有性价比。