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评级：
投资要点
看好2023年的计算机表现。我们预计2023年的流动性会充沛起来，且宏观政策利好资本市场，提高市场风险偏好。看好2023年的计算机表现1）外部环境风云变幻，破局还需计算机。2）新的中央领导集体统筹发展与安全。3）疫情防控进入后周期，财政紧张有望缓解。
看好数字经济投资机会。1）数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。2）数字经济健康发展，有利于推动构建新发展格局。3）发展数字经济是新一轮科技革命和产业变革的大势所趋。4）数字经济是中国经济在第四次工业革命中实现换道超车的宝贵机遇，对实现高质量发展和中华民族伟大复兴具有非常重要的战略意义。
数字经济三大投资方向：数字产业化、产业数字化、数据价值化。投资数字经济就是投资<信创><数据要素><行业信息化>。
数字产业化：推进数字产业化，首先要确保数据底层基础设施的自主可控，2022年12月中央经济工作再次强调“科技政策要聚焦自立自强”，解决“卡脖子”、数据安全问题，基础软硬件国产化是发展中国特色数字经济的基石，信创仍然为计算机最确定的投资主线。
产业数字化：指传统行业形成对数据的使用能力，产业数字化一方面有助于相关部门全面掌握数据要素，更好服务数字经济治理体系建设，另一方面产业提高数字化水平有助于生产效率和质量提高。重点关注工业软件、ERP、以及其他下游景气行业传导的投资机会。
数据价值化：数据已经成为重要战略资源和关键生产要素，未来将实现数据要素的市场化配置，在开发、流通等环节中充分挖掘数据价值，数据要素市场化在0-1阶段具有更大弹性。
未来催化：
1）数字经济政策有望快速推进。十四五”数字经济发展规划要求到2025年，建立更完善的与数字经济发展相适应的法律法规制度体系。“数据二十条”提出，未来数据基础制度体系要从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面搭建，而这四方面目前仍然未有相关明确政策出台，当前时间紧、任务重，数字经济相关政策有望快速推进。
2）国企改革“2C”扛旗。国企改革强调继续推进国有控股上市公司改革和国企专业化整合，鼓励更多企业和地区形成“一业一企、一企一业”新格局。我们认为在健全关键核心技术攻关新型举国体制背景下，作为重要的科技型央企，中国电子（CEC）和中国电科（CETC）有望从产品业务、上市平台等方面展开合作。
相关标的：信创强推：中国软件，太极股份，深桑达A；其他关注：神州数码，海量数据，用友网络，金山办公；数据要素：深桑达A，云赛智联，易华录；数据安全：电科网安、奇安信、启明星辰；行业信息化：容知日新，远光软件，千方科技。
风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧。
1. 看好2023年的计算机表现
宏观政策利好资本市场，提高市场风险偏好。年初各地方召开了新年第一会，一系列政策喊话，鼓励“四个敢”，政策上特别鼓励微观主体活力。积极的政策信号对于企业、资本市场非常友好，可以提高市场风险偏好。
我们预计2023年的流动性会充沛起来，比如居民、企业的超额储蓄会适度下降，叠加信贷的释放，流动性会是比较宽松的。我们预计利率水平下降，尤其是短期利率下降更多。根据历史经验，会利好主题投资、中小市值、中小盘股票。
我们看好2023年的计算机表现。1）外部环境风云变幻，破局还需计算机。国际形势瞬息万变，中美关系进一步紧张、全球经济后疫情时代压力更大。中国取得领先地位，赢得和平发展的机会，还需科技自立自强。2）新的中央领导集体统筹发展与安全。二十大再提统筹发展与安全，国家安全观贯彻始终。先进领域取得突破的前提，首先还是要解决“卡脖子”问题。3）疫情防控进入后周期，财政紧张有望缓解。放开后政府端财政支出压力大幅减小，相关新型基础设施建设、科技和信息化建设投入有望终于迎来正常周期。
