【市场要闻】

住建部部长倪虹回应房地产市场关注的热点问题称，对于今年房地产的企稳回升充满信心，今年将再开工建设5万个以上老旧小区。倪虹表示，2023年住房和城乡建设工作将在三个方面下功夫，一是稳支柱，二是防风险，三是惠民生。在防风险方面，要防范化解房地产“灰犀牛”风险，避免和金融风险、地方债风险交织，发生系统性风险。

美联储主席鲍威尔发表国会证词表示，将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。鲍威尔指出，尽管近几个月来通胀有所缓和，但通胀压力高于上次会议时的预期。尽管增长放缓，但劳动力市场仍然极度紧张。历史记录强烈警告不要过早放松政策，美联储将尽一切努力实现最大就业和价格稳定目标。

【观点】

国际方面，美联储主席鲍威尔讲话偏鹰派，美国加息次数或超市场预期；国内方面，2023年预期经济目标相对稳健，政策保持一贯性，期指短期将以震荡偏弱走势为主。

【铜】

现货数据：1#电解铜现货对当月2303合约报于升水10~升水50元/吨，均价报于升水30元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。平水铜成交价格69560~69660元/吨，升水铜成交价格69580~69680元/吨。美元走弱提振部分铜价涨势，隔夜沪期铜2303合约跳空低开，随后盘面情绪主表现为空头减仓，短暂触高69680元/吨。早盘，沪期铜2303合约从69490元/吨低位受空头减仓影响上行至69640元/吨，随后受多头减仓盘面回吐部分涨幅，上午收涨于69600元/吨。沪期铜2303合约与2304合约contango月差重心企稳contango100元/吨附近，较昨日有所下扩。

观点：由于出口有利润，国内铜库存已经拐头；美元指数近期震荡回升，外盘价格回调较多，国内铜近期整体预计以震荡为主，建议逢低买入。

【铝】

铝现货18570(+100）元/吨，升水方面:广东-35(+5):上海-70(+0)，巩义-150(+0)，基本面库存拐点即将到来，铝棒产量恢复较快并开始去库，整体需求尚可，煤炭价格开始企稳并回到跌价前，成本回升。云南减产落地，铝供需格局由过剩转为短缺且云南2022年减产的产能预期复产时间可能延后。

观点:真实需求尚未证伪，建议逢低入场，留意去库时间点，留意远月月间正套。

【锌】

上海升水-10(0),广东升水10(+10)，天津升水-90(-10)。需求季节性恢复，基建项目开工加快，但项目资金问题下终端提货速度偏慢，海外复产国内云南虽有干扰但整体仍维持高开工，短期建议观望或逢高空配。

【不锈钢】

基价16350（-50）；需求季节性回升，但贸易商反应年后终端提货速度不快。高成本和高库存压力矛盾面临爆发，预计库存压力先爆发。

【镍】

俄镍升水3500(-300)，镍豆升水3000(-200)，金川镍升水8300(+300)。国内库存低位，但需求亦较为疲软。由于新投产能逐步投产，建议继续关注NI/SS做缩机会。

【行情回顾】

现货最便宜可交割品16650（日-0），华东通氧553#17250（日-100）。421#18150-18650元/吨（日-0）。期货收涨。期货08合约收于17130（日-170），月差微back，基差升水。四川理论现货利润盈亏平衡附近，新疆地区利润可观。成交量3.8万手，持仓量5.05万手。

【总结】

供应方面，新疆内蒙等地供应持续高位，西南地区因枯水期季节性减产。但整体季节性减产幅度因新疆地区供应高位不明显。需求方面，有机硅下游成交相对清淡。多晶硅方面，光伏装机景气持续，但硅粉厂库存较高，对工业硅采购需求不足。铝合金方面需求持稳。工业硅当前库存处于较高位置，有前期需求较差的影响，还有扩产周期的影响，对硅价形成一定压制。关注需求变化情况。

