上半年：钢市供大于求 盈利水平下滑

今年上半年，在美联储等各国央行的持续加息下，全球通胀压力有所缓解，但制造业持续低迷，海外经济下行压力加大。国内方面，我国经济呈现恢复性增长态势，需求仍显不足，一些结构性问题比较突出，推动经济高质量发展仍需加力。就我国钢材市场而言，供给端高位释放，超预期的出口缓解了供给压力；需求端表现较弱，呈现“外强内弱”的特点；钢材生产成本跌幅小于钢材价格跌幅，钢铁行业盈利水平下滑。

价格端：钢材价格先扬后抑、震荡下行

今年上半年，我国钢材市场价格呈现先扬后抑、震荡下行的态势。今年初到3月中旬，在稳增长政策加力、需求逐步好转、市场信心提升的带动下，我国钢材市场震荡反弹。自3月中旬起，随着供给压力加大，需求释放不及预期，供需矛盾显现及成本平台下移带动钢材市场震荡下行。随着美联储6月份暂停加息，在国内央行降息的利好支撑下，我国钢材市场价格呈现低位反弹态势。

今年上半年，我国钢材均价达到4327元/吨，较去年同期均价下跌893元/吨，跌幅为17.1%；较去年全年均价下跌396元/吨，跌幅为8.4%。

供给端：产量高位释放，供给压力偏大

国家统计局数据显示，今年上半年，我国粗钢产量保持同比增长态势（见图1）。具体来看，我国粗钢产量达到53564万吨，同比增长1.3%；生铁产量达到45156万吨，同比增长2.7%；钢材产量达到67655万吨，同比增长4.4%。

进入7月份，由于稳增长政策措施落地，市场信心得到极大提振，钢铁企业产能释放力度加大。据统计，7月份前两周，全国百家中小钢企高炉开工率均值达到80.7%，创下今年初以来的新高。受政策推动及趋利效应影响，钢铁企业增产意愿依然较强，预计后期钢产量存在上冲动力，供给压力依然偏大。

库存端：钢材社会库存保持低位

由于今年春节时间偏早，钢材社会库存在2月17日达到今年初以来的高点后就进入了下降通道。从与历年钢材社会库存对比情况可以看出，今年钢材社会库存高点到来的时间提前，且库存下降速度加快，特别是在6月份钢材市场有所反弹后，钢材社会库存继续保持下降态势（见图2）。进入7月份，由于传统需求淡季效应显现，钢材社会库存连续3周呈现回升态势。

据测算，截至7月14日，我国钢材社会库存量达到1082.7万吨，较今年初以来的高点下降542.3万吨，降幅为33.4%。从往年情况来看，2022年7月14日，我国钢材社会库存量达到1337.4万吨，较当年的高点（同年3月5日的1659.8万吨）下降322.4万吨，降幅为19.4%；2021年7月14日，我国钢材社会库存量达到1342.7万吨，较当年的高点（同年3月5日的1974.7万吨）下降632万吨，降幅为32.0%；2020年7月14日，我国钢材社会库存量达到1339.8万吨，较当年的高点（同年3月19日的2312.7万吨）下降972.9万吨，降幅为42.1%；2019年7月14日，我国钢材社会库存量达到835万吨，较当年的高点（同年3月5日的1643.0万吨）下降808.0万吨，降幅为49.2%。

需求端：“外强内弱”特征明显

今年上半年，在出口价格优势明显及订单阶段性好转的情况下，我国钢材出口保持强劲态势（见图3）。海关总署数据显示，今年上半年，我国累计出口钢材4358.3万吨，同比增长31.3%；钢材出口增量达到1012.2万吨，折合粗钢增量为1065万吨，而同期粗钢产量的增量为688万吨。可见，钢材出口完全消化了国内粗钢产量的增量。

国内方面，需求表现弱于预期。第一季度，随着天气逐渐转暖，市场成交情况好转，但钢材价格自3月中旬以来的下跌，特别是4月份的深度下跌，抑制了市场流通环节的备货需求，导致成交量有所下滑。进入5月份，随着钢材市场迎来阶段性反弹，市场备货需求释放，成交量略有好转，但在钢材价格继续下跌的过程中，成交情况再度转弱。6月份，由于钢材市场重回上行通道，成交情况再次阶段性转好。

成本端：原燃料价格下滑，成本平台下移

今年初以来，随着钢材价格震荡波动，铁矿石、焦炭价格基本呈现冲高回落态势。

据统计，截至7月20日，山东日照港61.5%粉矿价格达到880元/吨，较今年初上涨40元/吨，较3月中旬的高点下跌55元/吨，较去年同期上涨190元/吨；河北唐山重型废钢价格达到2740元/吨，较今年初上涨20元/吨，较3月中旬的高点下跌150元/吨，较去年同期上涨300元/吨；河北唐山二级冶金焦价格达到1900元/吨，较今年初下跌750元/吨，较去年同期下跌750元/吨。

总体来看，在钢铁原燃料价格下跌的带动下，钢企成本平台有所下移。

利润端：盈利偏弱，年中有所修复

今年初以来，供给压力大、需求不足、钢材价格下跌、利润偏低等问题困扰着钢铁行业。国家统计局数据显示，今年前5个月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入33667.1亿元，同比下降8.8%；营业成本为32521.2亿元，同比下降6.5%；亏损21亿元，同比下降102.8%。

数据显示，5月、6月份，钢铁行业盈利逐步修复，特别是6月份钢材价格阶段性反弹后，钢铁行业盈利明显修复。据兰格钢铁研究中心监测，6月份，螺纹钢（Ⅲ级）平均毛利润为99元/吨，环比提升162元/吨；热卷毛利润为36元/吨，环比提升151元/吨。

下半年：先震荡筑底 再震荡反弹 后高位回落

从国内环境来看，今年上半年，我国经济尚处于弱复苏态势。进入下半年，随着稳经济政策不断加码，第三季度消费有望温和复苏，房地产市场有望企稳，预计经济将持续向好。

从供给端来看，今年上半年，在政策强预期的支撑下，钢铁企业生产积极性较强。进入下半年，如果国家出台粗钢产量平控政策，那么下半年我国粗钢产量累计不能超过47736万吨，粗钢日均产量不能超过259.4万吨；如果没有政策端的强制性约束，那么下半年粗钢产量仍有上冲动力。

从需求端来看，今年上半年，我国需求端呈现弱势释放态势。其中，建筑钢材需求始终处于弱势，制造业用钢需求呈现“先强后弱”态势。进入下半年，随着北方高温天气和南方雨季的到来，天气因素对项目施工的影响将进一步加大，这将对建筑钢材需求产生较大影响。同时，考虑到制造业订单指数有所回落，后期制造业用钢需求或面临一定的下滑压力。总体来看，下半年需求依然值得期待。

从成本端来看，今年上半年，铁矿石、废钢价格都表现出了较强的韧性，焦炭价格大幅下跌成为推动钢材成本平台下移的主要因素。进入下半年，铁矿石、废钢价格的相对坚挺及焦炭价格的止跌回升，都将使得成本端对后期钢材价格形成一定支撑。

综合来看，今年下半年，我国钢材市场将面临“外部风险仍存、国内经济持续恢复、淡季需求不足、供给有韧性、成本支撑明显、政策预期增强、旺季需求可期”的格局。笔者预计，今年下半年，钢材市场将在走向供需新平衡的过程中，呈现“先震荡筑底、再震荡反弹、后高位回落”的行情。

（图中数据来自中国钢铁工业协会）

（图片来源于网络）

作者 | 王国清 葛昕