算力网络：数字经济进入算力时代，运营商算力网络建设高确定性增长。从业务侧看，2022年三大运营商云网业务收入延续高增长，移动云、天翼云、联通云收入的同比增速均超过100%。我们认为运营商云网业务的收入高增，是运营商在国家数字经济战略中发挥重要角色的集中体现，而业务侧的持续演进，离不开基础设施的投入。根据运营商年报，2022年三家运营商在算力网络方向合计投入约664亿元，2023年有关指引同比增长34%至891亿元，增速显著高于综合的2%水平，明确了运营商云网硬件的需求将持续提升，我们认为电信云网设备产业链供应商有望明确受益。

移动通信&固网宽带：5G建设纵深推进，千兆宽带覆盖持续增长。1）移动通信：据工信部和运营商公告，截至2022年底我国已建成5G基站231.2万站，年内净增88.7万站；2023年国内5G基站新建量将在78万站左右（包含20万站联通900M），较2022年同比下滑约12%，降幅与运营商移动/5G相关资本开支的同比变动幅度相近，我们认为无线主设备价格将保持稳健，利好设备商盈利能力改善。我们认为我国5G建设已步入深度发展期，基建侧持续深化城区覆盖的同时，逐步按需向乡镇和农村地区延伸，2B/2C的5G应用将驱动基站建设数量长期保持稳健。2）固网宽带：据工信部，2022年我国新建光缆长度同比增长49.5%至477公里，10G PON端口数接近翻倍至1523万个，网络运力提升、千兆建设快速推进。我们预计2023年固网资本开支将同比略下滑（中国电信宽带资本开支指引同比下滑16%），但提高千兆宽带用户渗透率、东数西算建设等目标有望带来结构性成长机遇。

我们认为，在数字经济大战略下，运营商作为网络底座的核心建设方，其对算力网络的重视及资源倾斜趋势将高确定性延续，有望带动算力基础设施需求持续攀升，电信ICT产业链将受益。

运营商资本开支不及预期，中美贸易摩擦风险，数字经济发展不及预期。

根据三大运营商业绩公告，以下要点值得关注：

► 2022年三大运营商资本开支合计为3519亿元，同比增长3.7%，基本符合此前指引。

► 2023年三大运营商资本开支指引同比增长2.0%至3591亿元，总体开支水平稳中有升。

► 运营商资本开支结构继续优化，投资重心继续向算力网络倾斜。2022年中国移动、中国电信5G资本开支合计同比下滑16.4%（中国联通未披露5G资本开支），三家运营商在算力网络侧的投资均大幅增长。2023年算力网络相关资本开支指引合计约891亿元，同比增长34.2%，在总资本开支中的占比约25%。其中中国移动计划投资算力452亿元，电信计划分别投入IDC和算力（云资源）9.5亿元和195亿元，联通149亿元。

数字经济进入算力时代，运营商算力网络建设全面提速。根据三大运营商2023年资本开支指引，为顺应“东数西算”发展战略以及数字经济蓬勃发展对算力需求的高速增长，运营商未来投资重心将继续向算力网络建设倾斜，进一步夯实数字经济底座。具体来看，中国移动计划2023年在算力网络领域投资452亿元，占当期资本开支的24.7%，同比增长34.9%；中国电信把产业数字化作为2023年投资聚焦的新增长点，计划在IDC和算力（云资源池）分别投入95亿元和195亿元，产业数字化相关投资合计380亿元，同比增长40.2%；中国联通计划持续加强数字信息基础设施建设，着力打造算力精品网络，2023年算网相关资本开支指引为149亿元，同比增长20.2%。

运营商发力云计算业务，加大服务器集等硬件设施集采力度。三大运营商2022年云网业务延续2021年的高增长，同比增速超过100%。2022年运营商加码服务器集采，中国移动于2022年4月开启第2批次PC服务器集采，总计47,845台（中标前三名分别为浪潮信息、中兴通讯和新华三）。中国电信2022-2023年服务器集采超20万台，总金额达131亿元（以计算型服务器为例，中标前三名分别为中兴通讯、新华三、浪潮信息）。中国联通2022年云服务器集中采购金额达32.78亿元（以标包一为例，中标前三名分别为中兴通讯、浪潮信息、超聚变），并于2023年公开招标集采55,787台通用服务器（以标包一为例，中标前三名分别为联想、中兴通讯、超聚变）。