现货上涨。普方坯，唐山3970（30）；螺纹，杭州4340（30），北京4220（30），广州4440（10）；热卷，上海4370（30），天津4330（40），广州4350（20）；冷轧，上海4780（0），天津4750（30），广州4900（30）。

利润增加。即期生产：普方坯盈利128（23），螺纹毛利68（13），热卷毛利-52（12），电炉毛利20（30）；20日生产：普方坯盈利220（51），螺纹毛利164（43），热卷毛利44（42）。

基差收缩。杭州螺纹（未折磅）05合约87（-18），10合约143（-15）；上海热卷05合约28（10），10合约99（11）。

产量增加。03.02螺纹295（12），热卷308（1），五大品种947（15）。

需求回升。03.02螺纹309（16），热卷321（6），五大品种983（20）。

库存下降。03.02螺纹1239（16），热卷374（-13），五大品种2320（20）。

【总结】

现货毛利微利，基差中性，盘面估值中性。

市场预期3月美联储将采取更强力度的加息，短期对风险资产形成压制。基本面角度看，近几日成交均表现较好，钢联测算3月铁水高位持稳，钢材成本端存在支撑，上行需要需求配合，短期震荡看待。

现货上涨。唐山66%干基现价1079（0），日照超特粉800（10），日照金布巴886（11），日照PB粉916（10），普氏现价128（3）。

利润走强。PB20日进口利润11（8）。

基差震荡。金布巴05基差81（-1），金布巴09基差136（3）；pb05基差65（-2），pb09基差120（2）。

供给上升。3.3，澳巴19港发货量2461（68）；45港到货量2111（265）。

需求上升。3.3，45港日均疏港量322（3）；247家钢厂日耗286（0）。

库存下滑。3.3，45港库存14001（-223）；247家钢厂库存9254（116）。

【总结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差中性。驱动端当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，近端现货仍然存在较强购买力，钢厂主动做库存意愿一般，钢需采购为主，3月钢厂仍处于复产周期，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。铁矿石持仓受限，价格监管政策趋严，盘面利润低位震荡，铁矿石将表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。

现货：蒙古精煤折05盘面2200；焦炭厂库折盘2870（按照第一轮提涨未落地计算），港口折盘2960。

基差：JM2305贴水214，JM2309贴水348；J2305升水厂库45，J2309贴水厂库82。

焦化利润：5月焦炭焦煤比值1.467（-0.002），9月1.506（0.004）。

库存增加：03.02炼焦精煤中下游2691（2），焦炭1003（9）。

供减需增：03.02洗煤厂产能利用率74%（-1%），焦炭日产114（-），铁水日产234（-）。

【总结】

炼焦煤：焦炭第一轮涨价仍未落地，市场参与者观望情绪增加，贸易商等中间环节拿货意愿减弱，下游终端仍有采购需求，但对涨价过快煤种有抵触情绪，炼焦煤涨价氛围有所降温，目前煤矿价格多数以稳为主。近期煤矿事故频发，安检加严，盘面贴水幅度较大，价格有支撑。

焦炭：原料煤上涨后焦企成本走强，部分焦企开始亏损，另外环保也对供应产生一定影响，铁水高位持稳，刚需有保证，价格亦有支撑。

沥青

能化板块跟随原油上涨，沥青涨幅偏小，现货持稳。BU4月为3937元/吨(+18)，BU6月为3914元/吨(–3)，山东现货为3760元/吨(0)，华北现货为3825元/吨(0)，华东现货为3950元/吨(0)，山东BU4月基差为-97元/吨(–18)，山东BU6月基差为-74元/吨(+3)，BU5月-6月为16元/吨(+10)，BU6月-9月为31元/吨(–12)，沥青加工利润为-84元/吨(–40)。

利润：沥青加工利润为负，炼厂保有一定综合利润。基差：小幅升水。供需存：市场对3月实际产量的预期偏低；下游需求小幅启动；厂库持稳，社库季节性累库，整体库存压力可控。

