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国君通信 | 中国联通(600050):业绩持续新高,价值重估正当时

日期: 来源:国泰君安证券研究收集编辑:王彦龙
   报告导读 

上调目标价价,维持增持评级;业绩符合预期,盈利能力持续体现;移/固网业务稳增,产业互联网业务亮眼;股东回报进一步增强。

   投资要点‍‍‍‍‍
上调目标价价,维持增持评级。我们略上调2023-2024年净利润为86.24元(+4.0%)和99.09元(+7.4%),预计2025年净利润为114.98亿元,对应2023-2025年EPS为0.27/0.31/0.36元。考虑到公司新兴业务快速拓展带来的价值重估以及同行PB情况,给予公司2023年1.5x PB,对应目标价7.28元(+28.6%),维持“增持”评级。
业绩符合预期,盈利能力持续体现。2022年,公司实现收入3549亿元,同比增长8.3%;归母净利润73亿元,同比增长15.8%;EBITDA 990亿元,同比增长3.0%;公司收入和利润增速均连续三年高增长。2023年,公司目标净利润保持两位数增长,净资产收益率继续提升。
移/固网业务稳健,产业互联网业务亮眼。2022年,公司移动用户数新增558万户,APRU同比增长0.1%至44.3元;宽带接入用户数新增858万户,联通智家业务增长成为亮点。2022年,公司产业互联网收入达到705亿元,同比增长29%,占主营收入比例提升至22.1%。其中,公司联通云收入361亿元,同比增长122%;物联网收入86亿元,同比增长43%;大数据业务40亿元,同比增长54%。2023年,公司计划将算力网络投资提升至149亿元,算网融合将进一步加强。
股东回报进一步增强。2022年,公司全年股息合计每股0.109元,同比增24%,分红派息率达到47%,同比提升4pct。过去5年,每股股息CAGR高达19.6% ,预计公司未来继续提升盈利能力和股东回报。
风险提示:创新业务发展或不及预期。

   文章来源 ‍‍‍‍
本文摘自:2023年3月9日发布的《中国联通(600050):业绩持续新高,价值重估正当时》

王彦龙,资格证书编号:S0880519100003





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