► 移动云：根据IDC，中国移动移动云在国内IaaS+PaaS公有云市场排名从2Q21的第八名攀升至2Q22的第六名，跃升至国内公有云行业头部位置。2022年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，截止2022年底中国移动签约云大单超过6,200个，央企国企上云项目超过3,700个，综合实力迈入国内业界第一阵营。

► 天翼云：根据IDC，2020-2022年中国电信天翼云稳居中国公有云（IaaS+PaaS）市场前五，且1H22较1H20市场份额提升约2ppt，好于同期份额有下滑的阿里云、腾讯云。根据公司公告，2022年天翼云进入4.0全面商用阶段，已成为全球最大的运营商云和国内最大的混合云，挺进中国公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS市场三强，2022年天翼云收入达到579亿元，同比增长107.5%。

► 联通云：根据中国联通公开电话会援引的IDC数据，1H22中国公有云市场中，联通云在IaaS、PaaS和IaaS+PaaS三个市场份额的增速均位列国内首位，其中在PaaS市场份额增速连续三个季度保持国内第一，2022年联通云收入达到361亿元，同比增速超过121%，并于2022年推出联通云7.0版本。

我们认为，运营商对算力网络的重视及资源倾斜趋势，叠加运营商云计算业务的快速发展，有望带动算力基础设施环节的硬件需求持续攀升，服务器、存储、交换机等ICT硬件基础设施板块确定性受益。

根据工信部数据，截至2023年2月末，我国已建成5G基站总数达到238.4万个，2022年新建88.7万站5G基站，2023年1-2月净增加7.2万站，当前5G基站数量已达到移动基站总数的22%。工信部指引2023年将新建5G基站60万个，累计5G基站总数将超过290万个。根据三大运营商公布的2023年5G基站建设指引，我们预计2023年将新增78万个5G基站，其中中国移动指引新建36万站（含与广电合建），中国电信、联通计划共建共享22万站，联通计划新建20万个900M低频基站，累计5G基站总数有望达309万个，工信部目标完成的确定性较高。我们认为，国内5G建设有望继续保持良好发展势头，覆盖的深度和广度有望进一步提升。

从5G资本开支看，中国移动认为2019-2022年的5G投资高峰已过，未来5G占资本开支比重将持续下降，2023年移动计划5G相关投资规模约约830亿元，同比下滑13.5%；中国电信和联通将进一步深化基站共建共享以节省网络成本。我们认为国内5G资本开支水平已至周期高峰，未来将呈现下降趋势，但投资效率有望持续提升。

除稳步推进5G建设外，三大运营商均积极部署6G赛道。2023年3月，中国移动联合全球17家运营商、23家设备厂商发布《6G需求与设计考虑》白皮书，推动6G研究从需求愿景到系统设计的跨越；中国电信在MWC 2023上携手中兴通讯联合发布《6G网络架构展望白皮书》，首次系统阐述6G网络架构的总体规划和5G网络的演进目标；中国联通积极参与IMT-2030（6G）推进组工作。

中国移动2022年资本开支共计1852亿元，同比增长0.9%，持平此前指引。2023年中国移动资本开支指引为1832亿元，同比小幅下滑1.1%，主要用于保持连接品质领先、优化算力资源布局、促进能力锻造提升以及支撑CHBN业务发展等方面；其中，5G相关资本开支约830亿元，投向算力网络的资本开支为452亿元。中国移动将进一步优化投资结构、精准投资，助力公司高质量发展。

连接网络

2022全年中国移动投向连接领域的资本开支为1171亿元，低于2022年中公司给出的指引（1231亿元）4.9%；其中5G相关资本开支为960亿元，低于2022年中公司给出的指引（1100亿元）12.7%。展望2023年，中国移动计划投入连接的资本开支为1029亿元，较2022年同比下降12.1%，其中用于5G的资本开支约为830亿元，同比下滑13.5%，我们认为主要是由于公司调整资本开支结构，未来5G网络投资将更多用于精准覆盖，且基站共建共享持续深入有望进一步节省投资。

5G方面，中国移动深入推进与中国广电的5G网络共建共享，科学统筹700MHz、2.5GHz、4.9GHz频谱资源，实现全国城区、县城、乡镇连续覆盖。2022年内中国移动新建5G基站54.8万站，累计开通128.5万个5G基站，其中700MHz累计基站数达48万站，已建成全球最大的5G SA网络。中国移动指引2023年新建5G基站36万个，累计总数达到164.5万站。中国移动助力5G行业应用在多个细分领域规模上量，截至2022年底累计打造5G行业商用案例超过1.8万个。与此同时，公司持续引领5G技术创新，率先完成R17 Redcap标志性实验以及VoNR通话业务的商用，累计牵头197项5G国际标准，加快推动5G技术向网络智能化、通感一体化、天地一体化等演进。

