文 | 小鱼 (转载请注明出处)
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今天又是周二啦,咱们继续调整定投加仓可转债,今天的加仓幅度会比较大一点,每周定投的一万,再加上前一阵卖出了约两万的可转债,为了保持可转债的仓位不断增加,所以这次一块都加上。
小鱼深入学习和实践投资,并写作文章已经有四年多时间啦,大概从18年下半年开始的,从初期的无知无畏,到现在我是越来越保守,对波动,对回撤的耐受力不断降低,所以啊,我会慢慢增加债权类资产,减少总体组合的波动和回撤。其中可转债就是我配置债权类资产的主力品种。
可转债有其自身优质特点,面值附近购买,到期收益率为正时购买,绝大多数时候是能够保本的,而且在存续期内有个看涨期权,能够取得不弱于股票的投资收益,而且还是在保本的前提下。您说这不就是bug的存在嘛。
目前的股债比情况如下,大家可以看到可转债仓位占比超过21%啦,正式超过指数基金,成为我的第二大持仓品种。当然了如果未来股市上涨,可转债的占比还会下来,不过,也不要紧,未来会持续不断加仓可转债,可转债会成为我的第一持仓品种。
下图股债资产配置表中,在债券类资产部分增加了一个新的项目--定期存款,经过一番考察,我选择的是兴业银行的五年期定期存款,利息是3.3%,不算低啦。
小鱼一般都是通过可转债中位数来衡量整个可转债市场的估值,这段时间中位数估值有所下降,最高价发生在2022年8月16日达到了131元,今天(2023年3月14日)中位数价格为121.37元。这个中位数价格算是比较高啦。我的可转债市场估值标准见下图,目前可转债市场中位数价格121.37元已超过120元,处于一星高估级别。
这次加仓的可转债金额相对多一点,其中四只分布在以前买过的可转债,分别是弘亚转债40张、游族转债40张、首华转债50张、未来转债50张。经过精挑细选,本次新出现的面孔是崇达转2。前四只可转债之前的文中中都给大家具体介绍过了,本次咱就只写崇达转2这一只。目前执行的策略有三个关键指标:
1、较短的到期时间,把到期时间由低到高排序,到期时间越短越好,管理层促转股的意愿会比较强,从买入到获利了结等待的时间会比较短。
2、到期收益率为正,然后找到期收益率为正的转债,到期收益率为正,保证了最差的情况到期也能收回本金,风险相对较小。
3、最新周期盈利为正,盈利为正,确保正股基本面能说得过去,不会存在明显问题。
4、排除掉金融类转债,如银行、券商等大规模的转债,这种转债正股的PB通常都低于1倍,很难下调转股价。而且溢价率通常又很高,所以要排除掉。
本次选择的崇达转2,是按照到期时间由高到低排序,找到期收益率为正,这样选出来的。
崇达技术股份有限公司的主营业务为印制电路板的生产和销售。公司主要产品类型包括高多层板、HDI板、高频高速板、厚铜板、背板、软硬结合板、埋容板、立体板、铝基板、FPC、IC载板,产品广泛应用于5G通信、服务器、消费电子、工业控制、医疗仪器、安防电子和航空航天等领域,公司作为我国印制电路板行业的领先者之一,多年来持续在全球PCB百强企业、中国PCB百强企业之列。营收中印刷电路板行业占比超过94%,而且大家看下图我标注的地方,主营业务毛利率超过20%,这在制造业行业中还是非常好的。崇达转2的正股崇达技术基本面还是不错的,最近几年营收和净利润都非常稳定,每年都有五个多亿的净利润。2022年受到疫情影响营收和净利润也没有出现较大的下滑,韧性不错。制造业企业,通常都是利润微薄,以上我们看到的营收和净利润不错,营收能达到四五十个亿,净利润能达到四五个亿,但是能不能赚到真金白银还是未知的,所以在这里最好看看现金流这个指标。
下图可以看到,经营现金流很好最近五年的均值是8.87亿元,投资现金流近五年均值-9.47亿元,筹资现金流近五年均值0.94亿元,综合起来看,最近五年现金基本是平衡的。也就是啊,把崇达技术把赚到的钱全部投入到了再生产中,而且能够达到现金流平衡,借钱投资扩产并不多,处于一个良性循环中,好。
到期收益率为正,有一个百分点,转债价格107元附近;加仓这280张可转债的资金,其中一万多来自现金,两万来自昨天卖出的汉得转债,以及上周波段卖出部分永鼎转债和花王转债。小鱼文章合集第五版已更新三十万字,投资小白进阶路,理论实践结合,助大家少走弯路。小鱼在用的智能条件单券商,点击阅读原文,可享万1.3低佣。