受行业对下游需求预期不足影响，连接器板块超跌至低位

新能源汽车降价潮引发对上游零部件厂商价格压力的忧虑，叠加消费电子行情复苏预期较为乏力，近日连接器板块股价走入低潮。截至3月10日，多个连接器个股较2022年年初至今的高位下跌30%以上。连接器个股估值水平亦陷入低谷，至3月10日，一个月内瑞可达PE已下跌29.62%，电连技术下跌10.72%。预期2023年当期PE，瑞可达已降至24.3x，电连技术为25.81x，均不足30倍。

汽车/新能源连接器持续景气，消费类连接器受益于家电等消费电子复苏

汽车电动化与智能化主旋律不改，受汽车800V高压快充平台铺开，换电路线建设以及自动驾驶等级迭代提升等因素影响，汽车连接器板块预计将维持较高的景气度。同时，风光储等领域对连接器的需求用量较大，据电子智造业微信公众号，单GW光伏发电连接器用量达4.33-167.03万对，新能源行业景气将带动相关连接器产业。人工智能的进步和云计算的增长，则将推动电信/数据通信市场成长。于消费类连接器而言，疫情后下游需求复苏将成为主要的成长逻辑。据奥维云网数据显示，截至2023年第7周，家电全品类线上和线下渠道销售额分别较2022年同期上涨了约28%和89%，家电连接器有望迎来行业回暖。

国内汽车连接器厂商错位竞争，持续投资汽车新能源加速国产替代

目前新能源汽车单车低压连接器价值在1000元左右，800V平台下高压连接器单车价值达4000元，高速连接器单车价值为1000-2000元。目前汽车连接器板块仍然以泰科等海外巨头为主导，在低压、高压、高速三类汽车连接器细分板块，国产连接器厂商各显神通加速国产化替代，目前已经涌现了以中航光电与瑞可达为代表的高压连接器厂商，以及电连技术为代表的高速连接器厂商。同时在低压领域，维峰电子和珠城科技也取得不同程度的进展。面对汽车应用的持续景气，国内外厂商积极投产，泰科昆山二期工厂预计2024年投产，维峰电子2022年10月新为汽车连接器业务设立子公司，瑞可达今年3月宣布投资10亿用于研发生产高性能电池集成母排。珠城科技先后在2022年12月与今年3月获主机厂低压线束定点。

投资建议：

建议关注珠城科技、瑞可达、电连技术、维峰电子、永贵电器。

风险提示：

新能源汽车上游产业价格承压，消费类应用复苏不及预期，国内厂商研发创新进程不及预期。

连接器相关个股跌幅较深，股价与估值达到低位。二月中旬起，受新能源汽车降价潮等因素影响，连接器板块股价出现一定下挫。相较于2022年年初至今的最高价格，连接器个股普遍出现30%以上的股价下跌，处于历史较低位置。月内大部分连接器个股PE出现下滑，2月8日至3月10日，瑞可达PE下跌29.62%，永贵电器PE下跌16.14%，电连技术PE下跌10.72%。截至3月10日，瑞可达PE（TTM）跌至37.95x，预计2023年当期PE已下降至24.2x；电连技术PE(TTM）跌至30.95x，2023年当期PE已下降至25.81x。

各类连接器货期缩短，价格维持上涨趋势。据富昌电子统计数据，2022年Q4以及2023年第一季度，连接器货期多数有所下降，泰科汽车连接器交期由2022年Q3的30-40周下降为26-30周。数据和电信连接器、PCB连接器、FPC/FFC连接器及RF连接器部分供应商交期也有所缓解。值得注意的是，部分连接器供应商的价格仍然保持了上涨趋势。虽然汽车降价潮引发了对上游零部件价格压力的忧虑，但泰科连接器价格仍然保持了上涨趋势。其他种类的连接器也基本呈现出价格的上涨或持平，未出现价格下降的趋势。

