市场很喜欢讨论大周期金价会否再创新高？或者，讨论有甚么大焦点有机会左右金价？自然经济衰退及金融危机是黄金投资者最为关注的焦点，但从过去的数据可以见到经济衰退及金融危机爆破，并不是线性推理逻辑，当中涉及不少人为失误的连锁效应，而不是像线性回归的趋势发展，事实上，回归以人性理解市场，在大部份的情况下，人类亦会趋向规避风险。

若大部份的决策者及持份者亦是理性，亦己自身利益最大化为目标，自然会规避不可回头的风险，所以黄金投资者终日憧憬世界末日来临，事实上是有点反市场心理而行，虽然黄金亦是重要的投资标的，但总体量始终不及股市及美元。所以，这种力量偏差，造成了最终的预期落差。

当然，投资黄金亦不用等待世界末日来临才可以获利，即使周期的波幅，亦可以运用合适工具争取回报。但不同的工具，应有不同的考量，因为各种工具的风险及运作亦不一样，不可以采用同一思维而入市。正如商品大王罗杰斯常说的一句话：「投资，必须做你熟识的！」，若你不了解工具背后的特性，即使能掌握趋势，亦有机会出现吃亏。

一般的实金投资者，只需要考量资产组合比例，平均持仓入市即可。以基金经理的普遍意见，一般人可以10%至15%作为组合比例考量。在建立组合时，较适合应采用反向市场心理，在避险情绪偏低的时候，增加持仓。而非在风险爆发时增加持仓，除非风险预期持续发酵及不可解决。而在风险爆发及恐慌情绪推向高峰时，关注风险降温的转向点而离场。

黄金期货的投资者，则是关注持仓周期的趋势变化，这里说的持仓周期较多以日及周考量，比如以未来的政策、经济预期或风险事件考量入市，并运用周期行情窗口操作。虽然期货亦可以提早平仓，但若持仓时间过短，价格波幅未有跟上，对于一般的黄金整固行情，黄金期货短线操作是较为吃亏，因为交易成本会拖累整体回报；当然，较为资深的操作者，可以运用组合的方法量化入市，以提升果效，但若这种操作较为复杂及进阶，而且亦不是万无一失，并不适合一般的投资者，所以这里就不作多谈。

至于黄金现货的投资者，买卖较多是当日至当日时段内的短线行情，比如亚盘、欧盘或美盘，又或者个别焦点或数据公告。因为现货涉及较高杠杆，操作者需要明白杠杆工具的风险来自持仓时间。所以，若杠杆越高，持仓时间应该越短，以减少持仓风险。

亦即现货操作者，要明白现货工具的运用，是买卖短时间里的市场焦点、市场情绪及预期、或者资金流异动的变化。由于现货较多反映操作当时的时段。亦即平常经济学家、基金经理及媒体时常的报导对现货操作的方向帮助并不大，事实上，这些意见有机会对期货交易帮助亦不大，因为市场价格很多时候，亦不是持续单向的跟随大周期方向。

所以，即使大概率出现经济衰退或风险事件爆发，或者反向的焦点，短线操作亦不可以盲目以这些理据入市，除非入市的预期时段内，有相关焦点发酵的支持，比如续有新公告的焦点或数据，较大机会支持炒作的主题发酵，才会按市场预期方向发展。否则，若该时段出现反差焦点，就会出现落差的行情，为操作者带来风险。

若操作者并未了解参与工具的特性，又或者未了解持仓周期内的焦点预期及发展概率，千万不可以胡乱入市。

作者简介

黎永达

　　香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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