文｜阎贵成 武超则 刘永旭 杨伟松 曹添雨
通信（申万）指数近期表现强劲，年初至今涨幅21.72%，位列第一。我们认为，虽然通信行业涨幅可观，但目前PE-TTM为29.41，PB为2.18，分别处于历史10年6.50%和21.64%分位点、历史5年12.69%和31.84%分位点、历史3年21.18%和47.39%分位点，未高估。
根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，将组建国家数据局。在建设数字中国和AIGC加速全球科技竞赛的背景下，电信运营商、云计算基础设施提供商（ICT设备商、IDC与光模块供应商等）有望充分受益。据IDC数据，2022年200/400GbE交换机市场收入增长超过300%，高速以太网交换机市场强劲增长，TrendForce预计全球AI服务器2022-2026年复合增长率将达10.8%。总体来看，我们建议继续关注电信运营商，云计算产业链公司。此外，近期市场关注6G，我们认为目前仍处于研发初期，产业化之路仍很长。我们认为，根据6G愿景，可能与卫星相关，但卫星互联网应该并不是6G，不过国内卫星互联网建设正在提速。因此，站在国家战略、技术演进、市场发展等角度，我们认为卫星互联网产业链也值得关注。
国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G进展不及预期等。
阎贵成：中信建投证券通信&计算机行业首席分析师，北京大学学士、硕士，专注于云计算、物联网、信息安全、信创与5G等领域研究。近8年中国移动工作经验，6年多证券研究经验。系2019-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。
武超则：中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。新财富白金分析师，2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名；2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名。专注于5G、云计算、物联网等领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。
刘永旭：通信行业分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
杨伟松：通信行业分析师，南京大学理学学士，浙江大学工学硕士。6年光通信行业研发及管理经验，曾就职于光通信头部企业Coherent。2022年2月加入中信建投通信团队，主要研究光通信、ICT设备和激光雷达等方向。
证券研究报告名称：《国务院组建国家数据局，继续推荐电信运营商与云计算产业链》
对外发布时间：2023年3月12日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
阎贵成 SAC 执证编号：S1440518040002
SFC 中央编号：BNS315
武超则 SAC 执证编号：S1440513090003
SFC 中央编号：BEM208
刘永旭 SAC 执证编号：S1440520070014
杨伟松 SAC 执证编号：S1440522120003
曹添雨 SAC 执证编号：S1440522080001
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