6G方面，2022年6月，公司发布《中国移动6G网络架构技术白皮书》，提出全球首个系统性6G网络架构；2023年3月，公司携手16家国际运营商发布《6G需求与设计考虑》白皮书，推动6G研究从需求愿景向系统设计跨越。

宽带网络侧，公司分场景、分区域精准推进全光千兆宽带建设，在实现全国市县城区OLT平台100%具备千兆能力的基础上，实现乡镇农村具备千兆能力的OLT平台比例达到90%，宽带网络能力品质提升。截至2022年底，中国移动千兆覆盖用户达到2.6亿户，增长1.3亿户；公司计划2023年新增建设千兆覆盖住户1.0亿户。

算力网络

2022全年中国移动用于算力网络的资本开支规模为335亿元，同比增长30.4%。公司计划2023年资本开支投入算力网络452亿元，同比增长34.9%。

算力网络布局持续优化，算网基础设施保持领先。算力网络是中国移动锚定新定位，打造新型信息基础设施、创建新型信息服务体系的关键一环。截至2022年底，中国移动在算力供给方面已形成“4（热门区域）+N（中心节点）+31（省级节点）+X（边缘节点）“的数据中心集约化梯次布局，对外可用IDC机架达46.7万架，净增6万架。云端算力方面，截至2022年底，公司累计投产云服务器超71万台，净增超23万台；边缘云上线节点从2021年的400个增加到2022年的1000个；算力规模达到8.0EFLOPS，净增2.8EFLOPS，多样性算力资源能力规模快速提升。2023年中国移动计划继续扩大算力网络投资，进一步夯实数智底座。到2023年底，公司预计累计投产对外可用IDC机架将超过50.7万架（拟新增超4万架），云服务器超过95万台（拟新增超24万台）。

中国电信2022全年资本开支共计925亿元，同比增长6.7%，基本符合此前指引（930亿元），其中5G资本开支约310亿元，同比下降18.4%，产业数字化资本开支约271亿元，同比增长57.1%。2H22中国电信资本开支为509亿元，同比下降14.8%，环比增长22.1%，较上半年改善明显。中国电信公告2023年资本开支规模将达到990亿元，同比增长7.0%，其中产业数字化资本开支约380亿元，同比增长40.2%，移动网络、宽带网等资本开支均有所下滑。中国电信表示将保持网络竞争优势，并积极拓展数据中心、云等新基建布局，打造综合性数字信息基础设施，进一步优化资本开支结构。

移动网络

2022全年中国电信的移动网络资本开支为320亿元，同比下滑19.6%，低于此前指引（351亿元）8.7%，其中5G资本开支310亿元，同比下滑18.4%，低于此前指引（340亿元）8.9%。中国电信2023年移动网络资本开支指引为315亿元，同比下滑1.7%。中国电信表示未来1-2年5G建设主要用于完善网络覆盖和容量扩容，5G投资规模与近几年相比将稳中有降。

5G基站侧，2022年中国电信深入推进与中国联通的5G网络共建共享，截至2022年底双方累计共建共享5G基站数量超过100万站，共享4G基站超过110万站，双方累计节省网络建设投资超过2,700亿元，年化运营成本节省超过300亿元，在MWC2023期间，电信和联通联合发布了5G共建共享指南，向全球通信行业分享了“中国智慧和中国方案”，双方预计在2023年共建共享22万个5G基站。5G行业应用侧，截止2022年底，电信累计发展近15,000个5G 2B商用项目，其中2022年新增项目超过8,000个，2023年电信将持续打造5G行业应用及数字平台优势，持续升级5G 2B业务，释放垂直行业转型新动能。

6G方面，2022年底中国电信发布《中国电信6G愿景与技术白皮书》，总结了6G十大愿景，，并提出了称为SOLIDS的“三层四面”（资源层、网络功能层和应用与服务层；数据采集面、AI面、安全面与共享协作面）6G网络分层框架。