观点&策略：相对估值略偏高（小升水+负利润），市场已定价3月产量低于排产，短期驱动中性。重点关注二季度原料问题能否延续。前期已提示空单止盈，当前无操作建议。中期继续逢低做多。

LPG

PG23045119（+51），夜盘收于5132（+13）；华南民用5470（–30），华东民用5470（–30），山东民用5520（–80），山东醚后6700（–50）；价差：华南基差351（–81），华东基差351（–81），山东基差401（–131），醚后基差1731（–101）；04–05月差141（–6），05–06月差101（+2）。

估值：LPG盘面价格上涨，夜盘震荡；现货价格普遍走跌，基差收窄；近月月差持稳，远期曲线Back结构维持；盘面内外价差收窄至平水附近。整体估值水平中性。

驱动：国际油价回调，Brent跌落83美元。基于供给受限格局以及中国复苏带来的需求弹性，继续维持对油价中期看多的判断，短期回调压力正在兑现。海外丙烷走势偏强，预计中东四月装船增加且北美货物供应充足，区域价差迅速收窄，月差回归至中性水平，海外市场充分交易供给宽松预期，进一步向下空间有限。国内方面，PDH利润回升有限，开工率持续下降，叠加气温逐步回暖，下游需求短期看难有改善。

观点：当前海外丙烷对供应预期宽松的交易较为充分，估值已经不高。在逐步进入燃烧淡季的背景下，PDH低开工无法给予国内需求支撑，进口成本预期下行，现货价格维持在当前水平的难度较大。而PDH利润好转后将带来开工回升及新的投产，那么届时PDH利润仍有压缩空间。五月内外正套动态止盈；关注逢高做空5月PDH利润的机会，短期看当前状态相对均衡（PG盘面估值、PDH利润及开工率均不高），建议等待矛盾进一步累积后入场。

现货价格：美金泰标1425美元/吨（+0）；人民币混合11150元/吨（+0）。

期货价格：RU主力12445元/吨（+15）；NR主力10125元/吨（-10）。

基差：泰混-RU主力基差-1295元/吨（-15）。

资讯：根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年2月份，我国重卡市场大约销售6.8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年1月上涨50%，比上年同期的5.94万辆增长15%，净增加约9000辆。

【总结】

沪胶弱势震荡运行。供应压力季节性减弱，国内产区物候正常，天胶库存呈现较快累库，需求端环比修复，开工偏高而成品消化速度放缓，现货将面临终端承接考验。

策略：国内仍处于消费复苏观察期，沪胶偏弱看待，中长期视角逢高做缩深浅色胶价差仍有空间。

PVC

现货市场，PVC持平，烧碱企稳。

电石法PVC：华东6385（日+0，周-35）；华北6230（日+0，周-45）；华南6410（日+0，周-55）。

乙烯法PVC：华东6550（日+0，周-55）；华北6475（日+0，周-15）；华南6600（日+0，周-35）。

液碱：华东880（日+0，周+0）；华北900（日+0，周+0）；西北800（日+0，周-30）。

片碱：华东3250（日+0，周-200）；华北3250（日+0，周-200）；西北2850（日+0，周-300）。

期货市场，盘面回升；基差偏低；5/9价差低位。

期货：1月6406（日+36，周+80）；5月6461（日+53，周+87）；9月6466（日+48，周+83）。

基差：1月15（日+16，周-17）；5月-23（日+27，周-22）；9月-33（日+32，周-21）。

月差：1/5价差-55（日-17，周-7）；5/9价差-5（日+5，周+4）；9/1价差60（日+12，周+3）。

利润，烧碱高位；乙烯法PVC、电石一般；兰炭、电石法PVC较差。

烧碱：华东171（日+0，周+41）；华北512（日+40，周+40）；西北160（日+0，周-94）。

原料：兰炭-140（日-68，周+245）；电石-80（日+0，周+15）。

电石法：西北一体制-133（日+0，周-45）；华东外采制-353（日+0，周-35）；华北外采制-131（日+0，周-45）；西北外采制-17（日+0，周-67）。

