距离冲刺盈亏平衡目标，B站还剩下一年时间

标点财经研究员 吕贡

苹果发布新产品Vision Pro后，网络上测评短视频众多，该从何看起？B站（美股BILI.O、港股9626.HK）火出圈的up主“老师好我叫何同学”，其视频内容便是以科技测评和体验类视频为主打。关于Vision Pro，何同学发布过一段时长约15分钟的体验视频，系统展示了该款产品的各项功能、使用时的真实感受，等等。

除了科技产品测评，在B站上，还不乏有诸如老番茄、逆风笑等游戏up主，以独特风格解说游戏技巧；亦有诸如水玥儿、司鼓君等音乐up主，凭借各自的演奏技能，带给观众全新音乐体验。此外，“动漫”“番剧”同样是B站的搜索热词。从动漫、番剧到游戏、综艺、电影等，B站满足了年轻人多样化的娱乐需求，越来越成为年轻人喜爱的平台。

不过，从财务数据端来看，B站的日子不太好过。

据公司最新发布的未经审计的2023年第四季度及全年财务报告显示，2023年，B站商业化进展加快，更多内容创作者获得收入，同时，B站全年广告收入与增值服务也均实现增长。但整体上，B站依然未扭转亏损局面，归母净利润亏超48亿元。

B站何时能够扭亏为盈，也成为投资者十分关心的话题。

上市来已连亏六年

2018年3月，B站在美国纳斯达克挂牌上市，后又于2021年3月正式登陆港交所。对于B站而言，双重主要上市有助于该公司吸引更多潜在投资者，从而为公司持续发展提供强有力的资金支持。并且，B站实现双重主要上市，还能进一步提升公司在市场的地位及影响力。

然而，在B站上市后的近六年时间里，该公司美股股价除了在2020年末迎来一波大幅涨势，涨至2021年2月11日的157.66美元/股（按前复权计算，下同）高点外，大部分时候多徘徊在20美元/股上下。

分析认为，B站股价的持续低迷，与该公司近年来持续处于亏损局面密切相关。据财报数据披露，2018年至2022年，归属于B站股东的净亏损逐年扩大，分别为6.16亿元、12.89亿元、30.12亿元、67.89亿元和74.97亿元。五年里，B站归母净利润累亏规模超过百亿元，多达192.03亿元。

进入2023年后，B站仍未摆脱亏损局面，不过亏损规模同比收窄，归属于该公司股东的净亏损为48.22亿元。反观行业内B站的同行们，有多家公司目前已经达到盈亏平衡点。比如快手-W（1024.HK）2023年前三季度期内利润为27.87亿元，显著优于上年同期的亏损121.42亿元。又比如爱奇艺（IQ.O）2023年全年归母净利润扭亏为盈，实现19.25亿元。

标点财经研究员了解到，B站设定的盈利时间与同行相比略晚一些。该公司曾于2021年四季度报发布后，给出了“2024年之前实现盈亏平衡”的时间表。从B站最新披露的业绩来看，2023年该公司亏损规模有所收窄，但归母净利润仍亏去48.22亿元。   

对此，B站董事长兼首席执行官陈睿表示，“2023年，超300万内容创作者在B站获得收入，较2022年增加30%。公司商业化进展也同时体现在2023年广告收入与增值服务收入增速上，分别同比增长27%和14%。进入2024年，公司将持续推动社区增长与商业化良性循环，为用户、创作者和股东创造价值。”在财报电话会上，陈睿进一步表示，“B站预计将在2024年第三季度实现调整后运营利润转正。”

B站首席财务官樊欣同样对公司之后的盈利状况持乐观态度，其表示“整个2023年，公司专注于提高业务运营效率，从而实现毛利率的增长及净亏损的收窄。公司2023年第四季度及2023年的经调整净亏损分别同比收窄58%和49%，让公司朝着实现盈利的目标不断迈进。2024年，公司将致力于进一步提升财务表现。”

游戏业务能否迎来拐点？

分业务条线来看，广告、增值服务两大业务板块是B站2023年四季度及2023年亏损大幅收窄、经营状况得到改善的关键所在。

得益于B站广告产品优化、广告效率提升，以及直播和其他增值服务营业额均有所增加，B站2023年第四季度广告营业额较上年同期增加28%，达到19亿元，而B站增值服务营业额则同比增加22%至29亿元。2023年，B站广告和增值服务营业额分别较上年同期增加27%、14%，分别为64亿元和99亿元，相较于上年同期，该公司广告业务营业额增速有所加快。   

与此相对应的是，B站游戏业务仍在继续下行。数据披露，2023年第四季度及2023年，该公司移动游戏营业额分别为10亿元和40亿元，分别较上年同期减少12%、20%。2022年，该公司移动游戏收入仅同比减少1%。

值得关注的是，2023年以来，在游戏版号常态化发放、新品集中面市及《崩坏·星穹铁道》《逆水寒》等爆款出现、用户消费意愿和能力回升、移动游戏市场持续增长，以及出海收入保持稳定等利好消息叠加作用下，游戏行业整体呈现出回暖趋势。

根据《2023年游戏产业报告》显示，2023年我国游戏市场实际销售收入达到3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿元大关；用户规模则同比增长0.61%至6.68亿人，为历史新高点。

在此趋势下，2023年第三季度，三七互娱（002555.SZ）、世纪华通（002602.SZ）、巨人网络（002558.SZ）、恺英网络（002517.SZ）等游戏上市公司营收净利双双实现稳健增长。不过同时期，亦有如完美世界（002624.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）等上市游企业绩出现下滑。

近日，有消息称，B站发布内部邮件，宣布成立新的一级部门“自研游戏发行部”，由陈彤蓬负责，直接向陈睿汇报。据了解，陈彤蓬曾在腾讯、米哈游任职，拥有丰富的二次元游戏运营及发行经验。在游戏行业持续回暖背景下，B站游戏业务此番调整能否迎来业绩拐点值得关注。

B站2023年第四季度和2023年各业务板块营业额及同比情况（千元）

数据来源：公司财报