全面注册制改革正式启动，实现了资本市场“关键一步”，并借助融资端改革有效带动了投资端功能提升。在嘉实基金总经理经雷看来，全面实行注册制将推动公募业态进一步改善。他认为，ESG公司治理与注册制以信息披露为核心的要求一致，能极大助力公募基金对上市公司的“优中选优”，在资本市场蓬勃发展的同时，将大众资金引至契合人类美好生活发展的路径上去。

注册制实施与市场扩容相互成就

2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则。证监会表示，全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

“全面注册制正有节奏地推进，投资者已充分预期。”经雷说，从设立科创板算起，实施全面注册制是历经4年制度建设后的进一步完善，是中国资本市场制度不断成熟的客观进程。节奏上，注册制改革循序渐进，以板块为载体持续推进，发行制度调整相对平稳，投资者在预期上已被充分平滑。

他认为，全面注册制下，上市效率的提升和上市条件的多元化，将进一步推动IPO扩容，促使含金量更高的企业进入资本市场。同时，IPO募资金额虽有提升，但未形成“抽血效应”，市场成交额从4000亿元提升至万亿元量级，IPO与全市场扩容互相成就。

数据显示，2019年以来，A股IPO企业数量每年在400家至500家之间，募资金额从1500亿元至2000亿元提高到5000亿元至6000亿元。其中“双创”两板募资金额占比六到八成，对新兴技术产业、企业赋能作用明显。

机构投资者须具备“大海拾金”的能力

经雷表示，全面注册制的实施，将推动公募业态进一步改变。机构须进一步提高投研能力和管理的有效性，依托好产品满足多元化投资需求，助力科技创新企业直接融资，精准引导资本向国家战略性新兴产业、科技创新行业聚焦。

他认为，机构投资者占比不断提高是大势所趋。过去几年，公募持续进行自身研究能力、投资能力、风险管理能力提升和内部制度建设。这些能力的持续夯实，使得全面注册制等关键制度实施后，公募有能力承接被赋予的选择权。

“注册制带来的‘扩容效应’，体现在上市主体丰富度的提高。”经雷说，选项变多，意味着机构投资者须具备“大海拾金”的能力。

机构投资者最主要的定价能力，体现在挖掘投资价值、规避潜在风险两方面，能够对经营前景不好或有潜在治理结构风险的公司进行提示和反向“投票”。经雷表示，上市公司样本量增加后，将极大考验资管机构的综合能力：能否用更专业的能力发掘真正优质的公司，成为老百姓和公司的“投资纽带”；能否建立高效安全的风控流程制度，规避潜在风险；能否最终实现“服务财富增长，助力产业腾飞”的目标。

机构应进一步建立ESG投资能力

近几年，ESG投资渐成趋势。数据显示，截至2022年底，中国境内市场ESG相关公募基金数量已跃升至606只，累计资产管理规模近5000亿元。

经雷认为，ESG投资匹配了注册制以信息披露为核心的要求，让公募在大量样本里“优中选优”，通过“投票”强化上市公司责任心，并对公司治理提出“高标准”和“严要求”。同时，未进行ESG信息披露的企业会感受到“同侪压力”，从而自发提升信息披露质量。“这是一个良币驱逐劣币的过程，资本市场发展会更加健康、长期可持续。”经雷说。

“公募行业应进一步建立ESG投资研究能力。”经雷表示，ESG投资正成为资产管理行业的发展方向和长期命题。全面注册制实施后，人、数据和ESG要全面融合，须进一步加强对上市公司和发债主体的深度研究和甄别能力，从而防范风险，找到未来好行业、好企业以及好的企业家，得到“好回报”。

此外，经雷还表示，公募基金要将ESG理念融入自身管理体系，不断增强责任意识，通过投资行为，最终有效反哺资本市场。

来源：上海证券报，记者 梁银妍