乙烯法：石脑油制-465（日-79，周-79）；MTO制-169（日-11，周+26）；外采乙烯制43（日-10，周-32）；VCM制-128（日+132，周-383）。

供需，供应略增；下游需求回升；库存略增，表需回落。

供应：整体开工79.9%（环比+0.3%，同比-0.7%），周产量44.0万吨（环比+0.2万吨，累计同比+11.2%）。

需求：下游开工42.0%（环比+3.0%，同比-13.1%）。

库存：社会库存60.4万吨（环比+0.5万吨，同比+10.0%）；周表需44.9万吨（环比-0.9万吨，累计同比+17.5%），周国内表需41.3万吨（环比-0.9万吨，累计同比+21.3%）。

【总结】

周二PVC现货持平，期货回升，基差低位，5/9低位。近期PVC供应处于高位，下游阶段性需求起速，终端需求低迷；库存节后持续去化，去库速度较慢；表需处于高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：PVC多配持有。

现货市场，纯碱及玻璃持平。

重碱：华北3115（日+0，周+0）；华中3115（日+0，周+0）。

轻碱：华东2790（日+0，周-25）；华南2915（日+0，周+0）。

玻璃：华北1575（日+0，周+0）；华中1660（日+0，周+0）；华南1860（日+0，周+20）。

纯碱期货，盘面走弱；基差正常；5/9月间价差高位。

期货：1月2138（日-3，周+10）；5月2919（日-19，周-10）；9月2542（日-9，周+3）。

基差：1月977（日+3，周-10）；5月196（日+19，周+10）；9月573（日+9，周-3）。

月差：1/5价差-781（日+16，周+20）；5/9价差377（日-10，周-13）；9/1价差404（日-6，周-7）。

玻璃期货，盘面走强；基差较低；5/9月间价差在-70元/吨附近。

期货：1月1614（日+6，周+50）；5月1588（日+10，周+68）；9月1641（日+8，周+55）。

基差：1月-38（日-6，周-50）；5月-12（日-10，周-68）；9月-65（日-7，周-55）。

月差：1/5价差26（日-4，周-18）；5/9价差-53（日+2，周+13）；9/1价差27（日+2，周+5）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利1246（日+23，周+107）；联碱法毛利1684（日+26，周+102）；天然法毛利1496（日-10，周+81）。

玻璃：煤制气毛利-25（日+0，周+36）；石油焦毛利-285（日+0，周-108）；天然气毛利-7（日+43，周+47）。

碱玻比：现货比值1.98（日+0.00，周+0.00）；1月比值1.32（日-0.01，周-0.04）；5月比值1.84（日-0.02，周-0.09）；9月比值1.55（日-0.01，周-0.05）。

纯碱供需，供应高位；轻碱需求低位，重碱需求略增；库存下降，表需高位。

供应：整体开工91.7%（环比+1.7%，同比+14.3%），产量59.2（环比-0.8，累计同比+22.7%）。

需求：轻碱下游开工62.7%（环比+0.4%，同比+1.6%）；光伏日熔量81380（环比+0，同比+87.5%），浮法日熔量160130（环比+600，同比-7.9%）。

库存：厂库24.3（环比-4.2，同比-81.9%）；表需63.4（环比+2.7，累计同比+12.2%），国内表需59.1（环比+2.7，累计同比+7.0%）。

玻璃供需，供应略增；终端需求低位；库存略增，表需回落。

供应：产量1587（环比+6，累计同比+1.8%）浮法日熔量160130（环比+600，同比-7.9%）。

需求：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存7102（环比+55，同比+72.2%）；表需1544（环比-22，累计同比-6.7%），国内表需1512（环比-22，累计同比-7.5%）。

