生意社：多空博弈预计短期矿价先涨后跌

2023-03-01

生意社

据生意社监测，2022年11月份以来铁矿价格大幅上涨，整体呈震荡上行走势，截至2023年2月22日，生意社铁矿价格为923.33元/湿吨。近期铁矿价格大幅上涨的主要原因在于：春节前后下游终端需求改善的乐观预期，支撑铁矿现货价格上行，国内宏观层面利好消息刺激铁矿期货价格大幅走强，带动现货价格从而形成期现共振的现象；与此同时，钢厂铁矿石库存偏低，市场预计钢厂会有补库操作，铁矿强势上行。

从去年11月份起，随着铁矿预期需求释放落空后，市场转向对远月乐观，远月铁矿价格相对更加强势，铁矿价差不断缩小，基差也不断收缩，整体交易需求边际走强。2022年底美元指数大幅回落，使得投机资金又重返新兴市场，随着期货价格不断炒作拉高，国内铁矿市场的投机氛围回暖，现货价格也不断反弹跟涨，形成期现共振现象。

春节过后，国内全面复工复产，市场对于下游需求看法较乐观，目前宏观政策偏暖，房地产利好政策释放，经济增长复苏成为市场交易的主要逻辑之一。随着未来需求改善并带动钢厂进一步复产，铁矿石具有补库需求，进而支持矿价上涨。

具体分析短期铁矿价格走势：

目前矿价博弈的关键在于宏观管理部门是否会针对近期大幅上涨的铁矿价格加强监管工作，特别是铁矿期现价格大涨，引起各方关注：在2月17日大商所就发布市场风险提示公告，要强化监管工作；此前1月份，发改委也曾发文称，近期铁矿石大涨，存在明显炒作成分，将研究加强铁矿石价格监管工作，坚决打击哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为。因此市场上一部分交易商也在观望后续情况。

供应方面，截至2月20日，全球铁矿石发运总量2799.1万吨，环比增加477.2万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2303.2万吨，环比增长452.3万吨。其中澳洲发往中国1539.7万吨，环比增长398.6万吨。巴西发运量543.1万吨，环比减少35万吨。海外发运量处于阶段周期性波动。近来铁矿价格大幅上涨，刺激海外矿商发货的积极性，随着澳洲港口陆续恢复运行，本周澳矿发运有明显回升，巴西和非主流发运相对平稳，铁矿供应维持偏强趋势。

库存方面，截至2月17日，全国45个港口进口铁矿库存为14110.72万吨，环比增加100.44万吨；日均疏港量为314.41万吨，周环比增长8.96万吨；在港船舶数105条，与上周相比减少11条。全国钢厂进口铁矿库存总量为9237.1万吨，周环比减少35.65吨。年后铁矿库存量出现一定增长，且港口库存一直处于较高水平。社会全面复工，钢厂采购需求释放，物流情况好转，随着下游钢材需求释放趋势逐步走强，后续港口库存有下行可能，短期仍需要多关注港口铁矿库存变化。

需求方面，截止2月17日，钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增长1.12%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增长0.82%；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.6%；日均铁水产量230.81万吨，环比增长2.15万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为282.71万吨，环比增加2.57万吨。随着节后钢厂全面复工复产，钢厂的开工率、产能利用率以及铁水产量已经连续六周增长，现阶段钢厂利润率仍处于较低水平，虽然上周利润有所下降，但还在钢厂接受范围内。如果后期下游钢材需求不足以驱动钢厂利润的扩张，那铁矿需求释放增幅将受到限制，短期内因为下游钢厂库存低位，铁矿需求向好释放，近期需要多关注钢厂利润情况。

废钢方面，近期废钢价格小幅上涨，偏强运行。钢厂利润有所好转，但仍处于较低水平，短期内钢厂生产意愿不强，按需采购为主，不过近期铁矿价格大涨，介于生产成本考虑，钢厂会倾向于电炉开工，利好废钢需求，加上废钢资源偏紧，商家挺价意愿较强，预计下周废钢市场维持小幅上涨，震荡上行。

综上所述，下游钢厂铁矿库存低位，叠加钢厂复产，后期钢材需求释放逐步走强，钢材价格上涨后钢厂利润预计会有所好转，补库操作会持续进行，利好补库需求释放，加之市场风险偏好修复，将会支撑铁矿石价格继续上行。不过本周海外发运周期性恢复，铁矿供应偏强，且短期内铁矿行情有两方面风险：其一，下游钢材需求释放较为滞后，如果成材表现不及预期，铁矿行情可能出现波动，特别是钢厂利润出现回落，对铁矿价格造成一定压制；其二、连续上涨的现货价格，容易引发宏观层面的监管注意。因此生意社预计短期内铁矿或先涨后跌，震荡趋稳运行；中长期或先涨后稳运行，后期关注钢厂利润情况以及成材端下游实际需求情况。

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