备受关注的“全地形车龙头”涛涛车业，上市首日遭破发，下跌幅度逾20%，中一签亏损超过了7000元。

3月8日，涛涛车业正式开启申购，发行价格为73.45元/股，申购上限为0.65万股，市盈率35.78倍，作为国内为数不多的“全地形车”企业，涛涛车业的关注度非常高，在涛涛车业的股吧中，不少中签的股友都预期涛涛车业上市首日股价能破100元。

不过，虽然投资者的预期不低，但侃见财经梳理发现，涛涛车业上市的背后其实还存在着不少的问题亟待解决。例如业绩方面，根据财报显示，2022年涛涛车业实现营收为17.66亿，同比下滑12.49%，实现净利润为2.063亿，同比下滑15%，业绩“双降”。

当然，除了业绩下滑之外，像存货高企、过于依赖国外市场等隐形问题无疑风险更大。

资金混同、业务关联等问题频出

涛涛车业的背后，其实藏着一个“富三代”创业的故事。

根据资料显示，涛涛车业是一家专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的全地形车、摩托车、电动滑板车等研发、生产和销售的高新技术企业，法人和董事长都是曹马涛。

而曹马涛其实是曹桂成的孙子、曹跃进的儿子，虽然大家可能没有听过这些名字，但曹氏家族在浙江丽水缙云县可是富甲一方的存在，而曹马涛则是妥妥的“富三代”。

根据媒体介绍，曹马涛的祖父曹桂成自20世纪70年代开始经商，通过家禽贸易、戏装及炉具加工销售积累了大笔财富，而曹马涛的父亲曹跃进开始经营五金铸造生意，并于2004年与妻子马文辉共同创立涛涛集团，涛涛集团被评为“缙云十大优秀企业家”之一。

在涛涛车业成立之初，爷爷曹桂成就出资了2850万以供“资助”，涛涛集团则出资150万，而曹马涛正是拿着这3000万的资金开始创业，才有了如今即将要上市的涛涛车业。

不过，由于这笔3000万的启动资金是由祖父曹桂成和涛涛集团给予，而且涛涛车业后期的资金往来也多和涛涛集团有关，涛涛车业一度因为个人资金与集团资金混同而无法上市，最终为了解决资金混同的问题，曹马涛不得不将2850万还给了涛涛集团。

当然，除了资金混同的问题之外，涛涛车业的关联业务问题同样也被投资者所诟病。

实际上，早在2010年，涛涛集团就开始涉足摩托车等业务，并具备60万辆沙滩车、50万辆摩托车和30万辆电动车的年产能；到了2016年7月，涛涛集团的全地形车、摩托车存货及固定资产被涛涛车业收购，不过其相关债务却并未被涛涛车业所收下。

总体而言，涛涛车业和涛涛集团以及整个曹氏家族都有着千丝万缕的关系，根据股东数据显示，目前涛涛车业的第一大股东为浙江中涛投资有限公司，持股比例为54.88%；曹马涛为第二大股东，持股比例为34.76%，两者合计的持股比例已经接近90%。

存货高企

资料显示，涛涛车业背后存在着不少的问题。

首先是缺乏核心竞争力方面，根据媒体报道，截至去年12月，在涛涛车业的209项境内专利中，发明专利只有4项，实用新型专利67项，外观设计专利138项。其中38项境外专利则全部为外观设计专利，很显然涛涛车企缺乏核心的竞争力。

本次上市募资，涛涛车业拟募资6亿元，布局年产100万台智能电动车建设、全地形车智能制造提升、研发中心建设、营销平台建设等项目以及补充流动资金，很显然，涛涛车业也知道其核心竞争力不足，想要在上市后补强这部分的能力。

其次，涛涛车业存货高企的问题也相当明显。根据财报数据显示，截至去年四季度，涛涛车业的存货高达7.228亿，而其总的流动资产为12.73亿，存货占流动资产的比例为56.8%，巨大的存货对涛涛车业形成了一定的流动性压力。

目前，涛涛车业的营收绝大部分都来自海外市场，根据财报显示，涛涛车业在国内仅有零星产品的销售，2022年上半年国内营收仅为614万，占比为0.79%；而其外销收入占比则在98%以上，客户主要分布在北美、欧洲等经济较为发达的区域，其中美国市场占比最高，达到了53.55%，欧洲和加拿大分别为24.31%和10.98%。

而市场集中在海外，也是导致涛涛车业存货高企的主要原因，因为美国、加拿大市场主要采取“仓储式”的生产模式，但这种模式的弊端也相当明显。而且，由于市场集中在海外，涛涛车业还需要面对汇率风险、市场竞争加剧等问题，不确定非常大。

最后还有业绩方面。作为一家即将上市的企业，涛涛车业的业绩并不算太好，根据财报数据显示，2022年全年涛涛车业实现营收为17.66亿，同比下滑12.49%，实现净利润为2.063亿，同比下滑15%，业绩“双降”，而这样的业绩或许也将影响其上市后的股价表现。

整体而言，作为一家成立还不到10年就即将成功上市的企业，涛涛车业的确值得关注，但背后如业绩下滑、存货高企、业务全部来自海外市场等问题也需要警惕。对于涛涛车业而言，上市只是开始，未来要走的路显然还很长。