【总结】

周二纯碱现货持平，期货回落，基差正常，5/9高位；玻璃现货持平，期货走强，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间主要受玻璃压制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动5/9价差走强，但后续供需格局弱于预期，5/9价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存绝对水平仍高，现实仍待好转。策略：玻璃多头持有。

UREA

现货市场，尿素及液氨企稳。

尿素：河南2760（日+0，周+0）；山东2760（日+0，周+25）；河北2740（日+10，周+20）；安徽2820（日+0，周+10）。

液氨：河南4221（日+2，周+45）；山东4160（日-30，周+80）；河北4197（日-10，周-133）；安徽4401（日+63，周+78）。

期货市场，盘面回升；基差偏高；5/9月间价差在210元/吨附近。

期货：1月2258（日+15，周+38）；5月2520（日+20，周+70）；9月2314（日+18，周+53）。

基差：1月517（日-7，周-1）；5月260（日+6，周-18）；9月464（日-12，周-6）。

月差：1/5价差-262（日-5，周-32）；5/9价差206（日+2，周+17）；9/1价差56（日+3，周+15）。

利润，合成氨加工费高位回落；尿素毛利回升；三聚氰胺毛利回落；复合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工费325（日-1，周-26）。

煤头装置：固定床毛利446（日+9，周+18）；水煤浆毛利741（日+21，周+66）；航天炉毛利763（日+13，周+50）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1359（日+0，周+30）。

复合肥：45%硫基毛利189（日-10，周-30）；45%氯基毛利231（日-5，周-54）。

三聚氰胺：加工费-1450（日+8，周-60）。

供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工季节性回升，同比偏高。

开工率：整体开工74.8%（环比+2.5%，同比+7.9%）；气头开工67.4%（环比+8.3%，同比+2.3%）。

产量：日均产量16.7万吨（环比+0.6，累计同比+12.7%）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷，库存去化；三聚氰胺开工回落，同比持平；港口库存同比偏高。

销售：预收天数6.8（环比-0.1，同比+6.2%）。

复合肥：复合肥开工57.5%（环比+1.3%，同比+4.7%）；复合肥库存60.3万吨（环比-0.1，同比+2.6%）。

人造板：人造板：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工64.6%（环比-0.7%，同比-1.8%）；三聚氰胺库存1.8万吨（环比+0.4，同比+5.4%）。

港口库存：港口库存17.4万吨（环比-1.8，同比+5.5%）。

库存，工厂库存回落，同比偏高；表需及国内表需增加。

工厂库存：厂库69.0万吨（环比-11.5，同比+9.2%）；表需130.3（环比+0.6，累计同比+12.5%），国内表需120.2（环比+0.6，累计同比+2.3%）。

【总结】

周二现货企稳，盘面回升；5/9价差处于偏高位置；基差偏高。2月第4周尿素供需格局强于预期：供应增加，销售回落，库存回落，表需及国内表需高位；下游复合肥季节性复工，库存去化；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比持平。综上尿素当前主要利多因素在于产量高位，表需高位，销售尚可，库存去化；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高。策略：观望为主。

BEAN OIL

行情走势

3.7，CBOT大豆5月收于1516.25美分/蒲，-12.25美分，-0.80%。CBOT豆粕3月收于美元487.9元/短吨，-6.1美元，-1.23%。CBOT豆油5月收于58.64美分/磅，-1.78美分，-2.95%。NYMEX原油4月收于77.21美元/桶，-3.28美元，-4.08%。BMD棕榈油5月收于4206令吉/吨，-72令吉，-1.68%，夜盘-48令吉，-1.14%。

3.7，DCE豆粕2305收于3806元/吨，+24元，+0.63%，夜盘-9元，-0.24%。DCE豆油2305合约8882元/吨，-10元，-0.11%，夜盘-50元，-0.56%。DCE棕榈油2305收于8202元/吨，-48元，-0.58%，夜盘-116元，-1.41%。