宽带网

2022全年宽带互联网资本开支186亿元，同比增长15.3%，高于指引（160亿元）16.3%，主要系公司持续加快宽带速率升级，强化“5G+千兆宽带+千兆WiFi”融合发展。中国电信预计2023年宽带资本开支约为155亿元，同比下滑16.4%。

截至2022年底，公司宽带用户达到1.81亿户，净增1119万户；千兆宽带用户渗透率达到16.8%，同比提升9.1ppt；宽带综合ARPU达到人民币46.3元，增长0.9%。根据公司公告，公司已建成规模最大的千兆光纤网络，10G PON 端口数超过630万个，服务区内覆盖超过2.5亿家庭用户。

产业数字化

2022年中国电信产业数字化资本开支为271亿元，同比增长57.1%。产业数字化是电信2023年投资聚焦的新增长点，公司指引2023年产业数字化资本开支将达到380亿元，同比增长40.2%，资本开支占比从2022年的29.3%提升至38.4%。

加快推进云网融合，夯实数字信息基础设施底座。2022年中国电信持续优化“2（中央数据中心）+4（区域中心节点）+31（省级节点）+X（边缘节点）+O（海外节点）”的算力布局，截止2022年底电信拥有700多个数据中心和3,000多个边缘DC，IDC机架达到51.3万架，机架利用率超过70%，算力总规模达到3.8EFLOPS，同比增长81%。2023年电信预计将投入IDC95亿元，拟新增约4.7万个数据中心机架至56万架；投入算力（云资源）195亿元，拟新增天翼云算力2.4EFLOPS至6.2EFLOPS。

中国联通2022年资本开支共计742亿元，同比增长7.5%，其中算力网络开支约124亿元，同比增长65.3%。2H22联通的资本开支为459亿元，同比增长102.9%，环比增长61.7%，较去年及上半年增长明显。公司持续加强数字信息基础设施建设，聚焦5G、宽带、政企、算力四张精品网络，2023年资本开支指引为769亿元，同比增长3.6%。

移动网络

5G精品网方面，2022年中国联通新增31万5G中频基站和17万900M低频基站，目前已拥有117万个5G基站。联通与电信共建共享的工作持续深入推进，5G共享基站已达百万站，双方大力推动700M基站在偏远农村地区的异网漫游，并已启动现网商用测试。2022年11月工信部批准900MHz频段资源重耕用于5G系统，截止2022年底中国联通新增900M基站17万站，显著提升农村及边远地区网络覆盖水平。2023年联通计划建设20万站900MHz低频基站，与电信共同新增建设22万站5G共享基站，5G相关资本开支将维持2022年的强度。

6G方面，在工信部的指导下，中国联通的专家积极参与IMT-2030推进组的6G研发的工作。早在2021年3月联通就已发布《中国联通6G白皮书（V1.0）》，用“智能、融合、绿色、可信”概括6G整体发展愿景，截止2022年底，中国联通承担国家重点研发计划7项，牵头CCSA在6G候选技术领域立项10项。

宽带和政企

宽带精品网方面，2022年中国联通在北方的布局保持领先的优势，10G PON端口数量新增了 214万个，南方城市住宅覆盖率达到了 80%，为宽带用户近两年的高速增长打下良好网络基础。政企精品网方面，2022年联通全国新增覆盖城市59个至307个城市，新增覆盖商务楼宇5.4万栋至14.7万栋，吸引超过了5万行业用户入驻，不断巩固行业领先的专线品牌专线收入增速持续提升。

算力网络

全面拥抱数字经济新蓝海，进一步夯实算力根基。2H22中国联通算力网络资本开支为78亿元，同比增长44.4%。2022全年中国联通在算力网络的资本开支达到124亿元，同比增长65.3%，占总资本开支比例达到17%。其中云、IDC、大数据方面的投入超80亿元，较2021年翻番。2022年联通积极落实东数西算战略，完善“5（东数节点）+4（西算节点）+31（省级节点）+X（边缘节点）”多级架构，在170个城市实现“一城一池”，MEC节点超过400个，算力布局更加完善，IDC机架规模达到36.3万架，千架数据中心覆盖23个省。2023年联通计划算力网络资本开支约为149亿元，同比增加20.2%，占总资本开支比例将增长至19%。其中新增80个一市一池城市到2023年的250个，新增100个MEC节点到500个，新增2.7万架IDC机架至39万架。

本文摘自：2023年3月27日已经发布的《2023电信资本开支：算力持续加码、5G前行不止，数字经济底座日益坚韧》

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