在日前举行的“2024中国金长江私募基金发展高峰论坛”上，长江证券首席经济学家伍戈表示，房地产新政陆续出台，对整个市场尤其是房地产行业风险缓释起到非常积极的作用。外需向好将成为今年以来经济增长的一大亮点，未来有望延续一两个季度。

　　伍戈从地产新政及后续影响、财政发力的节奏和外需出口三个领域进行分析。

　　就房地产而言，伍戈认为，与过往不同，本轮地产面临的环境更具挑战性，供给端不仅有庞大的新房库存，还有高企的二手房挂牌。在房地产新政之后，当前首付比、限购等行业政策已显著放松。不过，从商品房成交看，地产新政的脉冲效应似呈递减态势，以实际利率表征的宏观变量仍对需求形成掣肘。

　　他表示，要改变房地产的预期，一方面需求端需要看到有明显的实际利率调整或调降的过程，而供给端也要看到在某些领域出问题后，公共资金介入的概率。因此，可以说这不是房地产行业政策问题，而是全局性的总量政策问题。

　　伍戈表示，继续“落实已经确定的宏观政策”，但实际利率、广义财政赤字率变化不大，表征宏观政策定力依然较强。房贷利率下限取消等主要针对地产“防风险”，未来更大的利率调整仍取决于“稳增长”的总量政策意愿。

　　在财政发力方面，伍戈表示，从债券发行节奏来看，近期财政发债进度慢于过往。这固然与融资成本与收益匹配难度加大等长期因素有关。但今年项目申报的启动和额度的下达均较历史偏晚，对发行、使用进度也未见明确要求，加之特别国债发行节奏平缓，折射出“稳增长”的迫切性有别过往。

　　伍戈介绍，债券发行到它产生实物工作量往往要一个多季度的时间，即使6月开始债券发行节奏加快，形成实物工作量也可能到近10月份，会对二季度尤其是三季度GDP（国内生产总值）产生一种向下压力。

　　对于外需出口方面，伍戈认为，这是今年经济增长中的一大亮点。他表示，观察今年以来高频指标，特别是以PMI（采购经理指数）为代表的高频指标，最亮眼的地方是新出口订单超过了历史的季节性规律，出现了和其他指标很不一样的一种向上特征。

　　从更长远角度看，伍戈认为，经济总需求动能尤其是地产动能稳住成为整个宏观经济最核心的关切，但要实现地产动能的稳定，既需要地方新政供给端更多资金注入，又要从需求端看到利率大幅调整的过程，这能给整个中国经济未来高质量发展营造一个更加长期持续的环境。 （胡飞军）