【咨讯】

3月7日，北京时间晚上23点，美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告发表证词演讲，要点如下：

鲍威尔称，若整体数据暗示有必要加快紧缩，联储将准备加快加息步伐；历史纪录警告不可过早放松政策，联储将坚持到底；通胀还远高于目标2%，不考虑改变此目标；通胀压力高于上次会议预期，关键通胀指标核心服务通胀几无放缓迹象；联储抗通胀侧重商品、住房和服务通胀，紧缩效果可能未充分体现；不提高债务上限可能造成长期伤害；对加密货币要进行和传统金融资产同样的监管。

USDA将于北京时间3月9日凌晨公布3月供需报告，市场平均预期：美豆2022/23年度期末库存下修至2.2亿蒲，预估区间2~2.5亿蒲，USDA2月预估2.25亿蒲；巴西2022/23年度大豆产量下修至1.5291亿吨，预估区间1.51~1.5466亿吨，USDA2月预估1.53亿吨；阿根廷2022/23年度大豆产量下修435万至3665万吨，预估区间3200~4000万吨，USDA2月预估4100万吨；全球2022/23年度大豆期末库存降175万至1.0028亿吨。

咨询机构SafrasMercados数据显示，截至3月3日，巴西大豆收获进度达到39.7%，一周前30.3%，历史平均进度40%，去年同期50.5%。头号大豆生产州马托格罗索州，大豆收获进度为80%，超过五年均值。

【总结】

鲍威尔讲话令市场承压，巴西大豆3月是大量上市季节，令美豆、豆粕再次承压回落。国内豆粕期价在现货需求偏弱及基差回落的背景下，相对偏弱；鲍威尔鹰派的讲话令国际原油显著承压回落，植物油在运动至区间上沿附近后受此压力转为回调未能有效突破。建议持续关注美货币政策及国际原油走势对植物油的长期指引。整体来看植物油市场长期有望底部提升，但反转性驱动缺乏。

【数据】

ICE棉花期货周二下跌逾2%，触及两周低点，受美元升值和美国股市风险情绪走弱打压。ICE5月期货合约收跌1.94美分，或2.3%，结算价报每磅82.77美分。

郑棉周二微幅走弱：主力2305合约跌25点于14665元/吨，持仓减4千余手。其中主力持仓上，多减6手，空减4千余手。其中多头方中信、华泰各增2千余手，而国泰君安、海通、银河分别减5千、2千和1千余手。空头方东证增1千余手，而中国国际、永安分别减3千、和1千余手。夜盘反弹5，持仓减3千余手。03合约跌15点于14595元/吨，持仓减807手，前二十主力持仓变动不大。

【行业资讯】

2023年2月，出疆棉总计发运55.61万吨，环比增加17.85万吨，增幅47.3%。其中，通过公路发运36.66万吨，环比增加20.76万吨，同比增加23.98万吨。新疆专业仓储出疆棉通过铁路发运量总计18.95万吨，环比减少2.91万吨，同比增加16.9万吨。

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年3月6日，新疆地区皮棉累计加工总量588.27万吨，同比增幅11.3%。6日当日加工增量1.73万吨，同比增幅792.27%。

公检：截止到2023年3月6日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量574.07万吨。其中新疆检验重量564.66万吨。内地检验重量9.41万吨。

现货：3月7日，中国棉花价格指数15642元/吨，涨34元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价小幅下跌。今日基差持稳，部分新疆库31双28/双29对应CF305合约基差价在350-900元/吨；部分新疆棉内地库31级双28/双29对应CF305合约含杂3.0以内基差在800-1200元/吨。今日棉花价格小幅下跌,棉花企业销售积极性较好，部分中的等级资源略有让利,纺织企业新增订单有所增加,采购意愿增加，多数低位挂单批量成交。据了解，目前新疆库21/31双28或单29，含杂3.1%以内的提货价在14800-15300元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29提货价在15300-16100元/吨。