2. 看好数字经济投资机会
3. 数字经济的投资方向
产业趋势上，主要关注数字经济三大方向：数字产业化、产业数字化、数据价值化。
数字产业化：推进数字产业化，首先要确保数据底层基础设施的自主可控，2022年12月中央经济工作再次强调“科技政策要聚焦自立自强”，解决“卡脖子”、数据安全问题，信创仍然为计算机最确定的投资主线。
产业数字化：一方面有助于相关部门全面掌握数据要素，更好服务数字经济治理体系建设，另一方面产业提高数字化水平有助于生产效率和质量提高。重点关注工业软件、ERP、以及其他下游景气行业传导的投资机会。
数据价值化：数据已经成为重要战略资源和关键生产要素，未来将实现数据要素的市场化配置，在开发、流通等环节中充分挖掘数据价值，数据要素市场化在0-1阶段具有更大弹性。
信创仍然是当前计算机最确定的投资方向，并且马上会迎来下一阶段的催化：
我们认为境内CPU流片能力有望在近期获得新的进展，利好整个信创板块，尤其是华为鲲鹏生态；
我们预期重要行业会有对未来五年的信创发展规划出台。
在政策加持下，操作系统环节的订单会最先释放，招标规模很大。
中国电子和中国电科的国企改革促进举国体制发展信创。
信创强推：中国软件、太极股份、深桑达A；
其他标的包括：神州数码、海量数据、金山办公。
数据价值化有望带来从0到1的市场变革，提高数字经济及传统制造等产业竞争优势。近几年来，大数据被广泛地运用于人类社会生产、生活和社会治理，成为并列于资本、劳动和自然资源的新要素。这一新要素的出现，对世界政治、经济、文化的影响很大。数据要素具备低边际成本、无损耗、易复制等特点，是数字经济深化发展的引擎；数字技术具备迭代快、扩散快、渗透性强等特点，两者通过加快创新的供给和扩散，优化生产函数中的要素配置，提高生产过程中的技术效率，降低交易成本，从而提高产业竞争优势。
数据价值化是指以数据资源化为起点，经历数据资产化、数据资本化阶段，实现数据价值化的经济过程。
数据资源化：基于数据采集、标注、分析、存储等全生命周期价值管理的数据资源化进程不断深化，数据资源化是数据进入市场流通的前提，是各类数据要素市场建设的前提。全国的云基础设施需要重新国产化，是最先放量、确定性最高的环节。
数据资产化：数据通过流通交易给使用者或所有者带来经济利益的过程。数据资产化是构建数据要素市场的关键与核心，包括数据权属的确定、数据资产的定价、数据的交易流通等。在当前公共数据可以有条件有偿放开的时代主题下，政府更有动力开展数据运营业务。
数据资本化：主要包括两种方式，数据信贷融资与数据证券化。数据资本化是拓展数据价值的途径，其本质是实现数据要素的社会化配置。主要采用数据证券化、数据质押融资、数据银行、数据信托等形式实现将数据打包成金融产品，深化数据价值。
中共中央、国务院于2022年底印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》。《意见》指出，数据基础制度建设事关国家发展和安全大局。要点包括：
1）公共数据的放开是最大变化，是时代主题。公共数据作为稀缺资源，由政府把控，具有较强的变现属性。相比于土地，数据取之不尽用之不竭，可以源源不断的为政府带来新的收入和提高社会治理水平。因此为政府提供公共数据运营服务的企业具有很大的想象空间。
2）个人数据需要有受托者（第三方）对数字平台进行监督，这与《个人信息保护法》对个人信息处理者的要求前后呼应，未来平台经济在个保方面都需要接受第三方机构的监管。
3）数据要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬，为平台经济对个人信息的加工、应用提供了法理基础。
4）严控交易场所数量，意味着交易所未来具备一定的稀缺性。
5）支持浙江等地区和有条件的行业、企业先行先试。
