作者|戴险峰
海外宏观对冲基金经理、看懂APP专家（TA已经入驻看懂App小程序)
A.摘要
铜似乎是对衰退的担忧进行定价，而不是对基本面定价。但由于经济衰退似乎并没有迫在眉睫，铜价可能会稳定下来。
铜价似乎在交易中国的经济，因为它表现出与中国的a股市场很好的相关性。铜似乎也在交易美国的收益率曲线，尽管有所滞后。向前移动21天之后的美国收益率曲线与铜的相关性非常好。
这是有道理的。正如“铜博士”这个名字所暗示的那样，铜是全球经济健康状况的一个指标。美国的收益率曲线是美国经济的一个指标，而中国的a股市场是中国经济的一个指标。
美国和中国能够很好地代表全球经济。尤其中国，因为是最大的铜消费国，对铜的影响就更大、更直接。
市场开始将最近大宗商品价格的下跌视为即将出现的经济衰退的另一个信号。但中国仍在复苏，美国劳动力市场依然强劲。经济衰退并非即将来临。铜价可能会企稳。
B.铜价似乎在交易中国的经济
铜似乎在交易中国——它与中国的a股市场密切相关。
中国主导铜的定价是有原因的。中国的铜需求经常会超过全球需求的一半。
C.铜价是在交易美国的收益率曲线
向前移动21天，美国收益率曲线似乎与铜共同波动。
D.收益率曲线和大宗商品价格下跌让市场担忧衰退
自美联储开始加息以来，市场一直在担心衰退，尤其是在2022年中期年中加息加剧时。
收益率曲线是最多被引用的经济衰退指标。自去年10月底以来，收益率曲线的10年至3个月部分一直维持负值。自去年7月初以来，收益率曲线的10年期至2年期部分一直保持负值。收益率曲线反转的程度是前所未有的，因此强烈地暗示着衰退即将到来。
近期铜价（以及包括石油在内的更广泛的大宗商品）的下跌和PPI通胀的下降被视为衰退即将到来的另一个迹象。铜较1月份的高点下跌了13%（油价较4月份的高点下跌了14%）。
E.全球衰退不会立即发生
美国的劳动力市场仍然强劲，因此很难立即发生衰退。美国的失业率为3.5%。这是非常低的。2023年其非农就业平均为每月增加28.5万人。这个值非常高。从劳动力市场来看，很难说美国即将进入衰退。
中国市场仍在复苏，尽管复苏速度低于预期。
F.结论
全球衰退不太可能立即到来。因此，铜价的价格可能会企稳。
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