作者简介：

岳云霞，中国社会科学院拉丁美洲研究所研究员、拉丁美洲研究所拉美经济研究室主任

本文原载于《商学院》2023年第五期

中国对拉投资臻于成熟

        中拉投资合作规模大，全球化经营水平相对较高，这与拉美市场潜力大但挑战多的特性相关，这一特性有利于企业在拉美投资，也在逆向倒逼企业加速成长。        
 

        拉美是中国对外投资的第二大目的地，在2010年之后成为增长最快的地区板块。截至2021年底，中国对拉美地区直接投资存量为6937.4亿美元，占中国对外直接投资总存量的24.9%。拉美市场的特殊优势为中拉投资合作提供了良好基础，而地区潜在风险也驱使中国投资呈现出更为成熟的发展态势。

中国对拉美投资的特性

        中国对拉美投资始于20世纪80年代，经过多年积累，在本世纪取得了跨越式发展，中国在拉美地区的投资与经营形成了地区特性，具有一定的发展领先性。

        一是实践相对领先。中国在拉美投资呈现两大阶段性特点：一方面是地理覆盖广泛，除了两大离岸金融中心外，中国企业在拉美投资涉及该地区33国中的31国；另一方面是流向集中度明显，巴西、秘鲁、智利、墨西哥、阿根廷和哥伦比亚是中国在拉美投资的前六大目的地国，合计占比近87%，而这六国也是拉美经济前六强。中国企业在拉美地区的投资行为具有较为显著的市场驱动特征，经济因素在区位选择中发挥着主要作用。

        二是结构相对优化。中国对外直接投资具有较高的行业集中度，对拉美投资也不例外，前五大行业占投资总存量的88%，但在行业分布上，具有贸易追随性的产业占58.7%，而信息传输/软件和信息技术服务业占15.7%，制造业占7.3%，金融业占6.3%。企业微观数据进一步显示，中国企业在拉美投资的第一大部类是能源业，电力、通讯、汽车和零部件、金融、食品和饮料加工等部类也有较大比重。显然，中国在拉美地区的投资具有一定的行业领先性，技术类投资先行，为中拉合作的深入发展提供了支撑。

        三是本土化相对突出。中国企业在拉美进行了三个层面的深度本土化：其一是员工本土化，多数中资企业以雇佣当地员工为主。中拉学术网络统计显示，2000~2021年，中资企业在拉美雇员总人数超过58万人，创造了可观的新就业；其二是企业公众化，部分中资企业尝试在当地上市，在不改变绝对控股的情况下，增加了巴西民众持股；其三是社会责任本地化，中国企业在对拉美投资过程中践行环境、社会和公司治理（ESG）理念，力求经济、社会、环境综合价值最大化。当代中国与世界研究院等机构对中国企业海外形象所做调研显示，阿根廷、巴西、智利、墨西哥、秘鲁等拉美国家受访者对中国企业的认可比例处于中上水平，有73%的受访者对中国企业印象良好，高于美国企业（71%）和法国企业（62%）。

拉美市场优势与挑战

        中拉投资合作规模大，全球化经营水平相对较高，这与拉美市场潜力大但挑战多的特性相关，这一特性有利于企业在拉美投资，也能逆向倒逼企业加速成长。

        拉美市场具有四大基础优势：一是规模优势。拉美人口超过6亿人，地区各国均达到中等以上收入水平，其中有8国为高收入国家，19国为中等偏上收入国家，经济总量高于其他发展中地区，能够满足企业对市场规模的需求。二是规则优势。拉美国家拥有广泛的自由贸易网络，智利、墨西哥、秘鲁等国对外与美欧传统市场形成了自由贸易与投资安排，在区域内缔结了南方共同市场、太平洋联盟等不同程度的一体化组织，为企业进入第三方市场提供了条件。三是供应链优势。拉美是全球大宗商品的主要生产地和出口地，在全球粮食和原材料供应中具有不可替代性，有益于保障中国在全球化生产中的供应链韧性。四是互补优势。拉美当前新增需求集中于能源、道路等传统基建领域，5G、互联网等新基建领域以及再工业化领域，这些恰恰是中国优势产能所在，为企业投资提供了可能。

        但是，拉美市场也存在显著风险，对中国企业的运营水平提出了较高要求。一是市场环境风险。2014年以来，拉美地区陷入新一轮“失去的十年”，GDP年均增长仅有0.9%，通胀压力上升，且宏观经济波动与政治大选周期、新冠疫情放大的社会冲突叠加，对政策可持续性和经营环境稳定性形成了冲击。二是摩擦性风险。在环保、劳工保护和土著人土地权利等方面，中拉存在立法差异，当地的法规环境对中国企业的经营活动形成隐性制约。三是结构性风险。拉美地区普遍存在基础设施薄弱问题，以及高税收等多方面显性或隐性成本，对投资构成约束。四是竞争性风险。美欧等发达国家跨国企业长期经营拉美市场，在资源控制和市场占有率等方面占据先发优势，对新近开发拉美市场的中国企业形成了一定的挤压。
 

投资拉美的方向与建议

        中国企业在投资拉美的实践中积累了特定经验，有条件进一步提升经营能力，扩大对拉美投资，同时，多元保障措施应及时到位，形成对拉美投资的“组合拳”，以便于有效控制风险。

        第一，企业应发展“耐心投资”，以长期目标对冲短期波动。拉美市场具有周期性，中国企业应以长期运营的冷静心态来应对拉美市场的短期波动。

        第二，中拉双方应共同推动制度创新，消除制约投资的瓶颈性因素。在面临投资环境存在不确定性的背景下，制度创新有助于消除或冲抵不确定性。中拉双方可强化“一带一路”下的“五通”（政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通和民心相通）合作，推动投资自由化和便利化，不断发现并拓展合作新空间、新动力。

        第三，利益相关方应合作共赢，实现共同发展。中拉关系的核心内涵是合作共赢，作为市场新进入者，中国企业应努力创造增量市场，促使各方受益。同时，借助当前全球价值链重构的机会，中资可以通过并购借力美欧企业进入拉美，实现事半功倍的效果。

        第四，投资主体应深入了解法律文化差异，突破法律文化瓶颈。针对拉美法律环境的复杂性，中国投资者除了注重前期调研和人才培养外，应严格遵守东道国法律法规和政策规定，积极承担相应的社会责任。在发生法律纠纷时，应优先选择拉美国家认可的国际商事仲裁，争取更为有利的司法待遇。