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3月21日晚，华能国际(SH600011，股价8.53元，市值1339.05亿元)2022年年报出炉。报告显示，由于煤价持续高位运行，去年华能国际亏损规模仍然较大，归母净利润为-73.87亿元，但同比减亏26.17%。 另一方面，相比燃煤板块的亏损，华能国际在“风光”等新能源电力板块的盈利规模保持增长，风电板块与光伏板块的利润总额分别同比增长27%和58%。从华能国际的资本支出分布来看，火电项目的资本支出将持续减少;同时继续“加码”风电和太阳能领域的项目投资，2023年计划资本支出合计为258.36亿元。 煤价对火电企业的影响依旧严峻。2021年，受燃煤采购价格同比大幅上涨影响，华能国际净亏损(调整后)100.06亿元。2022年，煤价继续高位运行，华能国际再度亏损73.87亿元，但同比减亏26.17%。 从成本端来看，2022年北方港5500大卡动力煤市场均价为1296元/吨，同比上涨24.2%;华能国际煤炭采购均价(包括运输成本、其他税费)较上一年继续上涨49.26元/吨;境内火电厂售电单位燃料成本为372.56元/兆瓦时，同比上涨17.73%。 华能国际在年报中表示，国家高度重视能源安全供应工作，相继推出一系列电煤保供稳价政策措施。然而，国际煤炭市场受地缘政治冲突等因素影响，供应紧张，进口煤减量明显，煤炭价格大幅上涨，国内煤炭供应增加不及预期。 从收入端来看，电价上涨及新能源发电利润增长是业绩中的一抹亮色。此前，为保供稳价，国家发改委于2021年10月发布通知，进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革。年报显示，2022年，华能国际境内电厂含税平均结算电价509.92元/千千瓦时，同比上升18.04%，为公司增利293.27亿元。 同时，新能源发电盈利保持增长。2022年，华能国际低碳清洁能源装机比重进一步提高至26.07%，同比增加了3.68个百分点。其中，华能国际风电板块实现利润总额62.35亿元，同比增长27%;光伏板块实现利润总额11.48亿元，同比增长58%。 不过，从结果来看，电价上涨和新能源业务带来的增利还是未能覆盖煤电板块的亏损。展望煤炭市场发展趋势，华能国际表示，由于前两年核增产能已释放大部分，大幅增产空间有限。但国际市场方面，随着印尼、印度煤炭产量提升，蒙煤、俄煤、澳煤的进口采购机会增加，进口煤对国内补充作用增强。2023年，政策保障下电煤中长期合同签约履约率将得到提升，预计煤炭价格中枢有所下移。 资本性支出方面，华能国际主要投向火电、水电、风电、煤炭、太阳能、港口、技术改造等领域。2022年，华能国际投资最多的是风电和太阳能领域，分别达到145.36亿元和111.68亿元。与2021年年报披露的支出计划相比，风电领域超额支出了14.92%，太阳能领域则未达到计划的186.09亿元。2023年，华能国际在风电领域的计划支出有所降低，为118.36亿元，太阳能领域的计划支出有所增加，为140亿元。 火电领域的资本支出持续减少。2021年和2022年，华能国际在火电领域的资本支出分别为75.56亿元和58.94亿元，2023年还将继续减少，预计支出53.90亿元，仅为“风光”项目计划支出的20.86%。 2022年，华能国际新增装机容量中，清洁能源方面新增装机容量6564兆瓦，占比76.2%。截至2022年底，华能国际可控发电装机容量为127228兆瓦，其中天然气发电占比10.01%，风力发电占比10.71%，太阳能发电占比4.93%，水力发电占比0.29%;生物质发电占比0.13%，其余的73.93%为燃煤发电机组。 谈及电力市场的供需形势，华能国际在年报中表示，在新能源发电快速发展带动下，预计2023年新投产的总发电装机以及非化石能源发电装机规模将再创新高，全年全国新增发电装机规模有望达到2.5亿千瓦左右。同时，非化石能源电量占比将在2023年继续提高，煤炭消费增速将进一步放缓。