感知市场冷暖，辅助投资决策
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手抄报是我们全新推出的一档专栏，定于每周五发文，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中，我们深切感受到，“高买，低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因，是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目，就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买，低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前，敬请仔细阅读两篇文章：
1、《高不买，低不卖：简单六字有何神奇》
手抄报有三大法宝：主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印证，尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论，体现了我们对市场周期的感悟，以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由且慢计算，截至2023.3.15；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
本周A股市场延续了震荡回调行情，A股与港股的主要指数估值均有小幅下降。受创业板指权重股盈利大幅增长、指数近期回调较大的影响，创业板指的市盈率估值百分位明显处于低位。近期中字头基建股持续发力，受人工智能产业利好影响，计算机、传媒等板块也相对强势，而先进制造、新能源车等板块回调明显。
沪深300指数本周再次跌破4000点，主动权益基金的盈利也继续缩水，市场再次向投资者提出新的考验。对反复震荡的磨人行情应平淡看待，在做好应对的前提下，上涨我们笑纳，逢回调则积极把握优化配置的机遇。
上涨行情告一段落，震荡回调行情中盈利缩水，我们此前也经历多次。有定力、有信心，才能克服眼前的困难，才能等到市场走出困境，重拾上涨的姿态。着眼长期投资，主动权益基金仍处于很好的配置窗口期中。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
基金投资社区近一周的活跃度不高。在2023年基金投资收益率持续缩水的背景下，社区用户普遍对挖掘绩优基金感兴趣。在中字头权重股行情占优的影响下，沉寂许久的国企改革主题基金，再次成为投资者讨论的重点。
从媒体传播指数看，最近一周热点新闻较多。海外市场方面，媒体聚焦硅谷银行破产发酵，关注美联储的加息政策变化。基金市场方面，以路博迈、富达为代表的外资独资公募基金公司，正在或即将发行基金产品有部分媒体报道。深交所开展ETF中文简称征集大赛，我们也见到了相关报道和投资者讨论参与。
从投资社区互动与投资者交流的情况看，近期投资者情绪有所下滑。账户盈利的缩水使得相关的基金投资讨论有所减少。在周四的下跌行情中，有部分投资者互相鼓励、打气，进行了定投或增量资金的新布局。从整体氛围看，投资者当前虽有抱怨但对逆向买入布局尚有信心。
从新发基金的情况看，3月份开始，绩优基金经理的基金新发安排较多。从已经结束募集基金的情况看，大部分基金的募集相对顺利，虽然募集规模与牛市时期比相去甚远，但募集过程远比2022年4月和10月时顺利。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于较冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：且慢，截至2023.3.15，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约12.05%，相比上周继续下滑，仍位于中枢16%的下方，处于合理偏低的区间。主动权益基金在不同的市场周期中会阶段性遇冷，在投资方法论中，我们淡化短期的随机性，关注长期的有效性。当市场再次给出主动权益基金的配置机遇时，仓位不足的投资者应考虑适时布局，以免当前犹豫不决，未来再次追涨。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为10。
五、实证
为了做到知行合一，从2022年11月1日起，手抄报增加实证栏目。我们用自有资金50万元投资“两剑”，形成实盘。在系数10、12时逐步买入，然后长期持有，至系数2、0时逐步卖出，进行逆向投资，做大周期的择时。力争化“所见”为真实“所得”。
1、本周操作：无
2、最新持仓：价值五剑51.16%，成长五剑48.84%。
3、收益率曲线图
声明：基金、基金投顾组合的研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投顾试点机构存在因试点资格取消不能继续提供服务的风险。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。
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