关注数据资源化和数据资产化率先受益环节：数据要素基础设施建设和数据变现。
谁掌握数据运营权，谁掌握未来（数据要素变现）；
谁掌握基础设施建设订单，谁掌握现在（各地的国资云建设）；
全国云基础设施需要重新国产化，是最先放量、确定性最高的环节；
数字政府业务和数据运营业务联系紧密；
云基础设施厂商往往也具备较强的数字政府能力；
未来投资应该围绕央国企或下游客户是央国企的方向展开。1）央国企更容易获得能够进行数据运营的牌照、身份、资源、市场，并且参与制定和主导行业标准，在获得顶层信任方面具有天然优势。2）央国企的渠道优势更显著，技术生态更完善。
推荐标的：
云基础设施：
云赛智联：上海国资系统唯一的数据中心运营商和云服务运营商
深桑达A：中国电子云成为央国企和地方政府开展国资云建设的主力军
易华录：跑通数据要素市场化全产业链商业模式，先发优势显著
数据安全：电科网安。
企业数字化主要有以下两个实现路径：
1）以智能制造为重点推动数字化转型。强化企业数字化改造，应用 5G、大数据、人工智能等新技术，实现机器设备和生产流程等优化，使企业从单机生产向网络化协同生产转变，提升企业生产效率与产品品质。
2）以互联网平台赋能推动数字化转型。以制造业龙头企业、互联网平台企业等为主导，建设面向产业链供应链上下游的数字化赋能平台，打造虚拟产业集群，加速关键资源共享，形成大中小企业协同发展的数字化产业生态格局。
我们认为主要关注两部分：1）目前和国外仍然存在较大差距，并对生产经营系统整体都有重要作用的数字化环节，主要是工业软件和ERP。2）由于传统行业景气度提升，带动了对行业数字化的需求，主要是能源IT、车联网、军工信息化等。
ERP行业投入非常大，即期回报不明显。较高的资源投入构成了很高的准入门槛。行业KnowHow是最强壁垒。ERP厂商对行业KnowHow的积累是天然的鸿沟，如果没有对复杂场景形成的经验，很有可能永远都不清楚如何用软件工程的方法来去实现对应的功能。行业KnowHow方面的壁垒依靠资金和技术难以跨越。
ERP行业需要强有力的实施能力。大型企业客户是云ERP推广的核心，而大型企业客户本身业务复杂，其商业模式和管理流程往往自成一格，需要云厂商针对客户需求进行大量的定制化开发。
相关标的：用友网络、浪潮国际、远光软件。
从电网改革的推进节奏以及计算机公司的参与深度、竞争格局来看，电源侧（解决新能源发电功率问题，如何模型调优，先发者有优势）、辅助服务（空间广阔，看好掌握发电和用电侧数据企业）、电力交易市场（2025年初步建成全国统一电力市场，现货市场快速推进）值得关注。
相关标的和投资建议：2021年9月，国家电网董事长辛保安表示，未来五年国家电网计划投入3500亿美元，推进电网转型升级；其中研发投入90亿美元，用于突破构建新型电力系统的关键核心技术，电力信息化投资迎来新周期。
建议关注电网信息化投资新周期直接受益方，国网和南网旗下信息化企业：推荐远光软件，关注国网信通；
关注和电网有多年合作经验，掌握流量或核心数据的电力信息化企业：推荐国能日新，朗新科技等。
自动驾驶上路利好政策频发：2022年8月，国内首部自动驾驶立法——《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》开始正式生效。2022年11月，上海市发布首批自动驾驶高速公路和《上海市智能网联汽车示范运营实施细则》《上海市车路协同创新应用工作实施方案（2023—2025年）》，各地开始从政策制定层面鼓励自动驾驶上路、车路协同发展。
智能道路试点有序推进，关注城市和城际交通数字化、智能化升级+T-BOX、OBU、RSU等V2X硬件设施建设。此外，路端数据、自动驾驶测试数据具有重要价值，未来有望实现垂直行业数据的变现。
车联网安全也需要自主可控：中国用户、汽车企业需求非常强劲，此前海外供应链问题已经表明，在出现供应链紧张时，海外供应商还是会优先满足海外客户需求，因此从供应链安全的角度，未来建立完善的国内供应体系很有必要。此外，汽车行驶安全、道路安全关乎民生和国家安全，未来政策有望加强对自主可控的车用OS软件、硬件的鼓励支持。