连接器市场加速出清，汽车、数据通信等应用预计持续景气，家电等消费类连接器受益于下游应用复苏。根据Bishop & Associates总裁预测，进入2022年年底，连接器市场库存积压加速消耗，截至11月底，连接器行业积压订单为218.28亿美元，较10月份库存积压243.96亿美元减少25.48亿美元，而根据行业订单情况，积压将继续萎缩，到年中降预计将降至平均不到10周。2023年，Bishop & Associates总裁预计增长最快的三个市场领域将是电信/数据通信、军事/航空航天以及汽车。人工智能的进步和云计算的增长，将推动电信/数据通信市场成长。电动汽车持续渗透与自动驾驶技术升级也将有助于汽车行业的增长。在消费类连接器市场，据奥维云网数据显示，截至2023年第7周，家电全品类线上和线下渠道销售额分别较2022年同期上涨了约28%和89%，随着后疫情时代线下消费复苏，我们预计家电连接器下游需求回暖趋势良好。

800V高压平台渗透与自动驾驶升级驱动汽车连接器市场持续增长，国产厂商逐鹿高压、高速连接器。新能源汽车的电动化和智能化趋势不断对连接器性能提出挑战，促使新能源汽车连接器单车价值较传统燃油车成倍增长。新能源车高压连接器单车价值达700-3500，据800V高压未来微信公众号及贸泽电子统计，当前技术架构下新能源车单车需要15-20个高压连接器，器件种类方面选择安费诺HVSL800系列产品，则单车价值量有望达到4000元以上。自动驾驶方面，激光雷达、4D毫米波雷达等高精度传感器的接入也将对数据传输类的高速连接器提出更多性能上的挑战。正因高压、高速连接器具有价值量高，背靠国内广大新能源汽车市场，国内也涌现了以中航光电、瑞可达等公司为代表的高压连接器厂商，和以电连技术等公司为代表的高速连接器厂商。

低压汽车连接器于汽车三电系统、车身控制、智能座舱等领域多有应用，维峰电子、珠城科技等传统连接器厂商另辟蹊径。低压连接器可应用于新能源汽车“三电系统”，起到中低压信号传输的功能，应用于三电系统板端的低压连接器会对精密度有更高的要求。低压连接器也在车身辅助，如智能座舱，车窗门锁，车灯转向、雨刮控制，音影娱乐等功能有广泛的应用。低压连接器单车价值量约1000元左右。因低压连接器品类繁多，板端低压连接器由于需要与电路板直接相连，更对加工精密性提出考验。在低压连接器方面，工控连接器厂商维峰电子成功切入比亚迪、上汽、长安等主机厂客户。老牌家电连接器厂商珠城科技则开发了车身控制模块连接器与电池包铜软连接器等产品，切入比亚迪等客户。

泰科、瑞可达、维峰等海内外厂商持续加码投资汽车连接器，珠城等国产厂商加速渗透频传捷报。2022年10月，泰科电子中国汽车事业部宣布昆山工厂一期正式投产，同步启动二期工程建设，预计投产时间为2024年，总规划年产能约33亿件连接器，将持续响应汽车电动化以及智能化带来的对高压连接器与高频高速连接器的需求。2022年10月，维峰电子宣布成立东莞维康汽车电子子公司，积极拥抱新能源汽车智能驾驶对高频高速连接器带来的市场机遇。2023年3月，瑞可达宣布投资10亿用于高性能电池集成母排CCS模组、柔性线路板（FPC）、新能源高压线缆的研发及生产项目，持续加码新能源汽车连接器。另一方面，国产家电连接器供应商珠城科技继2022年12月获新能源车主机厂定点低压线束后，于2023年3月新近官宣定点又一新能源车主机厂低压线束。虽目前汽车连接器市场仍以泰科等海外供应商为主导，国产厂商在新能源汽车连接器仍然不断有所斩获。

报告信息

证券研究报告：《错位竞争全面国产替代，关注超跌连接器板块 》

对外发布时间：2023年3月13日

分析师：陈海进

资格编号：S0120521120001

邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

评级说明

适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。

免责声明：

德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。

本资料不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。