22年业绩符合预期。其中，造价业务云转型进入收获期，盈利弹性释放，数字新成本业务成为造价业务新的发力点；施工业务受疫情影响增速放缓。报告期内公司费用率持续优化公司盈利能力稳定提升，维持“强烈推荐”评级。
22年业绩符合预期。公司2022年实现营业总收入65.91亿元，同比增长17.29%；归母净利润9.67亿元，同比增长46.26%；扣非净利润9.19亿元，同比增长41.18%。其中，四季度公司实现营业总收入21.30亿元，同比增长5.51%；归母净利润3.28亿元，同比增长76.96%；扣非净利润3.10亿元，同比增长57.39%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。
数字新成本成为造价业务新的发力点。数字造价业务2022年实现营收47.73亿元，同比增长25.16%。报告期内签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%，报告期末造价业务相关云合同负债26.75亿元，相较年初增长30.69%。截至2022年底，数字造价业务全面完成云转型，报告期内确认的云收入32.75亿元，同比增长27.89%。其中，公司新上线的数字新成本业务持续拓展标杆客户和项目数量，着重发力于施工方和建设方成本管控，报告期内新签云合同6.82亿元，同比增长236.07%。
施工业务受疫情影响增速放缓。数字施工业务2022年实现营收13.26亿元，同比增长9.99%。报告期内数字施工业务着力推进头部客户和重点项目的深度经营，确保合同维持较快增长。交付端，由于去年第四季度各地陆续迎来感染高峰，数字施工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响，导致全年收入增速有所放缓。此外，截至2022年末，公司应收账款10.40亿元，较去年同期增长110.19%，主要为施工解决方案类业务增长回款周期有所增长以及受外部环境影响四季度复工复产时间有所延迟所致。
费用率持续优化提升盈利能力。报告期内公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为25.64%、18.65%、22.99%，较去年同期分别下降2.60、0.91、0.74个百分点。20年至今，公司持续优化期间费用投入成效凸显，2020、2021、2022年公司净利率分别为8.25%、11.76%、14.67%。
维持“强烈推荐”投资评级。预计公司23至25年实现营业收入分别为82.11、101.81、128.29亿元，归母净利润分别为13.02、16.91、20.56亿元，对应PE分别为59.5、45.8、37.7倍，维持 “强烈推荐”投资评级。
风险提示：新开工数受宏观经济影响下滑、新业务进展低于预期。
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刘玉萍
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