相关标的：千方科技、太极股份、中科创达、四维图新等。
“十四五”数字经济发展规划要求到2025年，建立更完善的与数字经济发展相适应的法律法规制度体系。根据“十四五”数字经济发展规划，到2025年要实现五方面发展目标：1）数据要素市场体系初步建立。数据确权、定价、交易有序展开。2）产业数字化转型迈上新台阶。产业数字化转型的支撑服务体系基本完备。3）数字产业化水平显著提升。数字技术自主创新能力显著提升，数字化产品和服务供给质量大幅提高。4）数字化公共服务更加普惠均等。数字营商环境更加优化，电子政务服务水平进一步提升。5）数字经济治理体系更加完善。协调统一的数字经济治理框架和规则体系基本建立，跨部门、跨地区的协同监管机制基本健全。
数字经济政策亟待完善，未来有望快速推进。“数据二十条”提出，未来数据基础制度体系要从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面搭建，而这四方面目前仍然未有相关明确政策出台，我们认为，建立相关制度是开展大规模市场化交易的前提，能够给参与方、产品服务提供合法性支撑，当前时间紧、任务重，数字经济相关政策有望快速推进。
国企改革强调继续推进国有控股上市公司改革和国企专业化整合，关键核心技术相关央国企将成改革重点：2022年9月，国务院国企改革领导小组办公室召开巩固深化国企改革三年行动、补短板强弱项专题推进会，会议明确提出，推动上市公司成为市场化经营机制的先锋表率，支持鼓励上市公司与同行业头部企业在业绩、效率等方面全方位对标、针对性赶超。推动资源向主业企业、优势企业、“链长”企业集中，鼓励更多企业和地区形成“一业一企、一企一业”新格局。我们认为在健全关键核心技术攻关新型举国体制背景下，相关央国企一直以来承担着技术引领、自主可控的重要责任，是持续深化国企改革的重点.
我们认为，在健全关键核心技术攻关新型举国体制、国企改革三年行动进入收官期的背景下，作为重要的科技型央企，中国电子和中国电科有望进一步深化改革和协同，旗下上市公司将成为改革的先锋表率。
我们认为中国电子和中国电科有望从产品业务、上市平台等方面展开合作。
从业务协同角度看，两大集团有望从竞争走向合作的领域包括数据库、信创云等。建议关注太极股份、深桑达A。
信创生态两大集团互补，两方有望在PK体系的发展上形成合力，建议关注中国软件、中国长城、华大九天。
在网络安全方面，真正形成具有强力背书的国有安全巨头，在政策施行、加强监管和快速获得顶层信任方面具备核心优势。建议关注电科网安。
在资产证券化方面，建议关注东信和平、凤凰光学、南京熊猫。
数字经济政策发布频率之高前所未有，聚焦数字经济是新时代政府的发展方向。数字经济可以简单归纳为：数字产业化+产业数字化+数据价值化。
数字产业化是指发展信息技术本身，核心是信创。信创是数字经济的底座，基础软硬件的国产化是首先要解决的问题；产业数字化是指传统行业形成对数据的使用能力，关键是上云，具体包括工业互联、车路协同等；数据价值化是指原始数据到数据要素的转化；投资数字经济就是投资<信创><数据要素><行业信息化>。
信创强推：中国软件，太极股份，深桑达A；
其他关注：神州数码，海量数据，用友网络，金山办公；
数据要素：深桑达A，云赛智联，易华录；
数据安全：电科网安、奇安信、启明星辰；
行业信息化：容知日新，远光软件，千方科技。
6. 风险提示
1）政策推进不及预期。相关政策推进受到多种因素影响，节奏和力度可能不及预期。
2）行业竞争加剧。行业市场空间广阔，可能吸引更多公司参与行业竞争。
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增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。