【行情小结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。就最新价格而言，匹配目前的供需结构是高估的，观察需求匹配度及对新市场年度面积减少炒作的逐步落定。同时目前价格敏感性和波动率明显提升，关注宏观影响。

国内方面，低估值买入是第一波上涨的驱动，国内防疫政策转向及消费恢复预期是第二波上涨驱动。前期棉价呈现遇阻下跌状态，因为期货价格至15000以上后，纺织利润收缩且和外棉（外纱）价差也逐渐靠近，亦有了获利了结压力，且回调伴随多头主力的主动减仓行为。短期技术上出现反弹，最新的反弹又伴随空头减仓，关注区间表现。消费实质改善、产业链补库、产业环比转好均是产业上偏支撑的驱动，但同时外单偏差，总消费不明而供应偏宽裕的背景下上方压力也明显。整体而言，行情依然更重节奏性，期间需密切关注持仓变动及资金驱动的动向，也需结合宏观及周边金融品类的影响。

【数据更新】

现货:白糖上涨。柳州6160(50),昆明6055(55)。加工糖上涨。辽宁6270(40),河北6300(60)，江苏6310(60),福建6250(90),广东6220(40)。

期货:国内上涨。05合约6169(42),07合约6178(46)，09合约6155(36)。夜盘上涨。05合约6211(33),07合约6215(60),09合约6187(32)。外盘上涨。原糖05合约21.03(0.16),伦白05合约588.8(8)。

价差:基差走强。05基差-9(8),07基差-18(4)，09基差5(0)。月间差涨跌互现。5-7价差-9(-4)，7-9价差23(10)。配额外内外价差涨跌互现。SR05巴西配额外-1284.3(-66.7),SR05泰国配额外-981(65)，SR07巴西配额外-1275.3(-62.7),SR07泰国配额外-972(69)。

日度持仓增加。持买仓量792867(17717)。中信期货113549(2775),五矿期货46695(9075)。永安期货42801(4879),浙商期货40336(-2915)。海通期货39737(1142)。招商期货26560(-2108),申银万国25877(1070)。光大期货24540(1915)。国投安信期货21690(2171)。持卖仓量780848(13081)。中粮期货137165(1205),中信期货72946(1658)。银河期货52175(2259),光大期货43503(1184)。方正中期38113(2821)。海通期货37580(1827),中信建投31772(1058)。浙商期货31069(-2925),申银万国27620(2111)。国泰君安27369(1025)。招商期货27104(-1092)。华融融达期货19405(1211)。

日度成交量增加。成交量（手）913036(109752)

【总结】

原糖05再破前高。印度预期提前收榨，看似利好，但市场已经充分交易印度减产，后续需关注印度最终产量。当下最大变量为关注宏观风险，需要关注近期加息态度。巴西三季度港口拥堵带来远期利多预期，关注巴西出口。

国内方面，显性利空不明显，表现偏强。跟随外盘为主。远月逢低多思路。

PIGS

现货市场，3月7日涌益跟踪全国外三元生猪均价15.86元/公斤，较前一日上涨0.11元/公斤，河南均价为15.85元/公斤（+0.07）。

期货市场，3月7日总持仓82522（+84），成交量23824(-5883）。LH2305收于16825（+70），LH2307收于17760（-50），LH2309收于18370（+70）。

【总结】

生猪现货市场偏强，养殖场继续挺价销售，散户仍存惜售情绪，屠宰收购有难度，但高价接受能力有限，白条走货一般，终端需求缺少支撑。期货市场前期在现货上涨情绪驱动下走高，但价格涨至成本线后市场表现谨慎，现货涨价乏力，近月承压。短期市场仍由供应主导，价格上涨后二育以及入冻情绪有影响，但价格回调后抄底情绪仍存，市场预期分歧，需要现货进一步给出驱动，继续关注二育进展以及消费市场表现。